יומים לאחר שענקית המזון אסם פירסמה את תוצאותיה לרבעון הרביעי ולסיכום שנת 2003, מעדכן האנליסט סטיבן לוי את המלצתו למניה. לוי מוריד אותה מ"נייטרלי" ל"הפחת", תוך שהוא מותיר את מחיר היעד על כנו - 45.1 שקל, נמוך ב-14% ממחירה בשוק.
לדברי לוי, בעוד שהכנסות החברה היו גבוהות יותר מתחזיותיו המוקדמות, וכך גם שיעור הרווח הגולמי - התוצאה בשורה התחתונה היתה נמוכה מהצפוי. זאת, בשל גידול בהוצאות המכירה, ההנהלה והכלליות.
לוי מזכיר כי בשנה החולפת שילמה החברה דיווידנד של כ-145 מיליון שקל - הגבוה יותר מהרווח השנתי. לדבריו, יש לא מעט חברות ישראליות שיכולות ללמוד מאסם בנושא זה. להערכתו, בשנה הנוכחית צפויה תשואת דיווידנד של למעלה מ-3%, תשואה הנחשבת אטרקטיווית במונחים ישראליים.
בבנק ההשקעות השוויצי שבים ומזכירים כי להערכתם אסם היא חברה טובה מאוד. עם זאת, בבנק סבורים כי מחירה הנוכחי של מניית החברה גבוה מדי, בעיקר אם לוקחים בחשבון את הסיכונים בפניהם ניצבת החברה כיום.
בין היתר, ב-UBS מזכירים כי התחרות על שטחי מדף בישראל רק בחיתוליה, ולפי שעה לא ידוע כיצד היא תסתיים. בהקשר זה מוסיפים ב-UBS כי למאבקי הכוח שמתנהלים עתה בין רשת שופרסל לעלית-שטראוס עשויה להיות השפעה גם על כוח המיקוח והמרווחים של אסם מול הרשת הקמעונאית. זאת, למרות שעד כה כוח המיקוח במערכת היחסים שבין הקמעונאים והספקים, נטה לטובת האחרונים.
להערכת לוי, אסם תסיים את השנה הנוכחית עם צמיחה "אמיתית" של 4.2% בהכנסות - בין היתר, הודות לעלייה צפויה של יותר מ-30% בתחום המזון לחיות בית כתוצאה מהשקת מוצרים חדשים - לרמה של כ-2.50 מיליארד שקל. תחזית הרווח למניה שודרגה במקצת כלפי מעלה ל-1.70 שקלים (165 מיליון שקל), וזאת בשל רכישת מניות תנובה בחברת הגלידות ויתרת המניות בשותפות בית השיטה. באשר לשנה הבאה, תחזית ההכנסות העדכנית הועמדה על 2.66 מיליארד שקל, בעוד שהרווח הצפוי הוא 187 מיליון שקל.
UBS מורידה המלצתה לאסם
אלי דניאל
23.3.2004 / 14:43