הרווח הנקי של אם סיסטמס כמעט שהוכפל

האזהרות שפירסמו לפני כשבועיים החברות סנדיסק ולקסר, הביאו את חברת אם סיסטמס המתחרה לצאת בצעד לא שגרתי ולפרסם הודעת ארגעה למשקיעים לקראת פרסום תוצאות הרבעון הראשון. אם סיסטמס ציינה אז כי בניגוד למתחרותיה, שולי הרווח הגולמי שלה אינם צפויים להיפגע, ובכך עצרה את צניחתה של המניה שהחלה ביום המסחר בו פורסמו האזהרות.

הודעת הארגעה כללה גם התייחסות לשורת ההכנסות והרווח הנקי שתציג החברה. אולם היום, עם פרסום הדו"חות המלאים, מתברר כי התוצאות טובות אף יותר, הן בשורה העליונה והן בתחתונה. אם סיסטמס, המפתחת מוצרים מבוססי זיכרון מהיר (פלאש) מכרה ברבעון הראשון ב-64.2 מיליון דולר, צמיחה של 33% ביחס לרבעון הקודם ושל כ-190% ביחס לרבעון המקביל. רונית מאור, סמנכ"לית הכספים של החברה, מסבירה את הפער בין המספרים היום לבין אלו שנכללו בהודעת הארגעה לפני כשבוע וחצי בכך שהחברה ציינה אז כי ההכנסות יעלו על 60 מיליון דולר וכי בעת פרסומה לא היו עדיין לחברה נתונים סופיים לגבי המכירות ברבעון. זאת למרות שההודעה פורסמה כ-19 יום לאחר סגירת הרבעון.

וכך, גם בשורה התחתונה מדובר במספרים טובים יותר והחברה סיכמה רבעון שלישי ברציפות של רווחיות, עם רווח נקי של 3.7 מיליון דולר או 11 סנט למניה. רווח זה כמעט כפול מהרווח הנקי שהושג ברבעון הקודם ובהשוואה להפסד של 700 אלף דולר ברבעון המקביל. "המספרים מדברים בעד עצמם", אומרת מאור. "הרבעון היה חזק והצמיחה שלנו בולטת מול התוצאות של המתחרות שהציגו ירידה לעומת הרבעון הרביעי של 2003".

שולי הרווח הגולמי, שהיו תמיד בבחינת "הבטן הרכה" של אם סיסטמס, הציגו עלייה קטנה לרמה של 25.7% לעומת 25.3% ברבעון הקודם, אך ירידה משמעותית ביחס לרבעון המקביל בו הם עמדו על 32.6%. הגורם המשפיע ביותר על שולי הרווח הגולמי הוא ההסכמים עליהם חתמה עם טושיבה וסמסונג, לאספקת חומר הגלם (זכרונות פלאש). לדברי מאור, ההסכם עם סמסונג כבר בא לידי ביטוי בדו"חות וכי החברה רוכשת זכרונות במחירים נמוכים יותר, בהתאם לתנאי ההסכם.

ובכל זאת, ברבעון הבא לא צפוי שיפור בשולי הרווח כאשר הסיבה לכך היא שהחברה מעדיפה להיות אגריסיווית בכל הקשור להגדלת נתח השוק שלה על חשבון המתחרות, ולכן גידול בהכנסות מפעיל גם לחץ על שולי הרווח. לדברי מאור שולי הרווח של החברה מאוד סבירים לתעשייה בה היא פועלת והעובדה שהם אינם צפויים לרדת היא בבחינת הישג בהשוואה למתחרות.

התחזית של אם סיסטמס לרבעון הבא כוללת צמיחה נוספת בהכנסות לרמה של 68 מיליון דולר, צמיחה של כ-6% על הכנסות הרבעון שחלף, ומעל לתחזית האנליסטים הממוצעת להכנסות של 60.4 מיליון דולר. הרווח הנקי צפוי להישאר על כנו - 11 סנט למניה והוא גבוה רק בסנט אחד מהתחזית הממוצעת למרות העלייה המרשימה הצפויה בהכנסות.

לשנה כולה עוברת התחזית עדכון כלפי מעלה והיא עומדת כעת על הכנסות של 275 מיליון דולר ורווח נקי של 45 סנט למניה, כ-15.5 מיליון דולר. אנליסטים בוול סטריט ציפו להכנסות של כ-253 מיליון דולר אך על רווח של 45 סנט למניה. "אנחנו מרגישים מאוד נוח עם המספרים" אומרת מאור, למרות הפער בין ההכנסות שצומחות במהירות לרווח הנקי שגדל בקצב מהיר פחות. "אנחנו זהירים ושמרנים במיוחד בכל הקשור לתחזיות לשורה התחתונה".

קופת המזומנים הדשנה ממילא של אם סיסטמס צמחה במהלך הרבעון לכ-201 מיליון דולר בעקבות השלמת גיוס של כ-100 מיליון דולר במהלך הרבעון. "ההון הנוסף שגויס יתמוך בהמשך הצמיחה של החברה והוא יאפשר לנו לבצע את ההשקעות הנדרשות כך שנוכל לעמוד בביקוש הגובר למוצרינו", ציין נשיא ומנכ"ל החברה, דב מורן. שווי השוק של אם סיסטמס מסתכם בכ-540 מיליון דולר.