לתוצאות המאבק של שופרסל מול שטראוס, יכולות להיות השלכות מרחיקות לכת לגבי כל הרשתות, והוא עשוי להגדיל את שווי הרשתות בעשרות אחוזים. כך כותב האנליסט אורי הרשקוביץ מלידר ושות', בהמלצה שפירסם לגבי רשת הרבוע הכחול בעקבות הדו"חות והמאבק שמנהלים שופרסל ושטראוס, על המרווחים שישלמו חברות המזון לרשתות השיווק.
הרשקוביץ כותב כי למה שקורה היום בין שופרסל ושטראוס ישנן השלכות מרחיקות לכת לטלנובלה שהנה שוק המזון בארץ - וששחקניה המובילים הנם שופרסל, תנובה, רבוע, שטראוס-עלית, אסם, קלאב מרקט, החברה המרכזית למשקאות ותמ"י.
המערכה, כותב הרשקוביץ, הנה על מרווח השיווק ממפעלי החברות הגדולות ועד לצרכן. סדרי הגודל הנם 18% בשנים חזקות וכ 13% בשנים שחונות. כרגע אנו נמצאים בנקודת איזון של כ 14% בחלוקה גסה של 11% יצרני מזון וכ 3% לרשתות. בעוד שצד יצרני המזון תמיד היה בידיים חזקות, הרי שהרשתות היו בידיים שבעות במקרה הטוב, ובידי עמותות, במקרה הרע. כניסתם של איילי הון רעבים וחזקים לשליטה ברשתות (בורוביץ, ויסמן ודנקנר) הנה עידן חדש שיביא לשינויים רבים בענף.
"בשופרסל מבינים כנראה שבארץ הקודש מה שלא הולך בכוח הולך בעוד יותר כוח, ואם ברבוע ובקלאב מרקט קוראים עיתונים, כנראה שהמשמעויות של המהלכים של שופרסל יחלחלו גם לשם. בורוביץ-דנקנר-ויסמן קנו לעצמם בשנה האחרונה שקט מול הבנקים. כעת הם פנויים, להערכתנו, להשבחת הנכסים החדשים שקנו, וענף רשתות המזון משווע להשבחה. להערכתנו, כל אחוז מרווח שהרשתות יעבירו מהיצרנים אליהם יוסיף כמיליארד שקל לשוויין של הרשתות - לא כסף קטן".
הרשקוביץ מעריך כי היעד הבא שהרשתות הגדולות יסמנו הוא "הרשת הרביעית" - רשתות השיווק הפרטיות. מנהלי הרשתות הגדולות יודעים היום כי חייבים לרסק את "הרשת הרביעית" בכדי ללכוד את הערך המוסף של השכבות העליונות בארץ.
לרשות הרשתות הגדולות שלושה כלי נשק פוטנצייאלים עיקריים: הפעלה בשבת, הורדת מחירים על חשבון התייעלות וספקים וכיפוף ידיהם של הספקים ל"קריאה" להון החוזר שניתן ל"רשת הרביעית" מהלך שיחנוק אותה. אנו לא יודעים באיזה מסלול יבחרו הרשתות הגדולות אבל יהיה מעניין.
בלידר ושות' סבורים כי גם בניטרול השפעת המאבק על המרווחים צפוי שיפור ניכר בתוצאות הרבוע הכחול וזאת בעקבות מדיניות הידוק החגורה של הרשת והצפי לירידה בשיעור המובטלים ויציאת המשק מהמיתון אשר צפויה להשפיע באופן חיובי על צריכת המזון.
איום חדש לרבוע כחול, עשוי להגיע מכיוון רשת שופרסל, אשר הצעדים אותם מובילה הנהלת שופרסל מעידים כי מדובר בהנהלה מאוד החלטית עם המון חזון וראייה אסטרטגית. לדברי הרשקוביץ, בעוד שמאפיינים אלה מסייעים בחינוך מחדש של הספקים, הרי ששופרסל חוזרת בהדרגה להיות כוח תחרותי מרשים שיכול לאיים על הרבוע.
הרשקוביץ מעלה את ההמלצה למניית רבוע כחול מ"תשואת שוק" ל"תשואת יתר". הוא קובע למניה מחיר יעד של 60 שקל - גבוה בכ-19% מהמחיר בו נסחרת המניה בבורסה.
לידר ושות': כל אחוז במרווח שיעבור מחברות המזון לרשתות - יגדיל שווי הרשתות בכמיליארד שקל
אילן מוסנאים
17.3.2004 / 13:53