ליהמן ברדרס: ECI תמשיך להפסיד גם ב-2005 וההפסד יסתכם ב-14 מיליון דולר; מצפה להמשך הצמיחה בהכנסות

לקראת פרסום תוצאות הרבעון הרביעי של חברת ציוד התקשורת אי.סי.איי ביום ה' הקרוב, מציין היום האנליסט סטיבן לוי מבית ההשקעות ליהמן ברדרס כי הוא מצפה ל"טון חיובי מצד הנהלת החברה, ותחזית חיובית שתכלול צפי להמשך הצמיחה במכירות ברבעון הראשון של 2004". לוי מודע לכך שבהערכות אלה אין הרבה חדשות, משום שבשוק ההון מצפים להמשך הצמיחה של החברה. יחד עם זאת הוא סבור כי קיים פוטנציאל לאפסייד במניה, כך שהיא תמשיך להיסחר מעל למחיר היעד של בית ההשקעות שעומד על 7.5 דולרים למניה, כ-5.5% מתחת למחירה הנוכחי.







לוי סבור שקיימים מספר קטליזטורים שעשויים לתמוך במומנטום החיובי. הראשון הוא תוצאות הרבעון הרביעי במידה ויהיו מעל לתחזיות, בצירוף תחזית חיובית להמשך - קטליזטור צפוי למדי, יש לומר. גורם נוסף שעשוי לדחוף את המניה כלפי מעלה הוא תחזיות חיוביות של נורטל ביום האנליסטים שתקיים החברה בשבוע הבא. אי.סי.איי הודיעה זה לא מכבר על הסכם אסטרטגי עם נורטל בכל הקשור לשיווק רשתות בפס רחב, ונורטל עשויה להתייחס אליו בעדכונים שתספק. עוד עשויה לסייע תחזית של אי.סי.איי לצמצום ההפסדים כתוצאה מההחזקה שלה באי.סי.טל (58%), על רקע מכירת החטיבה הבטחונית לורינט תמורת 35 מיליון דולר.



ההסתייגות מכל הגורמים החיוביים הללו היא שאי.סי.איי עדיין מפסידה כסף, והרבה, והיא לא צפויה לעבור לרווחיות משמעותית אפילו עד 2005.



תחזית בית ההשקעות לקראת התוצאות השבוע עומדת על הכנסות של 108 מיליון דולר, המייצגות צמיחה עוקבת של 3.3% על הכנסות הרבעון השלישי. בשורה התחתונה מדובר על צפי להפסד נקי של 8 סנט למניה, כ-8.6 מיליון דולר. לרבעון הראשון של 2004 צופים בליהמן עלייה של מיליון דולר בהכנסות ל-109 מיליון דולר וירידה של סנט אחד בהפסד הנקי.



התחזית השנתית ל-2004 כוללת עלייה של 5.6% בהכנסות (הכוללות בינתיים את אלה של אי.סי.טל) ל-457 מיליון דולר, וירידה קלה בשולי הרווח הגולמי ל-38.3%. ההפסד הנקי צפוי לעמוד על 22 סנט למניה, כ-24 מיליון דולר, לעומת הפסד של 37 סנט למניה הצפוי ב-2003 כולה. גם תחזית ל-2005 כבר יש, והיא צופה הכנסות של 478 מיליון דולר על הפסד של 13 סנט למניה, כ-14 מיליון דולר.



ביחס לעסקת ורינט-אי.סי.טל, מציין לוי כי החשיבות שלה עבור אי.סי.איי היא בכך שהאחרונה תוכל להפסיק "לסחוב על גבה" את כל ההפסדים של החברה הבת, וזאת מכיוון שהחטיבה שנמכרה לורינט מייצרת הפסד של 2.5-3 מיליון דולר ברבעון. חלקה של אי.סי.איי בהפסד הזה עומד על 1.3-1.6 סנט למניה.



בליהמן, שייעצו לורינט לגבי העסקה עם אי.סי.טל , סבורים שגם את החלק הנוסף של הפסדי אי.סי.טל ניתן יהיה לנטרל, וזאת עד סוף 2004. הערכה זו מרמזת על מכירה אפשרית גם של החטיבה הנותרת של אי.סי.טל עוד במהלך 2004. זו מייצרת עבור אי.סי.איי הפסד רבעוני של 4.5-4.8 סנט למניה.