אי.בי.אי: הכנסות בזק יתייצבו ברבעון הרביעי

בית ההשקעות אי.בי.אי מעריך שבזק תציג יציבות יחסית בהכנסות ברבעון הרביעי של 2003 ושיפור ברווחיות. בזק צפויה לדווח על תוצאותיה ביום שישי הקרוב.

הנהלת בזק ממשיכה בדיוניה עם ועד העובדים בחברה בעניין השגת הסכם חדש לפרישה מוגברת של עובדים מאוגדים משורות החברה בשנים הקרובות, מעבר להסכם הקיים לפרישה כוללת של 1,770 עובדים עד 2006 או 2008.

להערכת אנליסט התקשורת של אי.בי.אי, דניאל מירון, במידה שתושג הסכמה בין ההנהלה לעובדים, ייתכן שבזק תפריש לכך סכום נכבד שיכול להגיע אף למאות מיליוני שקלים ברבעון הרביעי. ההפרשה תקטין את הסיכוי לחלוקת דיווידנד לשנה הנוכחית.

מירון מציין כי אסטרטגיית גידור הסיכונים של בזק מסייעת לחברה לייצב את הכנסותיה למרות הפגיעה המתמשכת בהכנסות מהפעילות הפנים ארצית. ההתייעלות הנמשכת לאיטה בבזק, יחד עם הגידול בהכנסות וההתייעלות בחברות הבנות, ובראשן פלאפון, מביאים לשיפור ניכר ברווחיות התפעולית וב-EBITDA, כותב מירון.

עוד כותב מירון כי אופציית הרכישה של יתרת ההחזקה בפלאפון (50%) מידי שמרוק פוקעת לקראת אוגוסט 2004 ועל כן הוא מעריך כי הרכישה תתבצע בחודשים הקרובים.

באי.בי.אי מאמינים כי הכנסות החברה האם בזק (המהווה כ-62% משווי הקבוצה כולה) יישארו ברבעון הרביעי יציבות תודות לעלייה בדמי השימוש וגיוס של 71 אלף מנויי ADSL ברבעון, שיפצו ברובם על השחיקה בתעריפים עקב יישום דו"ח גרונאו.

מירון מעריך כי הכנסות בזק יישארו יציבות ב-1.35 מיליארד שקל, הרווח התפעולי יסתכם ב-282 מיליון שקל, וה-EBITDA ישתפר ל-717 מיליון שקל בהשוואה ל-680 מיליון שקל ברבעון השלישי. הרווח הנקי (ללא הפרשות חד פעמיות) צפוי, להערכת אי.בי.אי, להסתכם ב-115 מיליון שקל.

נזכיר שכחלק מאימוץ דו"ח גרונאו דמי השימוש עלו בקרוב ל-13% בעוד תעריפי השיחות ירדו בהיקף ממוצע של כ-23% כך שסך הפגיעה הממוצע הוא 6%.

באשר לפלאפון, מעריך מירון שהחברה גייסה כ-70 אלף מנויים ברבעון הרביעי דבר שהוביל לעלייה ניכרת בהוצאות המכירה והשיווק של החברה. מירון מעריך שהכנסות פלאפון יסתכמו בכ-1.08 מיליארד שקל - ירידה של 2% בהשוואה לרבעון הקודם, הרווח התפעולי ירד ב-5% ל-106 מיליון שקל, והרווח הנקי יסתכם ב-60 מיליון שקל.

בהתאם להערכות אלה, פלאפון תציג הכנסות של כ-4.1 מיליארד שקל ב-2003 - גידול של כ-3% ביחס ל-2002, ורווח נקי של כ-40 מיליון שקל בהשוואה להפסד נקי של 150 מיליון שקל ב-2002.

בכל הנוגע לבזק בינלאומי, מעריך מירון כי זו תחזור לרמת הכנסות של כ-180 מיליון שקל ברבעון הרביעי ותמשיך להגדיל את מספר מנויי ה-ADSL שלה. באי.בי.אי מציינים כי ההתייעלות שעברה בזק בינלאומי ברבעון השלישי והמעבר לרווחיות ממנויי ה-ADSL צפויים להביא לשיפור ברווח התפעולי של החברה ל-37 מיליון שקל בהשוואה ל-14 מיליון שקל ברבעון השלישי.

באשר ל-YES מאמין מירון כי זו גייסה כ-7,000 מנויים ברבעון הרביעי והיא תציג הכנסות של 225 מיליון שקל ברבעון הרביעי, גידול של 3% ביחס לרבעון השלישי.

כמו כן, הערכה היא שחברת הלוויין תרשום ירידה בהפסד התפעולי מ-82 מיליון שקל ל-65 מיליון שקל וההפסד הנקי יירד לכ-100 מיליון שקל. ה-EBITDA צפוי לעלות ל-32 מיליון שקל בהשוואה לכ-17 מיליון שקל ברבעון השלישי.

מירון מותיר את ההמלצה לבזק על "צבור" במחיר יעד של 5.4 שקלים.