אבי פישר, המנכ"ל המשותף בחברת כלל תעשיות, לא כל כך אוהב שמציקים לו עם שאלות על המימושים הבלתי פוסקים באי.די.בי . כשהוא נשאל על כך, הוא מנסה להדגיש דווקא את ההשקעות השונות שהחברה "בוחנת" לבצע.
אלא שהנתונים והמספרים מראים מגמה אחרת ומאוד ברורה. מאז שהתיישבה קבוצת גנדן-מנור-לבנת על כסאות ההנהלה באי.די.בי בסוף מאי 2003, לא עבר אפילו חודש אחד שבו לא נמכרה אחזקה כלשהי של הקבוצה. השקעות גדולות, לעומת זאת, קצת קשה יותר למצוא.
אי אפשר להאשים את פישר ושותפיו. ביצוע של השקעה מחייב בחינה מעמיקה ולוקח זמן. החלטה על מימוש אחזקות, לעומת זאת, קל הרבה יותר לקבל, ונוח מאוד לבצע כשהשוק חם ומחירי המניות עולים כל הזמן. מה עוד שאחת הדאגות הראשונות של בעלי השליטה החדשים באי.די.בי היא להחזיר חלק מההלוואות שנלקחו כדי לממן את רכישת הקונצרן.
שרשרת המימושים שבוצעה באי.די.בי ב-9 החודשים האחרונים מרשימה בהחלט. כפי שניתן לראות בטבלה המצורפת, 16 עסקות של מכירת אחזקות שבוצעו מאז תחילת יוני 2003 הזרימו לחברות הקונצרן יותר מ-2.5 מיליארד שקל.
המימוש הגדול ביותר שבוצע עד כה הוא מכירת חברת הדפוס הדיגיטלי SDP על ידי סאיטקס. חברת קודאק קנתה את SDP תמורת 262 מיליון דולר במזומן, שהם כ-1.2 מיליארד שקל. העסקה יצרה לאי.די.בי פיתוח רווח הון של כ-80 מיליון שקל.
המימוש השני בגודלו שבוצע היה מכירת 13% ממניות בנק דיסקונט. המימוש שבוצע בשלושה שלבים הכניס לאי.די.בי אחזקות 450 מיליון שקל. שלא כמו מימושים אחרים, מכירת מניות דיסקונט דוקא גררה הפסד הון של כ-13 מיליון שקל.
המימוש השלישי בגודלו הושלם לפני כשבועיים, ובו מכרה כלל תעשיות 18.5% ממניות חברת אורמת בתמורה כוללת של 263 מיליון שקל. המימוש בוצע בשתי עסקות ב-2004, והניב לאי.די.בי פיתוח רווח הון נאה של כ-90 מיליון שקל.
מימושי האחזקות הניבו לחברות בקבוצת אי.די.בי רווחי הון נאים. הרווח המצטבר של של אי.די.בי פיתוח משורת המימושים מסתכם ל-380 מיליון שקל. מתוך סכום זה, 229 מיליון שקל מיוחסים למימושים שנעשו ב-2003 ו-151 מילין שקל מיוחסים למימושים שנעשו בינואר-פברואר 2004.
הרווח המצטבר של החברה האם אי.די.בי אחזקות מהמימושים של חברות הקבוצה מסתכם ב-212 מיליון שקל, מהם 122 מיליון שקל ב-2003 ו-90 מיליון שקל ב-2004. רווחי ההון של אי.די.בי אחזקות חשובים לקביעת גובה הדיווידנד שתוכל החברה לחלק.
רווחי ההון שנבעו מהמימושים מהווים כרית ביטחון נוחה לקראת הבונוסים השנתיים של המנהלים הבכירים באי.די.בי - היו"ר נוחי דנקנר היו"ר והמנכ"לים המשותפים בכלל תעשיות, אבי פישר וצבי לבנת. על פי הסכם השכר שאושר באסיפת החברה, זכאי דנקנר לבונוס השווה ל-1% מהרווח הנקי של אי.די.בי פיתוח, החל מרווחיה המדווחים ב-2004. רווחי ההון שנוצרו לאי.די.בי פיתוח עד כה כבר מייצגים בעבורו "בונוס פוטנציאלי" של 1.5 מיליון שקל. פישר ולבנת הזכאים לבונוס של 0.5% מהרווח הנקי של אי.די.בי פיתוח זכאים על פי אותו חישוב לבונוס של 750 אלף שקל.
הגאות בשוק ההון בישראל ובארה"ב תוביל מן הסתם את אי.די.בי למימושים נוספים בעתיד הקרוב. אחד הגדולים שבהם עשוי להיות מכירה של 25% ממניות חברת משאב שבידי כלל תעשיות ל-CRH האירית בתמורה לכ-150 מיליון דולר. CRH החזיקה באופציה לרכישת 25% ממשאב (לאחר שרכשה 25% עוד ב-2001), ועם פקיעת האופציה בסוף 2003 נכנסה למו"מ עם כלל על הפחתת מחיר הרכישה. עד כה הצדדים עדיין לא הגיעו לסיכום האם וכיצד לממש את העסקה.
מימוש אפשרי אחר שעשוי להתרחש בקרוב הוא מכירה של מניות חברת הציוד הרפואי גיוון אימג'ינג, בשוק או בהצעת מכר. מניית גיוון זינקה באחרונה למחירי שיא, המייצגים לחברה שווי של 750 מיליון דולר. אחת מבעלות המניות הגדולות בגיוון היא אלרון, שבתחילת 2002 הביעה עניין לממש מניות במסגרת הנפקת מניות שנייה של החברה בוול סטריט. בסופו של דבר לא יצאה ההנפקה לפועל, אבל על פי המתרחש בשוק ההון האמריקאי הנפקה שנייה של גיוון עשויה בהחלט להישקל מחדש.
מאז יוני צברה אי.די.בי פיתוח רווחי הון של 380 מיליון שקל ממימושי אחזקות
עמי גינזבורג
27.2.2004 / 9:27