ב-UBS לא מרוצים מעסקת פרטנר-מתב

בנק ההשקעות UBS מצנן היום את ההתלהבות שאחזה בענף התקשורת ובשוק המניות, בעקבות העסקה המפתיעה בה רכשה פרטנר 40% מחברת הכבלים מתב תמורת 137 מיליון דולר. "העסקה מעלה את רמת הסיכון של פרטנר", מתרה האנליסט סטיבן לוי, שמוריד בעקבותיה את המלצתו למניה מ"קנייה" ל"נייטרלי".

העליות החדות בשערה של פרטנר ביומיים האחרונים גרמו ללוי לעדכן מטה את מחיר היעיד למניה מ-45 ל-40 שקל, גבוה ב-5% משער הפתיחה שלה היום.

לוי מציין כי לאחר שהשיגה שיעורי צמיחה מרשימים באמצעות פעילות הסלולר שלה, פנתה פרטנר לצמיחה באמצעות רכישות, במקום להפנות את המזומנים שהיא החלה לייצר לבעלי המניות או להשקעה נוספת בסלולר. "אנו מודאגים מכך שעסקי הכבלים והטלפוניה הנייחת עלולים לדרוש בעתיד השקעות הון נוספות" אומר לוי, "כאשר ההחזר על ההשקעה לא ברור עדיין".

לוי מציין לטובה את הרקורד המרשים של הנהלת פרטנר ברשות עמיקם כהן, שגורם לו להסס מלתאר את העסקה כ"משמידת ערך" לפרטרנר. אך עם זאת, הערכתו של לוי כי העסקה תגרום להגדלת המינוף של פרטנר ולפיכך על המשקיעים לדרוש פרמיית סיכון גבוהה יותר. בסך הכל מעריך לוי את הסיכון שבעסקה בגריעה של 10% מתזרים המזומנים של פרטנר.