בנק הפועלים: אסם תציג גידול של 5%-7% בהכנסותיה הרבעוניות לרמה של 575-587 מיליון שקל

האנליסט בני שרביט מבנק הפועלים מפרסם היום עדכון להמלצת הבנק למניית אסם , וזאת לקראת פרסום תוצאותיה של החברה לרבעון הרביעי ולסיכום שנת 2003 במהלך הימים הקרובים. שרביט מותיר למניה המלצת "תשואת חסר" במחיר יעד של 45 שקל, הנמוך בכ-13% ממחיר המניה בשוק.



שרביט סבור כי תוצאות החברה לרבעון הרביעי יצביעו על גידול של 5%-7% בהשוואה לרבעון המקביל בשנת 2002, לרמה של 575-587 מיליון שקל. להערכתו, בעוד שהמיתון המתמשך במשק והמצב הביטחוני ישפיעו לשלילה על השורה העליונה של ענקית המזון, הרי שקיימים מספר גורמים שישפיעו לחיוב על הכנסותיה.



בין אלה מונה שרביט את איחוד פעילות המזון לחיות המחמד שנרכשה מתלמה (פעילות שלא אוחדה ברבעון המקביל), מדדי המחירים השליליים שהגדילו את ההכנסות והמוצרים החדשים שהוחדרו לשוק במהלך השנה החולפת - קפה נמס רד-מאג, נגיעות גבינה של טבעול, סדרת מוצרי סוד הטיבול, מוצרים חדשים בעוגות הבית, סדרת חומוס חדשה בסלטי צבר וסדרת "ממש אש" של עוף טוב.



לצד הגידול בשורה העליונה, שרביט צופה שיפור של 9%-11% ברווח הגולמי של אסם, לצד שיפור משמעותי יותר של 17%-20% ברווחיה התפעוליים, כל זאת בשל העלייה בהכנסות וכתוצאה מתהליכי ההתייעלות המקיפים שהחברה ערכה בשנתיים האחרונות, תהליכים שכללו, בין היתר, איחוד אתרי ייצור וצמצום הוצאות השיווק וההפצה.



להערכת שרביט, שיעור המס האפקטיווי שאסם משלמת עדיין יהיה גבוה ברבעון הרביעי, בשל ההמתנה לקבלת הטבות מס למפעלים מאושרים. בשל כך, ולאור הגידול הצפוי בזכויות המיעוט, בבנק הפועלים סבורים כי הגידול ברווח הנקי היה מתון יחסית והוא ינוע בטווח של 2%-4%, כך שרווחי החברה ברבעון יסתכמו ב-33-34 מיליון שקל.



שרביט סבור כי למרות התחזית החיובית, עדיין אין כל הצדקה כלכלית להשקיע במניית החברה במחירה הנוכחי, מחיר המייצג מכפיל רווח היסטורי ועתידי העולה על 30.