שלמה מעוז: מדד אפריל חשף את קלונו של בנק ישראל שאינו יודע לקרוא את המפה הכלכלית אפילו חודשיים קדימה

"פרסום מדד המחירים לחודש אפריל חשף שוב את קלונו של הבנק המרכזי שאינו יודע לקרוא את המפה הכלכלית אפילו חודשיים קדימה. תחת האופוריה של מחירים נמוכים הפחית הבנק המרכזי הריבית בסוף חודש מארס וכמעט הפחית הריבית בסוף חודש אפריל. נמהרות הפחתת הריבית צימצמה פער הריבית והתשואות עם שאר העולם והתוצאה היא יבוא אינפלציוני דרך שע"ח בדיוק בעיתוי הגרוע של עלייה במחירי הנפט והסחורות העתידיות" - כך כותב היום הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אקסלנס נשואה, שלמה מעוז.



מעוז מוסיף כי המשמעות של צעדי בנק ישראל היא כי הבנק המרכזי ליבה האינפלציה המיובאת בזמן הגרוע ביותר. "עתה ייאלץ הבנק המרכזי ללקק פצעיו בטרם השוק יגרור אותו להעלאת ריבית, שכמובן תהיה באיחור בשל העקשות המאפיינת את הבנק המרכזי".



מעוז מציין בסקירת המקרו שלו כי הרגיעה במגמת עליית התשואות של האג"ח האמריקאיות גוררת הערכות בקרב משקיעים, לפיהן רמות המחירים הנוכחיות טובות לחדש את ההשקעה באג"ח האמריקאיות. "פער התשואות בין ישראל לארה"ב שנפתח באג"ח לחמש שנים יכול לייצב הביקוש לאג"ח השקליות לטווח הבינוני בישראל, אם כי החשש מחידוש האינפלציה בשל מדד חודש אפריל עלול להרחיק המשקיעים מהאג"ח מסוג שחר".



להערכת מעוז, ישאיר נגיד בנק ישראל את הריבית במשק ללא שינוי ברמה של 4.1% וזאת לפחות לטווח של חודשיים קדימה. יחד עם זאת, מעריך מעוז, כי הריבית המוניטרית לטווח של שנה קדימה תעלה עד רמה של 5%.



מעוז מעריך כי התשואות של השחרים הארוכים יעלו לרמה של 8%-8.2%, וברמה זו הם מהווים הזדמנות קנייה.



תחזית האינפלציה של מעוז קובעת כי מדד חודש מאי צפוי לרדת בשיעור של 0.17%, וזאת לעומת ההערכה הקודמת שצפתה עליית מדד בשיעור של 0.3%. להערכתו, האינפלציה ברבעון השני של השנה תסתכם ב-0.3%-0.4% כשבשנת 2004 צפויה אינפלציה של 1%, וזאת לעומת ההערכה הקודמת שצפתה אינפלציה של 1.1%-1.2%.