מאת עידו אלון ושירלי יום-טוב
אחד האירועים החשובים של אם-סיסטמס ב-2003 היה חתימת ההסכמים עם ספקיות רכיבי הזיכרון שלה - טושיבה היפאנית וסמסונג הקוריאנית. הביקוש למוצרים מבוססים רכיבי פלאש, כדוגמת כרטיסים למצלמות דיגיטליות, עלה על ההיצע ואילץ את אם-סיסטמס להבטיח לעצמה כושר ייצור מבעוד מועד. אם-סיסטמס מפתחת זכרונות USB ניידים (דיסק און קי) ושבבי זיכרון (מובייל דיסק און צ'יפ) למכשירים מתוחכמים כגון טלפונים סלולריים ומחשבי כף יד.
מבין שני שותפיה, ההסכם המהותי ביותר עליו חתמה החברה בהקשר זה היה עם טושיבה. כחלק מאותו הסכם גם רכשה טושיבה 1% ממניות אם-סיסטמס לפי מחיר של 12.1 דולר. המסמכים השנתיים המורחבים ששלחה אם-סיסטמס לרשות ניירות ערך מגלים פרטים נוספים מההסכם עם טושיבה. זו האחרונה רשאית עד סוף החודש להגדיל את אחזקותיה באם-סיסטמס ל-5% במחירי השוק, במהלך שמסתכם לפי מחיר המניה כיום ב-19 מיליון דולר. בנוסף מציין ההסכם בין השתיים כי אם תגיע טושיבה לאחזקה של 7% באם-סיסטמס היא תוכל גם למנות דירקטור מטעמה.
אם-סיסטמס מציינת כי בהסכמים עם טושיבה וסמסונג היא העניקה להם גישה לפטנטים שלה בתמורה לתמלוגים. עסקה זו עתידה ליצור מצב שבו שתי השותפות שלה גם ימכרו את הטכנולוגיה שלה למתחרים פוטנציאליים. הצד הטוב של מהלך זה הוא הערכת אם-סיסטמס כי שיעור ההכנסות שלה מתמלוגים יעלה, לעומת פחות מ-5% ב-2003 ו-2002.
אם-סיסטמס גם מתייחסת בעקיפין לטענות שהעלה החתם שלה, סיטיגרופ, כשהחל במפתיע סיקור של המניה בהמלצת "מכירה" נדירה. האנליסט של סיטיגרופ התייחס לאם-סיסטמס כאילו היא בעצמה בעלת כושר ייצור של רכיבי פלאש ולכן עלולה להיפגע מירידת מחירים.
לעומת זאת אם-סיסטמס מסבירה בדו"ח המורחב כי החברה נפגעת רק מפעולה הפוכה של עלייה במחירים שאותם היא אינה מסוגלת "לגלגל" ללקוחות, דבר הפוגע בשולי הרווח שלה. כדוגמה לכך היא מביאה את נתוני הרבעון השלישי של 2003 שבו הביקוש עלה על ההיצע, מחירי חומרי הגלם עלו ושולי הרווח שלה אכן נשחקו. מנגד, ירידת מחירי הפלאש שממנה חששו בסיטיגרופ עשויה דווקא לסייע לה במוצר צריכה כגון הדיסק און קי.
מניית אם-סיסטמס נלחצה עוד לפני המלצת ה"מכירה" של סיטיגרופ וביתר שאת לאחריה. בשבוע שעבר השלימה המניה נפילה של 50% בשלושה חודשים למחיר של 13.8 דולר המשקף לה שווי שוק של 480 מיליון דולר. ממסמכיה המורחבים של אם-סיסטמס עולה כי הנהלתה מחזיקה ב-296 אלף אופציות במחיר מימוש של 5.5 דולרים למניה.
גורם נוסף שלחץ את מניית אם-סיסטמס באחרונה היא חברת הקרנות הגדולה בעולם, פידליטי. זו האחרונה הקטינה באופן משמעותי את החזקתה באם-סיסטמס כשמכרה בתקופה האחרונה כחצי מיליון מניות של החברה. לפני המכירה החזיקה פידליטי בכ-1.9 מיליון מניות שהן 5.5% מאם-סיסטמס בעוד שכיום היא מחזיקה ב-1.35 מיליון מניות בלבד (3.9%).