קרן רוטשילד: למרות שהשפל בוול סטריט מאחורינו, שוקי אירופה ואסיה אטרקטיוויים יותר להשקעה

מנהלי קבוצת רוטשילד מנסים לנצל את המשבר בשוקי ההון בעולם ואת ההאטה שהכלכלה האמריקאית חווה בימים אלה, על מנת להביא את המשקיע הישראלי לידי שינוי בדפוסי ההשקעה שלו, ולהגדלת מרכיב ההשקעות באירופה ובאסיה.

לדברי מנהל קרן רוטשילד אסיה (עם נכסים של 700 מיליון דולר), ברונו ונייה, למרות שקשה היום להעריך איך תסתיים 2001, כבר ניתן לומר בביטחון רב שיבשות אירופה ואסיה צפויות לצלוח אותה בצורה טובה יותר מאשר האחות הבכירה האמריקאית.

ונייה סבור כי המשקיע הישראלי הוא מוטה יתר על המידה לבוסת הוול סטריט, וממעט בפיזור סיכונים. על כן, לטעמו, סובל המשקיע הישראלי כיום מהתנודתיות ומהירידות החדות בארה"ב.

45% מהתיק באירופה

למרות שהוא מאמין כי השפל בוול סטריט כבר מאחורינו, סבור ונייה כי על תיק מניות "בין יבשתי" להיות מורכב מהנתח הגדול ביותר, בשיעור של 45%, בהשקעה בבורסות אירופה, 35% בבורסות בארה"ב ו-20% במזרח הרחוק.

ונייה מציין עוד כי ההוכחה הטובה לכך שאירופה נמצאת במצב שונה מאשר השוק האמריקאי באה לידי ביטוי בכך שהבנק המרכזי האירופי לא הצטרף אל הפד האמריקאי במהלך הורדת הריבית בשבוע שעבר.

לדברי ונייה, מה שמטריד היום את האירופאים, שמלכתחילה היו פחות מוטי טכנולוגיה ולא נהנו מהצמיחה המרשימה בעשור האחרון בארה"ב, זה לא המיתון אלא החשש מהתפרצות של אינפלציה.

במחלקת המחקר של קבוצת רוטשילד מעריכים כי הכלכלה האמריקאית תצמח ב-2001 בשיעור של 2%-1.5% וזאת לעומת תחזית צמיחה של למעלה מ-2.5% באירופה.

משקל חסר למשק היפאני

ונייה סבור כי גם באסיה יש היום הזדמנויות השקעה מצוינות רבות, וחברות רבות שם נסחרות ברמות מכפילים נמוכות וביחסי רווח למניה גבוהים. כ-65% מנכסי הקרן האסייתית מושקעים ביפאן שהיא הכלכלה המובילה של היבשת (עם משקל של כ-80% מסך העוגה האסייתית).

ונייה מדגיש כי ברוטשילד נותנים לארץ השמש העולה, משקל חסר בסל, מפני שכלכלתה נמצאת בקשיים ומתקשה להתאושש כבר למעלה מעשור.

לדבריו, גם הצעד האחרון של הבנק המרכזי ביפאן, שהוריד את הריבית במדינה לאפס, לא יועיל במצב הנוכחי ללא שינויים ורפורמות מבניות מקיפות במדינה. עם זאת ונייה סבור כי קיימת תקווה שראש הממשלה החדש שמונה היום ביפאן, גונישירו קויזומי, שנחשב לרפורמטור, יצליח לבצע את המהפכה הדרושה בכלכלה המקומית.

לאור זאת ונייה ממליץ להשקיע בחברות היפאניות, כמו ניסאן, נינטנדו, NEC וקנון, שהפנימו את העובדה שהמודל היפאני הישן, של תפישת נתח שוק בכל מחיר, לא עובד יותר והתחילו להתמקד בפרמטרים החשבונאיים של תזרים מזומנים ושולי רווח.

שוק המוליכים למחצה צפוי להתאושש

הכלכלה האסייתית בעדיפות השנייה היא סין, שברוטשילד משקיעים בה 16% מנכסי הקרן. לדבריו הכלכלה הסינית נמצאת היום במהלך של התפתחות, ושניתן לראות בברור את מגמת הצמיחה שלה שמלווה גם בגידול חד בהשקעות הזרות שצפויות להגיע עד סוף השנה לרמה של כ-60 מיליארד דולר.

המדינה האסייתית השלישית מבין המומלצות להשקעה ברוטשילד היא הכלכלה הטייוואנית. לדברי ונייה התחום המעניין ביותר במדינה זו הוא תחום המוליכים למחצה, ששתיים מהחברות המובילות בתחום הן מקומיות, שהיום נמצא בשלב השפל.

ונייה מציין כי לאורך השנים יש מתאם גדול בין שערי הריבית בארה"ב לענף זה, ולכן לנוכח הורדות הריבית בארה"ב הצפי הוא להתאוששות הענף ברבעונים הקרובים.

מגמה נוספת שלדברי ונייה תסייע לתעשיית המוליכים למחצה האסייתית, היא המעבר של חברות אמריקאיות לייצור באמצעות קבלני משנה, והפסקת הייצור העצמי.

מנהלים 200 מיליון דולר בארץ

ונייה מסכם את השיחה ואומר כי ברוטשילד לא נכנסים לדיפרסיה (בדומה למה שהיה במשבר של 1929), ועם זאת ממשיכים להיות זהירים לגבי תחומי ה-TMT (טכנולוגיה מדיה וטלוויזיה).

בסך הכל מנהלת קבוצת רוטשילד נכסים בהיקף של 40 מיליארד דולר ברחבי העולם. החברה החלה לפעול בשנה שעברה גם בישראל וכיום היא מנהלת בקרנות שלה, שמציעות למשקיעים הישראלים אפשרויות השקעה בחו"ל והשקעות הון סיכון, ובתיקים שהיא מנהלת בארץ כ-200 מיליון דולר.