חברת דירוג האשראי מעלות הודיעה אמש על הענקת דירוג A פלוס לאיגרות חוב בהיקף של עד 50 מיליון שקל אותן מתכוונת חברת סקופ להנפיק החודש למשקיעים מוסדיים. בכוונת החברה, הנמצאת בשליטת שמואל שילה, להשתמש בלמעלה מ-25 מיליון שקל מתמורת ההנפקה לשם החלפת חוב בנקאי, כאשר היתרה תשמש להתפתחותה העתידית של החברה. איגרות החוב אותן תנפיק סקופ לא יהיו ניתנות להמרה (אג"ח סטרייט), והמח"מ שלהן יעמוד על 3.5-4 שנים.
האנליסטים שאול בן שימול ופרד גניה סבורים כי הסיכון הענפי הגלום בענף הפלדה והמתכת, בו פועלת החברה, גבוה מהממוצע, בשל ריבוי המתחרים, חסמי הכניסה הנמוכים וההאטה המתמשכת השוררת בענף הנדל"ן. בה בעת, שני האנליסטים מוסיפים כי החברה מסוגלת להמשיך ולהגדיל את חלקה היחסי בשוקי האלומיניום והאלקטרודות המקומיים, משום שחלק ממתחרותיה סובלות מהפסדים, והן צפויות לצמצם את פעילותן, או אף להשתלב בתהליך המיזוגים שעובר על הענף.
במעלות מציינים כי במהלך השנים האחרונות חלה הרעה מסוימת בנתוניה הפיננסיים של החברה, אשר באה לידי ביטוי בגידול במנוף הפיננסי. לדברי בן שימול וגניה, העלייה בהיקף החוב היא תוצר של צמיחת רמות המלאי בשיעור של 34%, כמו גם של חלוקת דיווידנד בהיקף של כ-45 מיליון שקל - גבוה ב-55% מרווחי 2002-2003.
בהקשר זה מציינים בחברת הדירוג כי מנכ"ל סקופ מעריך שבשנים בהן יפחתו רווחיה של החברה מ-10 מיליון שקל היא תימנע מחלוקת דיווידנד, וכי בכל מקרה, הדיווידנד לשנה אינו צפוי לעלות בשנים הקרובות על 10 מיליון שקל, אלא אם כן תצליח החברה להרוויח בשנה מסוימת למעלה מ-20 מיליון שקל או שתהיה אצלה זרימת מזומנים פנימה שלא מהפעילות השוטפת, קרי, מרווחי הון או מהנפקה.
במעלות מונים שני נתונים חיוביים הנוגעים לסקופ - נגישות טובה מאוד לשוק ההון כתוצאה ממסגרות אשראי פנויות שהיקפן עמד בחודש שעבר על 72 מיליון שקל, והעובדה כי כל נכסיה של החברה חופשיים משעבוד, והחברה עצמה חופשייה ממגבלות פיננסיות.
סקופ תגייס החודש עד 50 מ' ש' בהנפקה פרטית של אג"ח סטרייט למוסדיים; תשתמש בכ-25 מ' ש' להחלפת חוב בנקאי
אלי דניאל
13.2.2004 / 11:08