בנק ישראל מפחית הריבית ב-0.2%

נגיד בנק ישראל, דוד קליין, הפחית את הריבית המוניטרית לחודש אפריל בשיעור קל של 0.2%, בדומה לחודש שעבר. בכך משלים הנגיד תהליך של 13 הפחתות חודשיות רצופות, מרמה של 8.9% במארס 2003 לרמה של 4.1% באפריל 2004, שהיא הרמה נמוכה ביותר מאז דצמבר 2001, עת ביצע הנגיד הפחתה חריגה של 2%. ההערכות הן כי הפחתה זו חותמת את מהלך הפחתות הריבית שאפיין את מדיניות בנק ישראל זה יותר משנה.

מבנק ישראל נמסר כי הפחתת הריבית התאפשרה, למרות עלייה מסוימת בציפיות לאינפלציה ובשעורי הריבית לטווח ארוך, וזאת על רקע המשך הרגיעה בשוקי מטבע חוץ ובשוקי הכספים וההון, והמשך יציאת המשק באיטיות ממיתון.

מרבית הכלכלנים מעריכים כי תהליך הפחתת הריבית ייחתם בהפחתה היום. הערכות אלו גלומות בתשואה של המק"מ הארוך אשר עומדת זה מספר שבועות על רמה של 4.7%, רמה הגבוהה מריבית בנק ישראל. הדבר מעיד על הערכות בשוק לפיהן רמת הריבית המוניטרית הנוכחית אינה צפויה להישאר על כנה בשנה הקרובה, ובמהלך המחצית השנייה של השנה צפויה העלאת ריבית מסוימת.

להערכה זו נוספים מספק גורמים הנובעים מהמצרפים המוניטריים של בנק ישראל. הגורם הראשון התומך בהפסקת תהליך הפחתות הריבית הוא הגידול העקבי של כמות הכסף (M1) זה מספר חודשים. נוכח תהליך הפחתת הריבית, עלתה כמות הכסף לשיא של כל הזמנים וחצתה את רף ה-33 מיליארד שקל. אומנם בחודשים האחרונים, כמות הכסף אינה גורם עיקרי המשפיע על החלטת הנגיד, אך הגעתה לשיא של כל הזמנים עשויה להדליק נורות אדומות בלשכת הנגיד. במיוחד בשל השילוב עם שאר הגורמים התומכים בעצירת תהליך הפחתת הריבית.

גורם נוסף אשר מעודד את עצירת תהליך ההפחתות הוא המדד החיובי שנרשם בחודש פברואר, וזאת לראשונה זה שישה חודשים. אומנם מדד מארס צפוי להיות שוב שלילי שכן יושפע מהפחתת המע"מ והמיסוי על מוצרי הצריכה המיובאים, אך מדד פברואר מסמן עבור כלכלנים רבים כי תקופת המדדים השליליים חלפה.

מנגד, קיימים מספר גורמים אשר עשויים להניע את הנגיד להמשיך בתהליך ההפחתה. היציבות היחסית שנרשמת במסחר בדולר וכן במסחר באג"ח הממשלתיות, תומכת בהמשך מגמת ההפחתה. הנגיד מייחס ליציבות זו חשיבות רבה במערכת שיקוליו. קליין אמר בהזדמנויות רבות כי כל עוד תימשך היציבות בשווקים, הוא ימשיך להפחית את הריבית. למרות הצמצום המתמשך בפער הריביות בין השקל לדולר, השקל שומר על יציבות במסגרת המסחר המקומי, ולא מעורר עניין רב מקרב משקיעים זרים אשר מהווים את הגורם העיקרי לתנודות חדות במסחר.