בפורסייט אופטימיים לגבי שיכון ובינוי: מעריכים את שווי החברה ב-1.69 מיליארד שקל - 45% מעל השוק

בית ההשקעות פורסייט הנמנה על קבוצת דיסקונט פרסם לאחרונה הערכת שווי לחברת שיכון ובינוי , הנמצאת בשליטת קבוצת אריסון ועובדי החברה, הערכה אשר מצמידה לחברת הנדל"ן תג שווי של כ-1.69 מיליארד שקל ממנו נגזר מחיר של 4.2 שקלים למניה - 45% מעל מחיר השוק.



אנליסטי בית ההשקעות, ליאור אלעזרי ועומר זורע, מעריכים את שוויו של מגזר היזמות ומכירת המקרקעין של החברה בכ-1.98 מיליארד שקל. לדברי השניים, מגזר זה הוא יצרן הרווח הגדול ביותר של שיכון ובינוי אשר צפויה לעשות את כל המאמצים כדי לשמר את הישגיה במגזר זה, על מנת ששנת 2004 תסתיים עם הכנסות בהיקף דומה לשנת 2003.



שווי ההחזקה של שיכון ובינוי בחברה הבת סולל בונה (מחזיקה בכ-82% מהון מניותיה) מוערך בכ-146 מיליון שקלים. בפורסייט מציינים כי בשל מצבו של שוק הנדל"ן, צפויה סולל בונה להפחית את מעורבותה בפרויקטים קטנים יחסית המתבצעים בארץ, וזאת משיקולי מיקוד ורווחיות.



כמו כן, הכנסותיה של חברה זו מפעילות סלילה ותשתיות צפויה להמשיך ולהצטמצם כתוצאה מהשלמת חלק הארי בפרויקט חוצה ישראל. על רקע זה, אלעזרי וזורע סבורים כי בשנה הנוכחית תירשם ירידה של כ-5% בהכנסותיה של סולל בונה. השניים מוסיפים כי הירידה בהיקפי הפעילות של סולל בונה, לצד עליית מחירי התשומות והמשך המיתון בענף הנדל"ן יביאו לכך שאת השנה כולה תסכם חברה זו עם הפסד של למעלה מ-100 מיליון שקל.



בפורסייט מציינים עוד כי ביחס הפוך להקטנת הפעילות בארץ, החברה הבת - סולל בונה ארצות חוץ - תמשיך להרחיב את פעילותה בחו"ל בשנים הבאות. למרות העובדה שפעילות החברה בחו"ל מתמקדת בארצות בלתי יציבות מבחינה כלכלית ופוליטית, הרי שהחברה שואפת לחפות על כך באמצעות פיזור פעילותה בשלוש יבשות וארבע עשרה מדינות. שווייה של סלל בונה ארצות חוץ מוערך בכ-554 מיליון שקל.



מלאי המקרקעין של שיכון ובינוי מוערך בכ-404 מיליון שקל (בהתאם לעלותו בספרים) בעוד ששווי חטיבת הנכסים המניבים נאמד בכ-729 מיליון שקל. מהשווי המצטבר של הנכסים מקזזים בפורסייט את ההתחייבויות הפיננסיות (נטו) שהיקפן הוא כ-2.21 מיליארד שקל ואת הערך הנוכחי של הוצאות הניהול - 184 מיליון שקל.



בהתייחסם ללחץ ממנו סבלה מניית שיכון ובינוי בעת האחרונה שעה שהיא ירדה בלמעלה מ-10% בשלושת החודשים האחרונים, מציינים אלעזרי וזורע כי לחץ זה נובע מכך שעובדי החברה החלו לממש את החזקתם במניות החברה באופן מוגבר, כאשר מאז ראשית השנה נמכרו על ידם למעלה מ-4% ממניות שיכון ובינוי.



בבית ההשקעות מסכמים את הערכת השווי, תוך ציון העובדה כי שיכון ובינוי היא אחת הדוגמאות לחברה ששווייה הכלכלי עולה מזה תקופה ארוכה על השווי הבורסאי שלה. בין הסיבות לכך מונים אלעזרי וזורע את העובדה שהחברה נזכרה באיחור מסוים להרחיב את פעילותה מחוץ לגבולות המדינה, עובדה בולטת במיוחדת על רקע הרווחים הנאים אותם רשמו חברות אחרות בענף הפועלות בחו"ל.