בעקבות הפחתת הריבית אתמול מסכימים בנק לאומי והפועלים: יש מקום להפחתת ריבית נוספת

"סביבת האינפלציה הנמוכה מאפשרת הפחתה נוספת בריבית", כך כותב ליאו ליידרמן, היועץ הכלכלי הבכיר של בנק הפועלים. לדעה זו מצטרף גיל בפמן, הכלכלן הראשי של בנק לאומי: "נראה כי צפויה הורדת ריבית נוספת בכפוף להמשך היציבות בשווקים הפיננסיים ושמירה על סביבת אינפלציה מתונה". עמדה זו נגזרת מהחלטת בנק ישראל אתמול להפחית את הריבית ב-0.2%, ומעמדתו הכללית אשר הובאה בתוכנית המוניטרית של חודש אפריל.



בהמשך לעמדת בבנק הפועלים לגבי הריבית כותב ליידרמן כי להערכתו צפויה לקראת תום השנה עליית ריבית, אם כי בשיעורים נמוכים מאלו המגולמים בשוק ההון. העלאת הריבית הצפויה על פי בנק הפועלים עולה בקנה אחד עם הערכתם כי החל ממדדי חודש אפריל צפויים מדדים חודשיים חיוביים, והאינפלציה ב-12 החודשים הקרובים תחזור לתחום יעד יציבות המחירים, ותעמוד להערכתם על 1.7%. שיעור זה גבוה מהאינפלציה הצפויה על פי מחיר המק"מ והאג"ח הצמוד לשנה, ולפיכך הערכה זו מגלמת פוטנציאל לרווחי הון.



בניגוד למגמת העלייה החדה בצריכה הפרטית שחלה בשני הרבעונים האחרונים של שנת 2003, מעריכים בבנק הפועלים כי תנופת הגידול בצריכה הפרטית תואט בחודשים הקרובים, הן כתוצאה משיעור אבטלה שנותר גבוה וכן כתוצאה מאי הוודאות ביחס למצב הבטחוני. לפיכך, מעריכים בהפועלים כי המשך התאוששות המשק צפוי להיות תנודתי, שכן כדי שזו תמשיך ותתבסס לאורך זמן יש צורך בתפנית חיובית משמעותית בצריכה הפרטית וההשקעה במשק. ללא תפנית זו, ההתאוששות תסתמך בעיקר על היצוא, ולפיכך קצב תנופתה עשוי לרדת.



ליידרמן אינו צופה בטווח הקרוב שיפור בנתוני האבטלה. להערכתו, תהליכי ההתייעלות והתרכזות הצמיחה בעיקר בסקטור היצוא יביאו להתמשכות שיעור האבטלה הגבוה גם במהלך שנת 2004. לפיכך, ניתן להסיק מעמדת ליידרמן כי צפויה האטה מסוימת בקצב התאוששות המשק בטווח הקרוב.



כנגזר מההערכות המקרו כלכליות של ליידרמן ממליץ בנק הפועלים להגן בשלב הנוכחי על תיק המניות מפני ירידות השערים. בבנק הפועלים מעריכים כי נוכח עליית רמת אי הוודאות בעקבות ההתנקשות ביאסין, שוק המניות עשוי להגיב בתנודתיות רבה. אך מעבר לכך, בבנק הפועלים עדיין מביעים אופטימיות לגבי הטווח הארוך יותר, שכן הם טוענים כי הגורמים הכלכליים הבסיסיים ממשיכים לתמוך בשוק מניות חיובי.