חברת דירוג האשראי, מעלות, הודיעה היום על הענקת דירוג A-1 לניירות ערך מסחריים בסך של כ-250 מיליון שקל אותם מתכוונת להנפיק, במסגרת הנפקה פרטית, חברת דלק פטרוליום הנמנית על קבוצת דלק .
הנפקה זו מתוכננת להתבצע עד סופו של חודש אוגוסט הקרוב. תמורת ההנפקה מיועדת לשמש כהלוואה לחברה הבת - דלק-חברת הדלק הישראלית - כאשר זו התחייבה לנאמן לניירות הערך המסחריים כי עד למועד פירעונן של ניירות ערך אלה, היא תשמור על מסגרות אשראי בנקאיות פנויות בגובה הניירות שיונפקו. במעלות מוסיפים כי במקרה שתיווצר הרעה במצבה של דלק פטרוליום, הבנקים המקומיים אינם מחוייבים להעמיד לטובתה את יתרת מסגרות האשראי שטרם נוצלו.
האנליסט עופר עמיר מציין כי דירוג ני"ע המסחריים מבוסס על הדירוג לטווח ארוך שניתן להתחייבויותיה של החברה המרכזת את פעילותה של קבוצת דלק במגזר הדלקים. לדבריו, דירוג האשראי שניתן לדלק פטרוליום משקף, בעיקר, את הסיכון העסקי הנמוך המאפיין את פעילותה בשוק הדלק של ישראל (באמצעות דלק-חברת הדלק הישראלית) ובארה"ב (באמצעות Delek USA).
במעלות סבורים כי הפעילות בשוק האמריקאי משלימה את הפעילות בשוק המקומי, שוק אשר אפשרויות הצמיחה בו הן מוגבלות. בחברת הדירוג סבורים כי השוק האמריקאי בוגר יותר ונחשב לבעל סיכון רגולטורי נמוך, בהשוואה לזה הישראלי.
להערכת עמיר, אסטרטגיית החברה בשוק המקומי צפויה להיות דפנסיווית בעיקרה תוך שמירה על קצב ההקמה של תחנות תדלוק חדשות, הקטנת חשיפה ללקוחות בעייתיים והימנעות מרכישה או הקמה של פעילויות משמעותיות נוספות.
באשר לשוק שמעבר לים, הרי שדלק פטרוליום צפויה להמשיך ולנקוט באסטרטגיית התרחבות שתכלול רכישת תחנות תדלוק נוספות. בהקשר זה מוסיף עמיר כי הנהלת החברה ציינה שרכישות נוספות יתבצעו רק במכפילים נמוכים, כאשר על הפרק ניצבת גם האפשרות לבצע מימון מחדש (Refinance) של הפעילות במדינה זו.
בחברת הדירוג מדגישים כי בעוד שרמת המינוף של החברה דומה לרמת המינוף של חברות הדלק הפועלות בישראל, הרי שהיא גבוהה משמעותית מרמת המינוף הממוצעת בקרב חברות דומות בארה"ב. נזילותה של דלק פטרוליום ונגישותה למקורות מימון נחשבת בעיני עמיר כטובה במעט מהממוצע, וזאת לאור היקפי הפעילות הגבוהים והיציבות בתזרימי המזומנים, יציבות המאפשרת יכולת חיזוי טובה לכושר הפירעון של ההתחייבויות. עם זאת, לחברה תלות גבוהה במוסדות הפיננסיים המקומיים אשר עלולים להגיע למגבלת לווה בודד של קבוצת דלק או של בעל השליטה בה.