התמ"ת והאוצר מעבירים המיקוד מההון סיכון: מתכוונים להקים קרנות ממשלתיות ב-300 מיליון דולר לרכישות ממונפות

הקרנות הממשלתיות שיוקמו על ידי המדינה לא יתמקדו בהשקעות הון סיכון. על פי תוכנית התמ"ת, שהוצגה בכנס IVA בשבוע שעבר, מתכוונים במשרדי האוצר והתמ"ת להרחיב את התמיכה לכלל תעשיית ה-Private Equity בישראל.



ברוח מדיניות זו יוקמו שתי קרנות בהיקף כולל של 300 מיליון דולר: האחת, למתן רשת ביטחון לגופים מוסדיים ישראליים, שישקיעו בקרנות הון סיכון ובקרנות לרכישות ממונפות (BuyOut); השנייה, שתיקרא ככל הנראה יוזמה ג', תכנן שותפויות עם גופים פרטיים בקרנות לרכישות ממונפות בלבד.



מהתמ"ת נמסר כי הצורך לעודד קרנות אלה בא בשל העובדה שבישראל לא התפתחה כלל עדיין תעשייה מסוג זה, לעומת ארה"ב ואירופה, בהן היא קיימת מספר שנים.



על פי גורמים בתעשייה, להחלטה תרם גם לחץ מצד קבוצות BuyOut שביקשו לקבל נתח מהתמיכה הממשלתית. כזכור, לפני כשלושה חודשים הורחב איגוד קרנות ההון סיכון והחל לאגד גם קרנות Private Equity בשיטות מימון נוספות כ-Mezzanine, MBO/LBO, השקעות פרטיות בחברות ציבוריות (PIPE) ועוד. הרחבת האיגוד חייבה את הנהלתו לדאוג גם לאינטרסים של קבוצות אלה, מה שמתבטא בהחלטה האחרונה.



יו"ר קרן גיזה, זאב הולצמן, תקף את ההחלטה: "רמת הבלבול הגיעה לשיאים חדשים. עוד לפני שיוזמה ב' הגיעה לידי מיצוי כבר ממציאים את יוזמה ג'. הדבר האחרון שהמשק זקוק לו כיום זו מעורבות מממשלתית בקרנות ממונפות שמתמקדות בעיקר בהחלפת בעלות בחברות קיימות, במקום בהון סיכון שיוצר חברות חדשות, תעסוקה וצמיחה. אין לי ספק שזו החלטת בוסר אשר תגווע במהירות רבה".



"השבחה ריאלית של חברות על יד עסקות Buyout יוצרת צמיחה לא פחות מהון סיכון. זהו מנוע צמיחה חזק מאוד, שמגלגל מיליארדי דולרים בכלכלות רבות בעולם", הגיב לדברים ישי דוידי, מנכ"ל קרן ההשקעות הממונפות פימי.



יש לציין כי בשיחות סגורות בשתי התעשיות לא ממש מתלהבים מהמעורבות הממשלתית. למרות הביקורת, מרבית קבוצות ההון סיכון המובילות בישראל - בהן פיטנגו, ג'נסיס, גיזה, ג'מיני ואחרות - לא יזדקקו כלל לתמיכה הממשלתית בגיוס קרנות המשך. כפי שהתפרסם היום ב"הארץ", מרביתן ויתרו זה מכבר על השקעת המוסדיים הישראלים. זאת, בשל הצלחה יחסית בגיוס ממשקיעים זרים ובשל ניסיון רע עם משקיעים ישראלים, שבלטו בלחצם על קבוצות ההון סיכון לצמצם התחייבויות השקעה ולהוריד דמי ניהול. התמיכה הממשלתית תסייע בעיקר לקבוצות הון סיכון מן הדרג השני, ולקבוצות המגייסות קרנות לראשונה.



גם בקרנות ה-Buyout חושבים שהמעורבות הממשלתית מיותרת: "אני מאמין שצריך לתת לכוחות השוק לפעול בחופשיות, ללא עזרה ממשלתית", אמר מנהל השקעות בקרן Buyout. "משקיעים מוסדיים יודעים להחליט לבד אם השקעה בקרן Buyout היא השקעה טובה, ואם הם צריכים עידוד בצורת רשת ביטחון ממשלתית, כנראה שההשקעה אינה טובה".