בנק אגוד ממליץ להחזיק באם סיסטמס, אך מוריד את מחיר היעד מ-12 ד' ל-6.6 ד' - נמוך ב-17% ממחירה

שתי אזהרות הרווח שפירסמה חברת אם סיסטמס טרם פרסום תוצאות הרבעון הראשון אכן הוכיחו את נחיצותן, שעה שהחברה פירסמה השבוע דו"חות שהיו נמוכים מהתחזיות בשורה העליונה שלהם, אך הצליחו להפתיע לטובה בסנט אחד בשורת הרווח.

בבתי ההשקעות המכסים את יצרנית זכרונות הפלאש מורידים כעת את התחזיות ממנה לשנת 2001, וחלקם אף מורידים את ההמלצה למניה ואת מחיר היעד. כך, בבנק איגוד מורידים את ההמלצה למניה מ"קנייה" בסיכון גבוה ל"החזק", וכן את מחיר היעד למניה מ-12 דולר ל-6.56 דולר - נמוך ב-17% ממחיר המניה היום. כלומר, לפי מחיר היעד של בנק אגוד ההמלצה היא למעשה "מכירה" ברמות מחירים כאלה, אולם יש לזכור כי מחיר היעד הוא לתקופה של 12 חודשים.

לדברי האנליסטים אמיר חייק ואורלי יעקובי, לחברה מספר לא מבוטל של נקודות עוצמה, וביניהן העובדה שמוצרי ה-FFD - Fast Flat Disk שלה ממשיכים לצמוח למרות ההאטה בשוק הטלקום. בנוסף, הם מגלים שביעות רצון מקופת המזומנים של החברה, שבה שוכנים היום 115 מיליון דולר (ההון העצמי של החברה מסתכם ב-158.6 מיליון דולר).

הפחתת מלאי הובילה להפסד תפעולי

יחד עם זאת, לא חסרות נקודות חולשה לאם סיסטמס. בין השאר, מציינים האנליסטים את הפחתת המלאי שביצעה החבר בשווי של 11.4 מיליון דולר ברבעון הראשון, מה שגרם לה לרשום הפסד תפעולי של 14.8 מיליון דולר ברבעון והפסד נקי של 14.4 מיליון דולר.

מקורן של המחיקות הוא בירידת ערך של הסחורה בשל ירידת מחירי המוצרים. בנוסף לכך, לאם סיסטמס כיום מלאי בגובה של 28.8 מיליון דולר - מה שנחשב לגבוה יחסית - ולכן ייתכנו הפחתות מלאי עתידיות, אם אומנם תימשך ירידת המחירים של המוצרים.

לאור ההאטה הקשה בזירה המקרו כלכלית ובשוק הטלקום, אם סיסטמס אינה מדברת כלל על שיעורי צמיחה לרבעונים השני והשלישי של השנה. זאת ועוד, החברה אינה מציינת אם בכלל תהיה צמיחה כלשהי אך מזהירה כי לא תצמח כלל ברבעון השני.

לדברי צמד האנליסטים, אם סיסטמס ספגה ירידה דרסטית בביקושים בחלק משוקי המכירה שלה, גם לאור הירידה בביקוש הצרכני למוצרי אינטרנט. הם אומרים כי על הונה העצמי של החברה יש להוסיף פרמיה של 10% לאור הטכנולוגיה של החברה ומעמדה בשוק, ועל כן השווי לפיו החברה צריכה להיסחר הוא 174.5 מיליון דולר, ומכאן נגזר מחיר היעד החדש.

ג'יי.פי.מורגן מקווה להתעוררות במחצית השנייה של השנה

גם בבית ההשקעות ג'יי.פי.מורגן מביעים אופטימיות זהירה לגבי הטווח הרחוק יותר, ואומרים כי הם מקווים שהחוזים החדשים עליהם חתמה החברה מסוג Design Win ברבעון הראשון, יבואו לידי ביטוי במחצית השנייה של השנה בצורת מכירות גבוהות יותר.

האנליסטים וויליאם לואיס וקרי רייס מורידים את תחזית ההכנסות מן החברה לרבעון השני של השנה מ-18 מיליון דולר ל-15 מיליון דולר, ואת ההפסד למניה הם מעמיקים מ-4 סנטים למניה ל-8 סנטים למניה.

ב-2001 כולה הם מעריכים כעת כי החברה תרשום הכנסות של 66 מיליון דולר והפסד של 25 סנט למניה, וזאת לעומת תחזית קודמת שדיברה על הכנסות של 93 מיליון דולר ועל רווח של 2 סנטים למניה.

גם בית ההשקעות סלומון סמית ברני פירסם דו"ח חדש על החברה. מאחר שהתחזיות של ויקטור הלפרט וקולבי ווילר מבית ההשקעות היו מראש מבין הפסימיות בוול סטריט, הרי שהם לא משנים את ההערכות לגבי הרבעון השני של השנה, שמדברות על הכנסות של 15 מיליון דולר והפסד של 7 סנטים למניה. את ההמלצה למניה הם מותירים ב"קנייה" בסיכון גבוה, ומחיר היעד ברמה של 9 דולרים למניה - 13% מעל למחירה היום.