מריל לינץ' מעלה מחיר היעד לקומברס ל-25 דולר

"מחזור חיובי בעסקיה של קומברס נמצא ממש מעבר לפינה" כך מאמין האנליסט טל ליאני ממריל לינץ', שמעניק למניה המלצת "קנייה" ומקפיץ את מחיר היעד ל-25 דולר, כ-40% מעל מחיר השוק שלה. ליאני צופה כי החברה תציג דו"חות טובים לרבעון הרביעי של 2003, עם הכנסות של 198.6 מיליון דולר ורווח נקי של סנט למניה, תוך שהוא מציין כי תוצאות טובות עוד יותר בהחלט אפשריות. עם זאת, את הצידוק העיקרי למחיר הגבוה שהציב מוצא ליאני בשיפור הרציני שצפוי בהשקעות בטכנולוגיית הדור השלישי בשנים הקרובות.

ליאני מזכיר כי בשנתיים האחרונות חוותה קומברס ירידה מתמשכת בקצב של 11% ברבעון בעסקי הליבה שלה- מכירות התאים הקוליים מבוססי ה-TDM. מגמה שלילית זו צפויה להיפסק ברבעון הרביעי של 2003. לראשונה מאז הרבעון הראשון של 2001 צפויה קומברס להציג צמיחה במכירות תאים קוליים מול הרבעון הקודם. צמיחה זו נובעת משתי הזמנות גדולות שקיבלה קומברס ברבעון השלישי מווריזון וספרינט. זאת ועוד: צבר ההזמנות ברבעון השלישי גדל משמעותית ב-15.7% בעוד המכירות עלו ב-3%, כך שלחברה יש מאגר הכנסות "בלתי מוכר".

בטווח הארוך ליאני אופטימי אפילו יותר. "ההשקעות בתשתיות לדור 3 בתחום הטלקום נמצאות במסלול של עלייה, אך משקיעים נוטים להתעלם מההשלכות שיש לכך על ספקיות תוכנה כמו קומברס" אומר ליאני.

לדעתו, ספקיות התקשורת הגדולות יגדילו את הוצאותיהם על תוכנות כדי לקדם את המותג שלהם ולהגדיל את ההכנסות מיישומים של נתונים.

קומברס נכנסת כאן לתמונה באמצעות פלטפורמת ה-Insight, מערכת תאים קוליים המבוססת על פרוטוקול אינטרנט (IP). תאים קוליים מבוססי IP משפרים את השירות ללקוח, זולים יותר לתפעול ומשלבים מערכות לשילוב מסרים ודואר ושירותי תוכן נוספים. ליאני, צופה גידול רציני במכירות המבוססות על IP. הוא מעדכן את תחזית הרווח שלו ל-2005 מ-21 ל-25 סנט למניה בשל הטבות מס, אך מציין כי על פי חישוביו חדירה בשיעור של 25% בשוק החדש הזה תקפיץ את הרווח למניה ל-93 סנט.

לצד הפוטנציאל שמזהה ליאני בתחום התאים מבוססי ה-IP הוא מזכיר שקיים סיכון שהחברה תיכשל בחדירה לתחום הזה. או אז היא תהיה תלויה בהמשך המכירות בטכנולוגיות הקיימות (תאים מבוססי TDM) שצפויים לסבול מירידה. למרות החשש המוצדק, בוחר ליאני להציב את מחיר היעד החדש והגבוה של 25 דולר על בסיס מכפיל של 25-30 לרווח המקסימלי של 93 סנט ב-2005, שמבוסס כאמור על שיעור חדירה גבוה של 25%.

נציין כי בהמלצתו של ליאני אין כל התייחסות לנושא שמרכז לאחרונה את מירב העניין סביב קומברס ושאינו קשור דווקא לתוצאותיה העסקיות. הכוונה היא כמובן למימושים הבלתי פוסקים של מנהלי החברה ובראשם קובי אלכסנדר שמכרו מניות החברה, בעיקר דרך מימוש אופציות שבידיהם, בהיקף של כ-10 מיליון דולר בחודשים האחרונים, ואף "זכו" בשל כך לנזיפה מבלומברג שכתבה דימה את גל המימושים ל"יציאה של אדם מבניין בוער".