מריל לינץ': המשך העלייה במחיר מניית הפועלים מותנה בעדויות משכנעות כי יצליח להעלות את התשואה על הונו

לקראת פרסום דו"חות שני הבנקים הגדולים בסוף החודש מפרסם אנליסט הבנקים של מריל לינץ', זכריה אוזטורק, את תחזיותיו המעודכנות לגבי רווחי שני הבנקים. להערכת אוזטורק, בנק הפועלים ידווח עוד שבוע על רווח של 317 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2003, ולעומתו לאומי ידווח על רווח של 310 מיליון שקל. אוזטורק מותיר בשלב הנוכחי את המלצותיו לשני הבנקים על רמה של "נייטרלי", אך בסיכון גבוה.



אוזטורק מציג גישה חיובית יותר לגבי תוצאות בנק לאומי: "אנו צופים כי לאומי ישמור על יחס הפרשות של כ-1% בחישוב שנתי, וזאת בדומה לרבעון הקודם", כותב אוזטורק, ומעריך כי לאומי ירשום הרבעון הפרשות של 410 מיליון שקל, לעומת 621 מיליון שקל ברבעון המקביל. בנוגע לבנק הפועלים צופה אוזטורק כי שיעור ההפרשות יהיה גבוה יותר, ויעמוד על 1.12% בחישוב שנתי. סך ההפרשות בהפועלים יסתכם ברבעון הרביעי על רמה של 506 מיליון שקל, וזאת לעומת ההפרשה החריגה על סך 2 מיליארד שקל שביצע הבנק ברבעון המקביל.



"בנק לאומי ימשיך וייהנה מהפרשות נמוכות יותר מבנק הפועלים אם הכלכלה המקומית תמשיך להתאושש, וזאת נוכח יחס נמוך יותר בין חובותיו הבעייתיים ובין סך האשראי של הבנק", כותב אוזטורק. לפיכך צופה אוזטורק כי ההפרשות של בנק לאומי יעמדו בשנת 2004 על רמה של 1.3 מיליארד שקל, לעומת רמה של 2 מיליארד שקל בבנק הפועלים. למרות ההפרשות הגבוהות שצופה אוזטורק להפועלים, להערכתו יציג לאומי בשנת 2004 רווח של 1.344 מיליארד שקל, לעומת רווח גבוה יותר של 1.416 מיליארד שקל בבנק הפועלים.



אוזטורק מתייחס למחיר מניית בנק הפועלים בשוק, ואומר כי מחירה הנוכחי משקף להערכתו קצב תשואה בר קיימא של 10% על הונו של הפועלים. הנהלת בנק הפועלים מתעתדת במסגרת תוכניתה האסטרטגית להעלות את התשואה על הון הבנק לרמה של 12%. אוזטורק צופה המשך עלייה במחיר המניה רק כאשר יופיעו סממנים אשר ישכנעו את המשקיעים כי צפויה עלייה בת קיימא בתשואה על ההון שמציג הפועלים.