הדו"ח המצוין של טבע ברבעון הרביעי של 2003 מצביע בבירור על היתרונות של בסיס הכנסות מגוון, והקפיצה בצבר המוצרים בצנרת מהווה איתות חזק ליכולת החברה להציג צמיחה חזקה בטווח הארוך. כך כותב האנליסט ריצרד ב. סילבר מבית ההשקעות ליהמן בראדרס.
סילבר מציין כי השורה התחתונה של טבע, 62 סנט למניה, היתה גבוהה בהרבה מהתחזיות שלו לרווח של 55 סנט למניה ומהקונצנזוס לרווח של 57 סנט למניה. הוא מציין כי החברה אמורה לספק תחזיות לשנת 2004 אחרי פרסום הדו"חות לרבעון הראשון של השנה.
בינתיים מעלה סילבר את תחזיות הרווח שלו ל-2004 מרמה של 2.41 דולרים למניה לרמה של 2.65 דולרים למניה. בשורה העליונה, של המכירות, הוא מעריך כי החברה תדווח בשנה הקרובה על מספר של כ-4.46 מיליארד דולר, הגבוה בכ-150 מיליון דולר מהתחזית הקודמת שלו להכנסות של כ-4.31 מיליארד דולר.
בעקבות זאת הוא מעניק למניה המלצת "תשואת יתר", ומעלה את מחיר היעד שלו מרמה של 67 דולר לרמה של 77 דולר. מחיר היעד החדש גבוה בכ-15% ממחיר המניה בבורסה.
מחיר יעד של 77 דולר מקבלת טבע גם מהאנליסט חיים ישראל מבית ההשקעות אקסלנס נשואה. ישראל כותב כי טבע הפתיעה כצפוי עם עוד דו"ח מעולה, והיכתה פעם נוספת את תחזיות האנליסטים הן בשורת הרווח למניה והן בשורת ההכנסות, שצמחו בכ-22% לרמה של 942 מיליון דולר, וזאת לעומת קונצנזוס התחזיות של האנליסטים למכירות של כ-879 מיליון דולר.
היות שטבע לא סיפקה עד היום תחזיות לגבי הדו"חות ביום שלאחר המיזוג עם סיקור, ישראל בונה מודל פרטי להערכת התוצאות פרו פורמה של החברה לאחר המיזוג.
הוא מעריך כי טבע תדווח ב-2004, בדו"ח שיכלול גם את תוצאותיה של סיקור, על הכנסות של כ-4.6 מיליארד דולר ועל רווח נקי של כ-941 מיליון דולר, שאינו כולל את ההפרשות החד פעמיות של כ-700 מיליון דולר שטבע צפויה לבצע בגין העסקה ברבעון הראשון, כאשר הרווח של טבע לבד בשנה הקרובה היה אמור להגיע לרמה של כ-786 מיליון דולר. ברמת הרווח למניה מעריך ישראל כי טבע (המאוחדת עם סיקור) תציג רווח למניה של כ-2.85 דולרים למניה, וזאת בהשוואה לרווח של כ-2.61 דולרים שטבע היתה משיגה אם לא היתה מבצעת את הרכישה. המשמעות היא שעסקת סיקור תתרום לשורת הרווח הנקי של טבע כ-24 סנט למניה כבר בשנה הקרובה.
אקסלנס נשואה: סיקור תתרום לשורה התחתונה של טבע בשנת 2004 כ-24 סנט למניה
אילן מוסנאים
18.2.2004 / 11:33