נמרודי לא לבד: היענות נמוכה במכרז המוסדי של הנפקת י.ח דמרי אילצה אותה להקטין את הגיוס והשווי בהנפקה ב-15%

מאת הרצל לקס ואילן מוסנאים



בתקופה האחרונה נראה היה שהשוק הראשוני פורח, ושהבורסה פתוחה לקליטה של כמעט כל חברה שתנסה להנפיק. אולם מתברר כי העניינים עדיין לא כל כך חלקים, וזאת לנוכח הקשיים שבהם נתקל המכרז המוסדי שביצעה אתמול חברת הבנייה י.ח דמרי, עליהם נודע ל-TheMarker.



החברה תיכננה לגייס סכום של 135 מיליון שקל בהנפקה של מניות, אופציות למניות ואיגרות חוב להמרה, וזאת לפי שווי אפקטיווי של כ-240 מיליון שקל ושווי נקוב של 300 מיליון שקל. במכרז המוסדי, שנערך אתמול, ביקשה החברה להבטיח לעצמה הזמנות בהיקף של חצי מההנפקה, כלומר כ-70 מיליון שקל.



עם זאת, היענות המוסדיים היתה נמוכה, וחתמי ההנפקה, פועלים אי.בי.אי ותמיר פישמן יחד עם החברה, נאלצו לשנות את מבנה ההנפקה כדי להפוך אותה לאטרקטיווית יותר. בסופו של דבר הוחלט להוריד את הסכום המגויס, ואת השווי האפקטיווי של החברה לפיו מתבצעת ההנפקה ב-15%. לאחר ההנחה, אם כן, תגייס דמרי רק כ-112 מיליון שקל לפי שווי של 204 מיליון שקל בלבד, ממנו כמחצית בהזמנה המוסדית.



נזכיר כי לאחרונה נאלצה גם משפחת נמרודי להפחית את השווי בהנפקת הכשרת היישוב ביטוח בכ-33%. החברה היתה אמורה להיות מונפקת בפברואר לפי שווי של 250 מיליון שקל, אך נתקלה באי היענות מצד המוסדיים. לאחר שגם החתם פועלים אי.בי.אי נטש את ההנפקה, נאלצה הכשרה ביטוח להפחית את השווי בהנפקה ל-168 מיליון שקל. בעקבות צעד זה הושלם לבסוף המכרז המוסדי, בו הובטח גיוס של 35 מיליון שקל בחיתום יתר של פי 3.



דמרי הוקמה ב-89' ועסקה בשנתיים הראשונות לפעילותה בבנייה כקבלן יוזם בנתיבות במסגרת חוזי הפרוגרמה של משרד השיכון, וכן כקבלן מבצע לגופים ציבוריים ורשויות מקומיות. דמרי ריכזה את פעילותה בדרום המדינה בתחילת שנות ה-90, אך כיום היא פעילה ב-14 ערים ו-70% מהכנסותיה נובעים מפרויקטים מאשדוד וצפונה.



הכנסותיה של החברה צמחו בקצב שנתי ממוצע של 14% בשלוש השנים האחרונות, כשב-2003, שהיתה מהשנים הפחות מוצלחות בתולדות הענף, גדלו הכנסותיה של החברה ב-27% והסתכמו ב-274 מיליון שקל כשהחברה רושמת רווח שנתי מצטבר של 68 מיליון שקל ב-2001-2003.