צבי סלונימסקי: "כל רבעון השנה באלווריון יהיה טוב מקודמו"; החברה תרוויח ברבעון הבא כ-3 מיליון דולר

"תחילת 2004 נראית טוב מאוד. יש לנו גידול בכל הפרמטרים, מהשורה העליונה של הדו"חות ועד הרווח הנקי שמתחיל להיות משמעותי. אנחנו צומחים בהכנסות ומייצרים כסף, כך שנראה לנו שהשנה גם תמשיך להיות טובה וכל רבעון יהיה משופר מקודמו", כך אומר היום צבי סלונימסקי, מנכ"ל חברת אלווריון הישראלית המספקת פתרונות פס רחב אלחוטיים למפעילי וספקי שירותי תקשורת.



הכנסות החברה ברבעון הראשון צמחו לשיא של 44.7 מיליון דולר - צמיחה של 13% מהרבעון שעבר ובהתאם לתחזיות המוקדמות שהיו להכנסות של 43-45 מיליון דולר. הרווח הגולמי עלה זה הרבעון העשירי ברציפות ל-43% מההכנסות, בהתאם ליעד ארוך הטווח של החברה לשיעור רווח גולמי של 45%, והרווח התפעולי היה 504 אלף דולר.



הכנסות מימון של 932 אלף דולר הובילו את אלווריון לדווח על רווח נקי של 1.4 מיליון דולר שהם 2 סנט למניה - בהתאם לתחזית המוקדמת לרווח של 1-2 סנט למניה. ברבעון הבא החברה מצפה להכנסות של 47-49 מיליון דולר ורווח נקי של 4-5 סנט למניה שהם 2.5-3.1 מיליון דולר.







על אף העובדה שהדו"חות נראים מצוינים ומצביעים על התקדמות, נשאלת השאלה האם מחיר המניה הנוכחי, 11.1 דולר, המשקף לחברה שווי שוק של 575 מיליון דולר, הוא ריאלי. תחזית הרווח השנתית היא ל-21 סנט למניה שהם 13.2 מיליון דולר. רווח כזה משקף לחברה מכפיל של לא פחות מ-53.



"השיפור של אלווריון בעסקי הליבה שלה הוא בסדר וחיובי, אבל לא בהכרח מפתיע", אומר אהוד אייזנשטיין, אנליסט בבית ההשקעות אוסקר גרוס. "הביקוש לברודבנד הוא גבוה וגדל, אבל מה שמעניין בעיקר הוא מנועי הצמיחה העתידיים - סין ו-WiMAX - ונראה כי הם לא יבואו לידי ביטוי בשנה וחצי הקרובות. ואם כך, הייתי אומר שמחיר של 11 דולר למניה הוא פשוט יקר בשלב זה, ובוודאי שמחיר של כמעט 17 דולר אליו הגיעה במארס".



"אני סבור שהביצועים של המניה הם קורלטיוויים לאלה של החברה", אומר סלונימסקי. "אם יש שיפור בחברה, הרי שגם המניה צריכה להשתפר". במהלך הרבעון הראשון ניצלו בעלי העניין את הגאות במניה ומכרו חבילות מניות גדולות - ביניהם סלונימסקי, אמנון יעקובי שהיה בעבר מנכ"ל פלוור (שמיזוגה עם בריזקום יצר את אלווריון), וסטאר.



מה ניתן ללמוד מכך? "זה לא אומר בהכרח שבעלי העניין סבורים שהמניה יקרה. זה אומר שהם רוצים נזילות", אומר סלונימסקי. קרן סטאר מכרה בחודשים פברואר-מארס מניות בשווי של 60 מיליון דולר; יעקובי מכר מניות מאז תחילת השנה בכ-5 מיליון דולר וסלונימסקי הגיש בקשות למכירת מניות ב-3 מיליון דולר.



נראה, כי הרכישה שביצעה בשנה שעברה אלווריון, של חטיבת אינווייב מאי.סי.איי טלקום, מוכיחה את עצמה. בשלב זה אלווריון כבר דיווחה על חוזים בקנה בשווי של יותר מ-70 מיליון דולר לשנים הקרובות. בין היתר, מדובר בהזמנות מטלמקס ובבוליביה. "החזרנו באמת את מחיר הרכישה מבחינת החוזים המצפים לנו. מבחינתנו מדובר בפעילות ליבה ולכן היא מוצלחת יותר אצלנו", אומר סלונימסקי.



"בכל השווקים בהם אנחנו פועלים יש פעילות של ממש. חלקם בשלבים מתקדמים יותר וחלקם פחות", אומר סלונימסקי. "כך, למשל, בסין עדיין אין הכנסות של ממש אבל אנחנו מצפים שם להכנסות משמעותיות יותר ב-2006. הרגולטורים במדינה החליטו להקצות תדרים נוספים והתקשרנו עם כולם - צ'יינה טלקום, נטקום, יוניקום, מובייל וריילקום. תהליך הרגולציה הסתיים אבל אנחנו רואים שהסינים, עם תרבות של 6,000 שנה, לא ממהרים לשום מקום ולכן לא מדובר בתהליך מהיר". סלונימסקי מעריך כי ב-3-5 חודשים הקרובים ייבחרו ספקי הציוד בכל 27 הפרובינציות במדינה ואז צריך יהיה לראות את קצב ההתקנות.



באחרונה גם Vyyo שנמצאת בשליטת דווידי גילה, הודיעה כי היא נבחרה על ידי מספר חברות בסין וכי תספק להן ציוד לפרישת רשתות התקשורת. "כולם נמצאים בסין", אומר סלונימסקי. "יש תחרות והאופציות פתוחות".



מנוע צמיחה עתידי שני, מעבר לסין, הוא כאמור ה-WiMAX. פורום WiMAX מוביל את ההגדרה והיישום של תקן חדש לטכנולוגיות אלחוטיות ב"מייל האחרון", המספקות קישוריות בפס רחב לבתים, עסקים ו"נקודות חמות" שיתחרו בתשתית ה-DSL הקווית, בכבלים ובמערכות קוויות לגישה בפס רחב.



"גם כאן, ההכנסות המשמעותיות לא יהיו לפני 2006, אם כי כבר ברבעון השלישי נראה הכנסות מהשקת הפלטפורמה שלנו לתחום", אומר סלונימסקי. "אבל יותר ויותר חברות נכנסות למשחק, והחדשות הטובות מבחינתנו הן כשיהיו שבבים במחירים נמוכים, ואז ניתן יהיה לעשות יחידות קצה במחירים נמוכים יותר מה שישפר את המודל העסקי של האופרטורים. אני מעריך שמה שקרה ב-ADSL יקרה גם בשוק שלנו". במהלך הרבעון סיפקה אלווריון אף ציוד לבריטיש טלקום שמתחילה להתקין ברודבנד וויירלס בצפון אירלנד ובאזורים מרוחקים.



תזרים המזומנים של החברה היה 1.5 מיליון דולר מפעילות, וכעת יש לחברה 160.9 מיליון דולר בקופה. אלווריון מעסיקה כיום 700 עובדים מתוכם 600 בישראל.