במיטב מאמינים בקסטרו

כלכלני בית ההשקעות מיטב מעניקים היום למניית קסטרו , רשת האופנה הנשלטת בידי משפחות רוטר וקסטרו, המלצה של "תשואת יתר" ומחיר יעד של 85 שקל, הגבוה בכ-19% ממחיר הפתיחה שלה היום.

במיטב חושבים כי לקסטרו מצפה שנה מאתגרת. בישראל: שימור המותג ושיעורי הרווחיות הגבוהים של הפעילות, תוך כדי מציאת מנועי צמיחה חדשים, ובחו"ל: השקת המיזם המשותף בגרמניה. הצפי של מיטב הוא להכנסות של 378 מיליון שקל ב-2004, גידול של 4% מול הכנסות 2003.

קסטרו שותפה עם רשת OTTO הגרמנית בהקמת 5 חנויות אופנה בגרמניה, האמורות להיפתח בספטמבר. היקף ההשקעה של המיזם יעמוד על 20 מיליון יורו, מחציתו באשראי בנקאי, כך שהיקף החשיפה של קסטרו יהיה כ-5 מיליון יורו.

במיטב מעלים את השאלה המתבקשת דווקא בקשר לפעילות בגרמניה: "מה קסטרו יכולה לעשות בשוק הגרמני שלא נעשה קודם לכן?", ועונים שאין תשובה אינטואיטיווית לשאלה, מלבד הידע והיכולת המוכחים של החברה בניהול המותג ובעיצוב קולקציות. כלכלני בית ההשקעות מוסיפים כי הכניסה לשוק הגרמני נעשתה לאחר תהליך בחינה הדדי ארוך ומעמיק. להערכתם, אופי הפעילות והניהול של המיזם נעשים בתנאים נוחים וטובים לקסטרו ולחברת OTTO, כאשר כל אחד מהצדדים מביא לידי ביטוי את היתרונות היחסיים שלו. במיטב מזכירים את הגב הפיננסי של השותף הגרמני, שלו מחזור מכירות של 16 מיליארד יורו.

בשורה התחתונה מאמינים במיטב שניתן להתייחס למיזם בגרמניה כאל "אפסייד", בהתחשב ברקורד ובמוניטין המצוינים של החברה והנהלתה. זאת, למרות שע"פ קסטרו עצמה המיזם עתיד להפסיד בשנתיים הראשונות שלו ולהגיע לאיזון רק בשנה השלישית.

קסטרו דיווחה על גידול של 9% בהכנסות הרבעון הרביעי של 2003 ל-104 מיליון שקל, שנבע לדעת מיטב מעיתוי חג הסוכות, שחל ב-2003 ברבעון הרביעי בניגוד ל-2002 אז חל ברבעון השלישי, ומפתיחת סניפים חדשים. למרות שהמרווח הגולמי התחזק לשיעור של 59.1% לעומת 54.5% ברבעון המקביל, נותר הרווח התפעולי ברמה של 20.6 מיליון שקל והרווח נקי עלה רק ל-13.1 מיליון שקל.

במיטב מציינים כי הקיפאון ברמות הרווח נובע מעלייה חדה של 28% בהוצאות המכירה, וכי גם רמת המלאי טיפסה באופן חריג ל-40 מיליון שקל, אם כי רמה זו אינה מדאיגה את כלכלני מיטב, בשל היותה נמוכה מאלו של המתחרים.