חברת הדירוג מעלות מעלה את דירוג להתחייבויות זמן ארוך של חברת פרטנר מ-A ל-A+. מעלות מבהירה, כי במידה שהחברה תבקש להנפיק סדרת אג"ח היא תתייחס בדירוג הסדרה ליחסים שבין הבטחונות במסגרות האשראי הבנקאיות לאלו של האג"ח.
נזכיר כי בדצמבר 2003 הועלה הדירוג של פרטנר על ידי חברת S&P מ-B+ ל-BB- וחברת מודי'ס העלתה את הדירוג ל-Ba2.
במעלות מציינים כי העלאת הדירוג של פרטנר משקפת את השיפור הניכר במצבה העסקי והפיננסי של החברה במהלך השנה האחרונה, עליית שיעורי הרווחיות ושיפור יחסי כיסוי החוב של החברה.
מעלות מעריכה כי השיפורים התפעוליים, העלייה בהיקפי תזרים המזומנים החופשי (אחרי השקעה) והירידה החדה ביתרת החוב הבנקאי (כשהחברה הצליחה להקטין את החוב הבנקאי ב-2003 בכ-660 מיליון שקל) מקטינים במידה ניכרת את הסיכון הפיננסי של פרטנר, ומהווים בסיס טוב יותר לביצוע פריסת רשת דור 3.
מעלות מעריכה עוד כי חלה התייצבות מסוימת בתחרות הענפית בשוק הסלולר הישראלי בשלב שלפני כניסת השירותים המתקדמים של רשתות הדור השלישי. החברה מעריכה כי רמת הסיכון בענף נמוך מהממוצע, ושוק הסלולר המקומי נחשב לאטרקטיווי למרות שיעורי החדירה הגבוהים הקיימים בו.
במעלות מעריכים שקיים פוטנציאל לעלייה בשיעור ההכנסות של שירותי הנתונים והתוכן מתוך סך הכנסות פרטנר. אלה הסתכמו ב-2003 בכ-7.2%, בעוד השיעורים המקובלים במערב אירופה נאמדים בממוצע בכ-12% מסך ההכנסות.
עוד מציינת מעלות כי שיעורי ה-EBITDA של חברות הסלולר הישראליות נמוכים ביחס לממוצע של חברות אירופיות בדירוג בינלאומי הדומה לזה של פרטנר.
סך עלות ההקמה של רשת דור 3 צפויה להסתכם בכ-250 מיליון דולר במהלך 3 שנים, קובעים במעלות. ה-CAPEX (היקף ההשקעה ההונית) בשנת 2004 צפויה להסתכם בכ-640 מיליון שקל, לא כולל תשלום עבור הרישיונות בסך של כ-111 מיליון שקל.
פרטנר, לדעת מעלות, עלולה לסבול מנחיתות מסוימת ביכולת התמחור של שירותיה בהשוואה לסלקום, שצפויה להיכנס בעתיד לאספקת שירותי תקשורת נייחים כשהשוק ייפתח לתחרות בספטמבר השנה, ובהשוואה לפלאפון שהיא חלק מקבוצת בזק.
מעלות העלתה דירוג ההתחייבויות לזמן ארוך של פרטנר ל-A פלוס; עשויה לסבול מנחיתות ביכולת התמחור מול מתחרותיה
ערן גבאי
16.2.2004 / 10:18