רק 59% ממנהלי קרנות ההון סיכון צופים שיפור נוסף באקלים הכלכלי בחצי השנה הקרובה לעומת 82% ברבעון הקודם

רק 59% ממנהלי קרנות ההון סיכון בישראל צופים שיפור באקלים הכלכלי, לעומת 82% ברבעון הקודם ו-72% ברבעון שלפניו. כך עולה מתוצאות ה-VC Indicator לרבעון השני של שנת 2004, סקר ציפיות מנהלים בכ-50 קרנות ישראליות לששת החודשים הבאים. ראוי לציין כי ע"פ הסקר, אף אחד מהמשיבים אינו צופה הרעה במצב הכלכלי ו-41% צופים כי המצב הכלכלי יישאר כפי שהוא.



בנוגע לגיוס כספים על-ידי הקרנות עצמן, רק 45% מעריכים כי לקרנות יהיה קל יותר לגייס כספים, לעומת 57% ברבעון הקודם. במקביל גדל שיעור המשיבים המעריכים כי המצב לא ישתנה: 53% לעומת 41% ברבעון הקודם. 77% מעריכים כי את הגיוס הבא לקרנות שלהם ישלימו לפני 2006, לעומת 67% שהעריכו כך ברבעון הקודם.



רו"ח אילן בירנפלד, ראש קבוצת ההיי-טק בפירמת הייעוץ דלויט-בריטמן-אלמגור, אמר כי לאחר 15 חודשים של עלייה מתמדת ברמת האופטימיות, אשר הגיעה לשיאה ברבעון הקודם, מתאפיין רבעון זה בהתמתנות ברמת הציפיות ביחס למצב הכלכלי ולמהלכים שיאפיינו את ענף ההיי-טק. לדבריו, אין מדובר בנסיגה כיוון שנקודת המוצא של המשיבים היא שההתאוששות הינה מציאות קיימת.



מרבית מנהלי הקרנות (51%) עדיין צופים כי ייקל על חברות לגייס הון מקרנות והתפנית בנושא זה, אשר נרשמה ברבעון הקודם, נשמרת. לדברי בירנפלד, נראה כי קצב ההשקעות הנוכחי ימשיך ואף יעלה בצורה הדרגתית ויציבה. יחד עם זה יעלו גם השוויים של החברות ונראה יותר שיפור בשוויים של החברות לעומת סבבים קודמים (Up-rounds).



בדומה לרבעון הקודם רוב מנהלי הקרנות (72%), מעריכים כי שוק הנפקות יציב לחברות טכנולוגיה יחזור ב-2005. עם זאת, נרשמה ירידה חדה במספר המשיבים הצופים כי במהלך השנה הנוכחית נהיה עדים ליותר מחמש הנפקות ראשוניות של חברות טכנולוגיה ישראלית מ-67% ברבעון הקודם ל-42%.



למרות מספר הנפקות מתוכננות בבורסת לונדון, סינגפור או תל אביב, כל מנהלי הקרנות, ללא יוצא מן הכלל, סבורים כי הנאסד"ק היא הבורסה הטובה ביותר להנפקה עבור חברות טכנולוגיה ישראליות. לדברי בירנפלד, נטיה זו נובעת משיקולים עסקיים ברורים כמו למשל הצורך בקרבה לשוק העיקרי, הן של הצרכנים והן של חברות הטכנולוגיה הגדולות.



בניגוד לרבעון הקודם, בו השיבו 26% ממנהלי הקרנות, כי מרבית ההשקעות שיבצעו יהיו בחברות בשלב ה- Seed, הפעם השיבו כך רק 15%, ואילו סבבי גיוס שניים, אשר זכו ברבעון הקודם להיענות של 36%, מהווים כעת יעדם של 48% מהמשיבים. לדברי בירנפלד שוק ה-Seed נזנח כיוון שעם התאוששות השוק הקרנות שואפות למנוע את דילול אחזקותיהן בחברות ותיקות על ידי משקיעים אחרים ולבצע אקזיט מהן בזמן הקצר ביותר הניתן. עם זאת, סבור בירנפלד כי לאור השיפור בשוק יש להניח כי לקראת סוף השנה ותחילת שנה הבאה, הקרנות שוב יבצעו השקעות רבות בשלבים המוקדמים על מנת 'להצעיר' את הפורטפוליו שלהן.



בעקבות מגמה זו צופים 47% ממנהלי הקרנות כי השקעותיהם של משקיעים פרטיים (אנג'לים) יגברו במהלך ששת החודשים הקרובים לעומת 4% בלבד החושבים כי היקף השקעותיהם יקטן. עם זאת, הקרנות אינן מייחסות להשקעות האנג'לים חשיבות רבה או ערך מוסף עסקי רב עבור חברות ההיי-טק ? רק 11% השיבו, כי הן בעלות חשיבות גבוהה ו-89% מאמינים, כי חשיבותן נמוכה עד בינונית.



על פי הסקר, מרבית הקרנות מעדיפות להשקיע בחברות המובלות בידי יזמים בעלי יכולת מוכחת (52% מציינים את היזם כפקטור החשוב ביותר, ו-26% את הצוות). רק 7% ציינו את חדשנות טכנולוגית כפקטור להשקעה.



גם בציפיותיהן של הקרנות לגבי רמת ההחזר מהשקעותיהן חלה התמתנות, כאשר 44%, טוענים כי החזר השקעה של פי 3 יספק אותן לעומת 60%, אשר שאפו ברבעון הקודם להחזר הגבוה מפי שלושה. אף מנהל כמעט לא יסתפק בהחזר הנמוך מ-100% מההשקעה המקורית.



90% ממנהלי הקרנות מעריכים כי מגמת ההשקעות בחברות זרות לחלוטין אשר בלטה לאחרונה, תמשיך בקצב הנוכחי או אף תגדל. לגבי השוק הסיני הלוהט, 33% מהמנהלים בקרנות מעריכים כי שוק זה מחייב התייחסות מצדם בצורה כלשהי, אם על ידי הקמת נציגות בסין או שת"פ עסקי.

הביטחון שמביעות הקרנות בתחום האינטרנט והסחר האלקטרוני מגיע לשיאים חדשים ? 98% מהן צופות, כי היקף העסקות בתחום יגדל במהלך ששת החודשים הקרובים. תחומים נוספים בהם נצפית עלייה בנפח העסקות הינם תקשורת אלחוטית וטלקום (53%), ותוכנה (45% צופים עלייה ו-46% צופים שמירה על המצב הקיים). לעומתם בתחומי הביוטכנולוגיה והמכשור הרפואי רק כ-30% צופים כי נפח העסקות בתחומים אלה יגדל.