בז"ן בחרה בלאומי ושות', כלל פיננסים חיתום ודיסקונט שוקי הון שיובילו את הנפקת האג"ח שלה

חברת בתי הזיקוק (בז"ן) בחרה בחברת החיתום לאומי ושות', שתוביל יחד עם כלל פיננסים חיתום ודיסקונט שוקי הון, את הנפקת האג"ח שלה בהיקף של כ-200 מיליון דולר. כך נודע ל-TheMarker.
בז"ן, שבשליטת המדינה (74%) והחברה לישראל (26%) מתכננת לבצע את הגיוס לצורכי השקעות ומיחזור חובות. נציין כי לאומי ושות' היא בשליטת בנק לאומי שמחזיק בכ-20% ממניות החברה לישראל.

חברת הדירוג מעלות הודיעה ביום שני האחרון על מתן דירוג ראשוני AA לאג"ח מסדרה בז"ן 2004, שתונפק בדרך של הנפקה פרטית ע"י בתי זיקוק לנפט בסך של 200 מיליון דולר. מח"מ ההנפקה הצפוי הוא 5 שנים.



הדירוג מתחשב בהיותה חברה ממשלתית, בהסדר פעילותה ל-50 השנים הקרובות ובמחויבותה כלפי נושיה במידה ויתרחש תהליך של פיצול והפרטה. עם זאת, מעלות ציינה כי אין ביכולתה בשלב זה להעריך את השפעת תהליך פיצול והפרטה על דירוג האג"ח.



מעלות מעריכה את מיצובה העסקי והפיננסי של החברה כגבוה מהממוצע. זאת בעיקר בהתחשב ביציבות פעילותה והיותה מונופול בתחום הזיקוק בישראל; היותה חברה ממשלתית; היקפי הפעילות הגבוהים; יכולתה לנצל את הסינרגיה עם ענף הפטרוכימיה (באמצעות חברות בנות); התלות הגבוהה של הלקוחות במוצריה; הכנסת טכנולוגיות חדשות לתהליכי הייצור וייעול תהליך הזיקוק ומדיניותה השמרנית של הנהלת החברה.



גורמים אלה מתקזזים בחלקם עם הסיכון הגבוה של ענף הזיקוק הבינלאומי, שהחברה חשופה אליו; היות רווחיותה מושפעת ממרווח הזיקוק שהוא תנודתי ביותר; עתירות ההון והיקף ההשקעות הנרחב לו היא נדרשת לפעילותה; היות מחירי בפיקוח; האיסור הקיים על שיווק המוצרים לצרכן הסופי מתוף היותה מונופול; שיעורי רווחיות נמוכים ביצוא והסכמי עבודה קשיחים.



במעלות העריכו עוד, כי לחברה נגישות טובה למקורות מימון. היא מממנת את פעילותה השוטפת על בסיס משיכת יתר בבנקים לאורך השנים האחרונות. עם זאת, להערכת מעלות, חוסר הוודאות לגבי עתיד החברה משפיע על הנגישות למערכת הבנקאית.



נזכיר כי לקראת הפרטת בז"ן נחתם הסכם בין הממשלה לבין החברה לישראל שקבע כי החברה לישראל תוכל לרכוש את אחד משני בתי הזיקוק, וכי הרכישה מותנית בקבלת פטור ממכרז. עד כה לא התקבל הפטור. לחלופין נקבע כי החברה לישראל תוכל למכור למדינה את אחזקותיה בבז"ן תמורת כ-130 מיליון דולר.



באוגוסט 2003 הודיעה החברה לישראל לממשלה על כוונתה לממש את אופציית המכירה, אך חודש לאחר מכן הקפיאה את ההחלטה וחידשה את המו"מ עם הממשלה על הארכת הזיכיון להפעלת בתי הזיקוק ועל תהליך ההפרטה.