"קנייה חזקה" לוריסיטי מאת רוברטסון סטיבנס; מחיר היעד - 18 דולר

"מכונת המזומנים ממשיכה להתגלגל", כותבים האנליסטים שבעי הרצון של בית ההשקעות רוברטסון סטיבנס על חברת וריסיטי , שמאז שהונפקה לפני כחודשיים מביאה להם רק נחת. "אנו מאמינים שההערכה הנוכחית של וריסיטי אינה משקפת נכונה את כמויות המזומנים שהחברה מייצרת".

לכן, מחליטים ג'והן בר ולוקאס ביאנקי, אנליסטים של רוברטסון סטיבנס, לנקוט צעד שכמעט שלא ננקט לאחרונה בהקשר של חברה ישראלית, ולשדרג את המלצת ה"קנייה" שלהם למניית וריסיטי ל"קנייה חזקה". מחיר היעד שהם נוקבים למניה הוא 18 דולר - 32% מעל מחירה כיום, המשקף לה שווי שוק של כ-250 מיליון דולר. אגב, המניה מזנקת היום ביותר מ-30% בעקבות הדו"חות וההמלצות.

וריסיטי דיווחה אתמול על מכירות של 8.5 מיליון דולר ברבעון הראשון - עלייה משמעותית של 130% לעומת הרבעון המקביל, ועלייה של 12% לעומת המכירות ברבעון הרביעי של 2000. בשורה התחתונה הציגה וריסיטי רווח של 4 סנט למניה פרופורמה ברבעון הראשון, לעומת הפסד של 29 סנט למניה ברבעון המקביל, ורווח של 2 סנט ברבעון הרביעי של 2000.

תוצאות אלה היכו את התחזית של רוברטסון שעמדה על 7.2 מיליון דולר בהכנסות ועל סנט אחד למניה בשורת הרווח. בכלל, עושה רושם שבחברה הזאת הכול דופק כמו שצריך. הרווח הגולמי מגיע ל-88.9%, ברבעון הראשון נוספו 17 לקוחות חדשים, ורמת שביעות הרצון של הלקוחות הקיימים ממוצרי החברה היא כל כך גבוהה - עד שיותר מ-90% מהם מזמינים שוב אצל וריסיטי.

וריסיטי מייצרת תוכנה לבדיקת איכות ותאימות של שבבים ומעגלים משולבים עבור תחום התקשורת לתכנון המקורי. מדובר ביכולת שהיא חשובה ביותר עבור כל חברות התקשורת, שכן ככל שהמעגלים הולכים ונעשים מסובכים יותר וקטנים יותר - בדיקת האיכות והתאימות שלהם הופכת לקריטית יותר.

המעגלים של היום, המכילים מיליוני טרנזיסטורים, מחייבים בדיקות אימות מקיפות ביותר. לפי הערכות, בין 50% ל-70% מכלל ההוצאות על המעגל הם על בדיקות אימות כאלה. התוכנה של וריסיטי נותנת מענה לצרכים האלה, בעיקר עבור חברות התקשורת, כאשר המטרה היא כמובן לגלות תקלות בשלב מוקדם ככל האפשר ולקצר את הזמן לשוק (time to market) שהוא קריטי עבור החברות האלה.

בין הלקוחות של וריסיטי ניתן למצוא 19 מתוך 25 החברות הגדולות ביותר למוליכים למחצה, ועם השמות הגדולים נמנות אלקטל, אינטל , סיסקו , אריקסון, HP (היולט פאקרד) , טקסס אינסטרומנטס ולוסנט .

לנוכח הנתונים המרשימים מעדכנים בר וביאנקי את תחזית ההכנסות לרבעון השני של 2001 מ-7.7 מיליון דולר ל-8.7 מיליון, ואת תחזית הרווח למניה מסנט אחד לשניים. את התחזיות להמשך השנה הם לא מעדכנים כרגע, כיאה למידת הזהירות הדרושה בתקופה סוערת זו.

מידת זהירות נדרשת גם מקוראי הדו"ח המחבק של רוברטסון, מאחר שאין לשכוח שבית ההשקעות שימש כחתם העיקרי בהנפקה של וריסיטי בסוף מארס, ושהחתמים בהנפקה זו מימשו את מלוא זכותם לרכישה של מניות החברה - כך שלרוברטסון יש אינטרס מובהק לאהוד אותה.

וריסיטי גייסה בהנפקה המוצלחת שלה 23 מיליון דולר תמורת 3.3 מיליון מניות. יחד עם החתמים, רוברטסון וחתמי המשנה דין ראושר ו-SG COWEN, גויסו 26.8 מיליון דולר עבור 3.8 מיליון מניות. בעלי עניין נוספים בחברה הם יואב הולנדר, מייסד וריסיטי, שמחזיק ב-16.7% ממניותיה, מנכ"ל החברה, משה גבריאלוב, המחזיק ב-4.6% מהמניות, קרן ההון סיכון האמריקאית סקויה, שמחזיקה ב-10.3%, וזהר זיסאפל, המחזיק ב-4.6%.