"למרות התנגדות האוצר, חלק מהותי מהביקוש להנפקה שביצעה המדינה ביום חמישי הגיע ממשקיעים מקומיים", כך אומר בנקאי השקעות זר. "ביקוש זה הוא אחד הגורמים העיקריים למרווח הנמוך שהשיגה המדינה מעל התשואה של האג"ח האמריקאי", מוסיף הבנקאי הבכיר.
הבנקאי הבכיר ציין כי ביקושים רבים הוזרמו להנפקה באמצעות ברוקרים זרים רבים, שכן החתמים המובילים קיבלו הוראה שלא לערב את משרדיהם המקומיים בהנפקה. עוד אומר הבנקאי כי בנקים ישראלים גדולים הזרימו ביקוש מהותי להנפקה באמצעות השלוחות הזרות שלהם בחו"ל.
ביום חמישי האחרון ביצעה המדינה גיוס של 500 מיליון דולר באמצעות הנפקת אג"ח דולרי של מדינת ישראל ל-10 שנים, שאינו במסגרת הערבויות. התשואה שנקבעה בהנפקה עמדה על 5.2% לשנה, כ-1.15% מעל התשואה באג"ח האמריקאי המקביל. לשם השוואה, בהנפקה האחרונה שביצע האוצר ביוני אשתקד עמד המרווח על 1.53% כך שהמרווח, המשקף את סיכון הכלכלה המקומית, ירד במהלך תקופה זו. עם זאת, המרווח אינו מעיד רק על פרמיית הסיכון של ישראל, אלא מושפע גם מהיקף הביקושים שמתקבלים בהנפקה.
לאחר השלמת ההנפקה ציינו כי ההנפקה נמכרה לכ-80 גופים מוסדיים מארה"ב, מאירופה ומהמזרח הרחוק. כפי הנראה, חלק מגופים אלו מקורם בביקושים של גופים ישראלים.
מדינת ישראל פועלת במסגרת ההנפקות שלה בחו"ל, כולל ההנפקה הנוכחית, לפזר את האג"ח בקרב משקיעים זרים ולא בקרב משקיעים מקומיים. המטרה היא למעשה להכניס כסף זר לכלכלה המקומית ולא למחזר כסף ישראלי, בו עושה הממשלה שימוש רב באמצעות הנפקה של חוב מקומי. במסגרת ההנפקות מעבירה המדינה לחתמים הוראה מפורשת שלא להפיץ את האג"ח בקרב משקיעים מקומיים. למרות הוראה זו, חלק גדול מההנפקות מתגלגל בסופו של דבר לידיים מקומיות, שכן תפיסת הסיכון של המקומיים לגבי סיכון מדינת ישראל נמוכה יותר, ולפיכך הריבית שמציעה ישראל אטרקטיווית יותר עבור משקיעים מקומיים.
לא רק זרים רכשו אג"ח בהנפקת האוצר בארה"ב: "למרות התנגדות האוצר - חלק מהותי מהביקושים היו של מקומיים"
אמיר טייג
29.2.2004 / 17:30