בנק הפועלים: הראל השקעות תדווח ברבעון השני על ירידה של כ-58% ברווחיה לרמה של 61.7 מיליון שקל

ימים ספורים לאחר סיומו של הרבעון השני של השנה, מפרסם אנליסט הביטוח של בנק הפועלים, עדו דולב, את תחזיתו באשר לביצועיה הכספיים של חברת הראל השקעות לרבעון החולף.



להערכת דולב, תוצאות החברה הנמצאת בשליטת בני משפחת המבורגר תהיינה נמוכות יותר מאלה שנרשמו ברבעון המקביל, בשל הירידה הצפויה ברווחים מהשקעות ובהכנסות מדמי ניהול משתנים. בבנק הפועלים מותירים למניית הראל המלצת "תשואת שוק" תוך הפחתת מחיר היעד מ-178 שקלים למחיר של 165 שקלים - 14% מעל מחיר המניה בבורסה.

בהתייחסו למגמות שישפיעו על עסקי ביטוח החיים של הראל ברבעונים הקרובים, מציין דולב, בראש ובראשונה, את פתיחת שוק הפנסיה בפני חברות הביטוח. מהלך זה יאפשר לחברות אלה להתחרות על שוק משמעותי, שבעבר היה חסום בפניהן, אך בה בעת המהלך עשוי לאפשר כניסה של מתחרים חדשים נוספים, מה שמגדיל את חוסר הוודאות בתחום.



לדברי דולב, הראל נערכה למצב זה וביצעה מהלך של רה-ארגון במסגרתו מונה מוקי אברוביץ ליו"ר הדירקטוריון של קרן הפנסיה של החברה, עדי. קרן זו, הנחשבת לקטנה מבין קרנות הפנסיה מחזיקה בנתח שוק של 1% מהנכסים, כך שהגדלת נתח השוק של הראל, בין באמצעות רכישה של קרן הסתדרותית לשעבר ובין על ידי הגדלת הפעילות של עדי (לשם כך אף נחתם הסכם עם ההסתדרות), עשויה לאפשר לחברה ליהנות מדמי ניהול כספי העמיתים ומגישה נוחה לקהל לקוחות פוטנציאלי.



לאחר הירידה החדה שנרשמה במכירות של פוליסות ביטוח חיים חדשות ברבעון הראשון, דולב סבור כי ברבעון השני חלה התמתנות בקצב ירידת המכירות של פוליסות חדשות, וזאת לאור הפנמת השינוי בתנאיהן עבור הסוכנים והמבוטחים. להערכתו, בהמשך 2004 יחול שיפור ברמת המכירות עד לרמה של יציבות במחצית השנייה של השנה.



באשר לפעילות הראל בתחום הביטוח הכללי, הרי שגם כאן צפויה להירשם השנה ירידה. התגברות התחרות בתחום, בשל כניסת סוכני ביטוח מתחום ביטוח החיים, תביא להערכת דולב להוזלת התעריפים ולהקטנת הרווחיות. בה בעת, דולב מציין כי הרפורמה בתחום ביטוחי הבריאות, רפורמה אשר מאפשרת את דחיית ההוצאות, תביא בטווח הקצר לשיפור הרווחיות ותשפיע לחיוב על תוצאות החברה בתחום הביטוח הכללי.



דולב מוסיף כי בעקבות השלמת הרפורמה בביטוח רכב חובה, רפורמה אשר ביטלה את הקשרים שבין חברות הביטוח לתאגיד אבנר, צפויה ירידה הדרגתית ברווחים ממגזר פעילות זה. לדבריו, בשל כך שהרווחים נזקפים בדו"חות הכספיים בעיכוב של שלוש שנים, את השפעת הרפורמה על הרווחיות, השפעה הצפויה להיות שלילית, ניתן יהיה לראות רק בשנים הקרובות.



לאור האמור, בבנק הפועלים צופים שהראל תסכם את הרבעון השני של השנה עם רווח של 56 מיליון שקל מעסקי ביטוח חיים ועם רווח של 61 מיליון שקל מעסקי ביטוח כללי. באשר לשורה התחתונה, הרי שזו צפויה להראות על רווח נקי של כ-61.7 מיליון שקל, כ-58% פחות מן הרווח שהושג ברבעון השני של שנת 2003.