סמנכ"ל בבורסה: מסתובבות אצלנו שמונה טיוטות תשקיף ושתי חברות רישום כפול

בפנל החתמים בכינוס השתתפו שי יצחקי (תמיר פישמן), צחי סולטן (כלל פיננסים חיתום), פופי פאטל (הראל חיתום), יאיר פודים (לידר) ורונן צלניר (פועלים-אי.בי.אי). אפילו המארגנים העדיפו להימנע ממלחמות החתמים של השבועות האחרונים, והעירו כי רשימת שמות החתמים היתה על פי סדר הא"ב. החתמים הסכימו ביניהם כי שיטת החיתום הנוכחית ישנה ואינה מתאימה, וכי המשקיעים משתתפים בהנפקות רק כדי להרוויח באופן מיידי - "אחרת לא יהיה שוק ראשוני". גם לייזה חיימוביץ, יועצת בכירה ליו"ר רשות ני"ע, הסכימה עמם ואמרה כי מדובר בשיטה גרועה ומעוותת.



פודים המליץ לבעלי עניין למכור מניות בשוק ההון שלא במסגרת הנפקה, מכיוון שזה עלול "ליצור לחץ על הנייר ולהפחית את מחיר ההנפקה". לדבריו, "רוד שואו שעושים לקראת הנפקה מחמם את הנייר, המוסדיים מגלים את החברה, ואז יש בסיס טוב להפצת מניות". פודים סיפר על הצלחת מכירת המניות שהחזיקה אי.די.בי באורמת (200 מיליון שקל) לאחר הנפקת האג"ח שלה.



צלניר חלק על פודים ואמר כי שוק ההון בישראל מתוחכם מספיק כדי לקבל הנפקה ראשונה יחד עם הצעת מכר. "ליפמן הנפיקה בנאסד"ק בשילוב של הצעת מכר, ואף לא אחד התרגש. כשאין היגיון להכניס הרבה מזומן לחברה, השוק יתייחס לכך באופן כלכלי". צלניר אמר כי השאלה שצריך לשאול את עצמו בעל חברה היא לא מה שווי החברה, אלא באיזה ערך ניתן להנפיק אותה בהתייחס לתנאי מקרו, כגון הריבית, מחירי חברות דומות בשוק והסנטמינט של הענף באותו זמן, וכן בהתייחס למצב המיקרו של החברה, לאסטרטגיה שלה, להנהלתה, למעמדה בשוק שבו היא פועלת ולצמיחה שהיא מציגה.



"אני אגלה לכם סוד קטן", אמר צלניר, "הכל טוב ויפה אבל יש סיבה אחת שבגללה משקיעים רוכשים מניות בהנפקה - הם רוצים דקה אחרי ההנפקה להיות ברווח. אם הם יידעו שמניה שהם קנו ב-10 שקלים תהיה שווה יום אחרי ההנפקה 9.9 שקלים, הם לא יקנו. לעומת זאת, אם היא תהיה שווה 10.1 שקלים, הם יקנו הרבה. יש כאלה שאומרים 'אצלנו משקיעים לטווח ארוך', ואני אומר לכם, אין דבר כזה. משקיע לטווח ארוך הוא ספקולנט שהסתבך בהשקעות לזמן קצר".



פאטל אמר כי יש לחשוף בפני החתם גם התפתחויות לא טובות בחברה. "שבועיים לאחר ההנפקה אי אפשר להפתיע בדו"ח גרוע. מי שבא רק כדי לעשות מכה וללכת, לא יפיק את התועלת מהבורסה ביחס לעלויות שיהיו לו. רק עבודה רצופה מול שוק ההון תאפשר ניצול מצבי גאות לגיוסי הון ומכירת מניות".



סולטן אמר כי כמו על אי בודד נוצרו כאן מוצרים פיננסיים ייחודיים, עד כדי כך שקשה לתמחר הנפקות. "אבל זה מה שהשוק אוהב כאן. אם אין סוכריות, הם לא קונים", אמר סולטן. בעניין זה סיפר צלניר כי בעבר, כשבא למכור למשקיעים זרים הנפקות של בזק ושל הבנקים, הם אמרו שהם רוצים רק מניות - 'אנחנו רגילים למניות וזה מה שאנחנו קונים'. כשהוא בא למכור הנפקות הכוללות מניות אופציות למניות, אג"ח, אופציות לאג"ח ומוצרים נוספים אומרים לו המוסדיים - 'את זה אנחנו כבר מכירים, אין לך משהו חדש?'"