כלל פיננסים: גל של הנפקות צפוי אחרי פסח

הגאות בבורסה שנמשכת מזה כשנה, מביאה כמובן לחשש מבועה פיננסית. אחד הטיעונים המושמעים תדיר בשוק ההון כנגד החשש מבועה, הוא שאחד הסימנים המובהקים של שוק מנופח הוא גאות בכמות החברות המנפיקות מניות לציבור, כפי שאירע ב-93'-94' ובגל האחרון של 99'-2000.

לעומת זאת, בחודשים שפתחו את 2004, רק שתי חברות הנפיקו מניות: יצרנית השמנים הצמחיים סולבר של קיבוץ חצור שגייסה 110 מיליון שקל וחברת הנדל"ן אדגר של צור שמיר שגייסה סכום דומה. לאלו יש לצרף את הצעת המכר של טסקום, הליך שקרוב למדי להנפקה קלאסית, ובסך הכל גויסו בהנפקות הללו כ-230 מיליון שקל בלבד.

בכנס גלובס לפיננסים ועסקים שהתקיים אתמול בת"א, אמר צחי סולטן, מנכ"ל כלל פיננסים חיתום, שעד פסח צפויות 5-10 הנפקות נוספות, וכי אחרי החג הוא צופה התעוררות של שוק ההנפקות, בעיקר בשל הערכתו שהציבור יתחיל להיות מעורב יותר ויותר בשוק המניות. קהיליית החתמים התל אביבית מייחלת לגל כזה לאחר 4 שנות יובש, ובייחוד החתמים הקטנים והבינוניים שהרווחים שגזרו מההנפקות האחרונות נמוכים למדי.

תחום החתמות נחשב לאחד הסוערים ביותר בשוק ההון המקומי ומובילות אותו זרועות החיתום של שני הבנקים הגדולים - פועלים אי.בי.אי, שניהלה את הנפקת סולבר וטסקום, ולאומי ושות' שניהלה את הנפקת אדגר. בין החתמים האחרים, שמנסים לזנב ב"מונופול של צלניר ודלאל", בולטים גופי החיתום של לידר ושות', כלל פיננסים, דיסקונט שוקי הון, הראל הנפקות וגמול סהר.

ומה קרה בינתיים למשקיעים בהנפקות האחרונות? רוכשי החבילה שהנפיקה סולבר, שכללה גם אג"ח להמרה ואופציות, רשמו בשני ימי המסחר עד עתה רווח של כ-14% על השקעתם. מנגד, רשמו המשקיעים באדגר שהונפקה לפני חודשיים הפסד של כ-15% מאז החלה להיסחר.

לעומת הנפקות המניות המעטות, חווה שוק האג"ח גל עצום של הנפקות מצד חברות, הן באופן פרטי למוסדיים והן בהנפקות ציבוריות. גל זה קשור לירידת הריבית התלולה במשק ולירידת פרמיית הסיכון הכוללת של ישראל, בשל הערבויות מארה"ב, וכן במגבלות האשראי מהבנקים.

המשקיעים בהנפקות האג"ח הציבוריות רשמו גם הם רווחים עד כה. המשקיעים במעברות מורווחים כ-7%, האג"ח שהנפיקו אוסיף ואורמת עלו בכ-5%, והנפקת האג"ח של כלכלית ירושלים הניבה ביום המסחר הראשון שחל אתמול תשואה של כ-3%.