היציבות בשער הדולר לא הבריחה את הזרים

למרות הרגיעה שרשמת בשוק המט"ח המקומי זה מספר שבועות רב, היקף פעילות הזרים בשוק המקומי עלתה בחודשיים הראשונים של שנת 2004 ב-25% לעומת הרמה הממוצעת ברבעון הרביעי של 2003, כך עולה מנתוני המסחר שמפרסם בנק ישראל.

מהנתונים עולה כי ממוצע העסקאות היומי של גופים זרים בשוק המט"ח המקומי עומד מתחילת השנה על 720 מיליון דולר ביום, לעומת 522 מיליון דולר ביום בממוצע ברבעון הרביעי של 2003. מבחינת היקפי המסחר הכולל עולה תמונה דומה. היקף היומי הממוצע של עסקות בשוק המט"ח עומד מתחילת השנה על 1.76 מיליארד דולר, וזאת לעומת ממוצע יומי של 1.48 מיליארד דולר ברבעון האחרון של 2003, עלייה 19%.

למרות העלייה במחזורי המסחר, של הזרים והמקומיים, מחדרי העסקאות מדווחים על ירידה חדה בפעילות הספקולטיווית, גם של גורמים מקומיים אך בעיקר של גורמים זרים. ירידת פעילות זו, מחד גיסא אך עליית המחזורים הכוללים מאידך גיסא עשויה להעיד על גידול בפעילות הריאלית בשוק המט"ח, כלומר הזרמת השקעות זרות, ארוכות טווח יותר למשק המקומי. מגמה זו תואמת הערכות של בנק ישראל כי במהלך שנת 2004 יתחדשו ההשקעות הזרות בישראל, לאחר ירידה חדה בשלוש השנים האחרונות.

הירידה בפעילות הספקולטיבית בשוק השקל דולר מוסברת באמצעות מספר גורמי אי ודאות הוסרו בחודשים האחרונים. הגורם הראשון הוא תקציב המדינה. אמינות הממשלה ומשרד האוצר בעיני המשקיעים הולכת וגדלה שכן תקציב 2004 וכן השינויים בו לאחר מכן נעשו על גבי הנחות ריאליות ותוך מדיניות אמינה של אי פריצת מסגרת התקציב. מדיניות זו העלתה את הסיכוי כי יושג יעד הגירעון של שנת 2004, העומד על 4%.

גורם נוסף אשר הקטין את אי הודאות היא מדיניות המוצהרת של בנק ישראל לגבי תוואי הריבית. בנק ישראל מציינים בכל הזדמנות כי בכוונתם להמשיך ולהפחית את הריבית כל עוד נשמרת הרגיעה בשוקי הכספים. ללא הפתעות המיותרות, הנגיד הפחית את הריבית ב-12 החודשים האחרונים ועשה זאת תוך כוונה שלא לגרום זעזועים בשווקים.