אי.בי.אי: אלביט מערכות תציג צמיחה של 9.5% במכירות

למרות הקשיים שחוותה אלביט מערכות ברבעונים האחרונים, אנו מעריכים כי 2004 תהיה שנה טובה עבור החברה. כך כותב האנליסט יובל זעירא מאי.בי.אי, בהמלצה שפירסם למניה. הוא צופה כי החברה תציג השנה גידול של כ-9.5% במכירות לרמה של כ-960 מיליון דולר וצמיחה משמעותית של כ-19% ברווח הנקי לרמה של כ-56.9 מיליון דולר.

באי.בי.אי מותירים למניה המלצת "קנייה" ומחיר יעד של 100 שקל, הגבוה בכ-19% ממחירה של המניה בבורסה.

ברבעון הרביעי של השנה צפויה החברה לדווח על גידול של כ-1.7% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל לרמה של כ-242 מיליון דולר ועל רווח תפעולי של כ-19-20 מיליון דולר ורווח נקי של כ-14 מיליון דולר, הדומה לרווח שהציגה ברבעון המקביל. נזכיר כי ברבעון הקודם דיווחה החברה על שחיקה בשיעורי הרווחיות שלה עקב הצמצום בתקציבי הביטחון המקומי.

זעירא כותב כי לאחר תקופה של אי ודאות לגבי תקציב הביטחון המקומי לשנת 2004 ולשנים הבאות, מסתמן היום כיוון של הגדלת התקציב. הוא מציין כי תקציב הביטחון עמד עד כה על רמה של כ-32.4 מיליארד שקל אליו התווספו כ-10 מיליארד שקל בגין הסיוע האמריקאי. באי.בי.אי מציינים כי על פי העדכון האחרון של תקציב הביטחון צפויה תוספת תקציבית של כ-2.6 מיליארד שקל, ל-4 השנים הקרובות, מתוכה סכום של כ-1.6 מיליארד שקל יצורף לתקציב של 2004.

בבית ההשקעות מציינים כי תקציב הרכש השקלי של משרד הביטחון היה די קפוא בחודשים האחרונים. זעירא כותב כי סיכון התקציב השקלי לא נעלם לעת עתה וכי כל פרויקט יבחן על ידי משרד הביטחון באופן מעמיק. עם זאת בטווח ארוך הוא מעריך כי לא יהיה לצה"ל מנוס מלהצטייד במערכות החדישות ולהישאר בחזית הטכנולוגיה הצבאית וזאת במיוחד לנוכח התוכנית האסטרטגית של הצבא לצמצם את מצבת כוח האדם הקבוע והזמני.

מהותי לא פחות עבור החברה הוא תקציב הביטחון של ממשלת ארה"ב, אשר צפוי להמשיך ולטפס ולהגיע ל-401.7 מיליארד דולר וזאת למרות הירידה בתמיכה הציבורית בארה"ב בהגדלת תקציב הביטחון על חשבון תקציבים "מחולל צמיחה".

במסגרת הצעת התקציב האמריקאית, כותב זעירא, צפויה ההצטיידות ברכש חדש לעמוד על 74.9 מיליארד דולר ב-2005 וסעיף זה צפוי לצמוח בהדרגה עד רמה של כ-114 מיליארד דולר ב-2009 בה יעמוד תקציב הביטחון הכולל על כ-488 מיליארד דולר. עוד כותב זעירא, כי תקציב הרכש הקשור בהצטיידות טכנולוגית חדשנית צפוי כמעט להכפיל את עצמו ב-2005 ולהגיע לכ-3.2 מיליארד דולר.

באי.בי.אי סבורים כי חדשות אלה מביאות להערכות כי פרוייקטים גדולים בארה"ב בתחומי האוויר והים יצאו בקרוב לפועל ויעברו לשלב הביצועי. הנהנות הגדולות מכך באופן מיידי הן החברה הגדולות כמו Boing, Lockheed Martin, Honeywell וכו', וכתוצאה מכך התהליך ישפיע באופן חיובי גם על החברות הקטנות ובעיקר על החברות שמשמשות כקבלניות משנה.

באי.בי.אי מקדישים פרק קצר גם להנפקה המתוכננת של התעשייה האווירית. זעירא מציין כי למהלך זה יש מספר השלכות על מניית אלביט מערכות. מחד, הוא כותב, התעשייה האווירית תיצור אלטרנטיבה להשקעה בחברה בתעשייה הביטחונית. מאידך, הנפקת חברה בסדר גודל של התעשייה האווירית יכולה להגדיל את פוקוס המשקיעים בכלל והזרים בפרט בתעשייה הביטחונית הישראלית, שנחשבת לאחת המתקדמות בעולם.