אי.בי.אי: "תוצאות הרבעון של אל על מצויינות"

"תוצאות הרבעון הרביעי של אל על הן מצויינות והיכו את תחזיותינו המוקדמות" אומר היום האנליסט יובל זעירא מבית ההשקעות אי.בי.אי. זעירא גם מעריך כי שנת 2004 תהיה שנה מוצלחת מאוד מבחינת אל על, בהיעדר אירועים חריגים, וכי החברה תשיג בה רווח של 39 מיליון דולר.

עם זאת, מוריד זעירא את המלצתו למניה מ"קניה" ל"נייטרלי" ומציב לה מחיר יעד של 2.89 שקלים הגבוה רק ב-5% ממחיר השוק שלה. הסיבה להורדת ההמלצה היא הזינוק של כ-70% שרשמה המניה בחודשיים שעברו מאז מתן המלצת הקניה.

אל על דיווחה היום על רווח נקי של 9.6 מיליון דולר ברבעון הרביעי, לעומת הפסד של 26.3 מיליון ברבעון המקביל. השיפור בתוצאות הרבעון ניכר בכל הפרמטרים, כאשר ההכנסות צמחו בכ-14% ל-304 מיליון דולר. לעומת הפסד תפעולי כבד של 20 מיליון דולר, נרשם ברבעון רווח תפעולי של 14 מיליון דולר. ב-2003 כולה עברה אל על לרווח של 6.4 מיליון דולר לעומת הפסד בגובה זהה ב-2002.

הסיבה העיקרית לשיפור, לדברי זעירא, היא הגידול בתנועת התיירים, שנובע מהרגיעה היחסית במצב הבטחוני ומהתפוגגות ההשפעה השלילית של מגיפת הסארס. אל על גם הגדילה את חלקה בתנועת המטוסים בנתב"ג ל-42.5% ושיפורה את שיעורי התפוסה בטיסותיה מרמה של 73.4% ב-2002 ל-75.7% ב-2003. שיפור זה הגדיל את ההכנסה נטו לקטע טיסה ב-4% ל-289 דולר. זעירא גם מציין את השיפור בהכנסות מהטסת מטענים שהגיעו לכ-23 מיליון דולר.

זעירא מדגיש כי השיפור בפרמטרים התפעוליים בא למרות עלייה חדה יחסית של 14% במחירי הדלק הסילוני. גם תוכניות ההתייעלות שנקטה החברה ובהם הורדת מצבת העובדים, דרך תכנית פרישה מוקדמת, תרמו לשיפור באל על. בנוסף, החברה מתכננת לטפל בנטל החוב הכבד שלה לבנקים והציבה יעד לצמצמו ב-75 מיליון דולר מדי שנה.

זעירא צופה שיפור "ענק" בתוצאות אל על ב-2004 בשל היציבות הבטחונית הצפויה; התחזקות מגזר המזרח הרחוק שנחשב לרווחי ביותר באל על; והמשך תהליכי ההתייעלות במצבת העובדים ובעמלות הסוכנים. בסך הכל צופה זעירא כי אל על תציג השנה הכנסות של 1.18 מיליארד דולר, רווח תפעולי של כ-65 מיליון דולר ורווח נקי של 39 מיליון דולר, כאמור לעיל.

זעירא מעריך כי החל מחודש יוני בו תתחיל אל על לטוס בשבת - כפי שנמנע ממנה כל עוד היתה בשליטה ממשלתית - יתרום הדבר לפחות 10 מיליון דולר לרווחיותה. מי שצפויה להפוך לבעלת הבית החדשה של אל על, חברת כנפיים מפעילת המתחרה ארקיע, שמחזיקה דרך מניות ואופציות בכ-51% מאל על. כנפיים הנשלטת בידי משפחת בורוביץ וכור, פנתה לאחרונה לממונה על ההגבלים בבקשה לאישור המיזוג בין שתי החברות, מהלך שמדגיש את רצינות כוונותיה.