מריל לינץ': חלק מהחדשות הטובות של גיוון אימג'ינג כבר מגולמות במחיר המניה

הנתונים הראשונים של גיוון אימג'ינג לרבעון השני של 2004 לא הניעו את בנק ההשקעות מריל לינץ' לשנות את המלצת ה"נייטרלי" שלו למניה בעדכון שפירסם, אולי בגלל העליות החזקות שנרשמו במניה בעקבות פרסום הנתונים.



גיוון אימג'ינג, שמפתחת גלולת וידיאו לאבחון אי סדירויות במעי הדק, הציגה מכירות שיא של 15.4 מיליון דולר ברבעון השני של 2004, גידול של 59% בהשוואה לרבעון המקביל ב-2003.



טימותי לי, אנליסט במריל לינץ', מציין כי רמת מכירות זו גבוהה משמעותית מתחזית המכירות שלו לרבעון השני - 14.2 מיליון דולר.



לדבריו, מחזור המכירות של החברה במחצית הראשונה של 2004 היה גבוה ב-50% מההכנסות בתקופה המקבילה ב-2003, בעוד שהנהלת החברה קבעה כיעד גידול של 40% ב-2004 כולה.



לי כותב כי על אף שגיוון אימג'ינג לא פירטה מה היו מקורות הצמיחה שלה ברבעון השני, הרי שלהערכתו הגידול במכירות הוא תוצאה של צמיחה הן במכירות של תחנות העבודה, שבהן מפוענחים התצלומים שמשדרת גלולת הוידיאו, והן במכירות הגלולות עצמן, מעבר לתחזיות הגידול של מריל לינץ'.



להערכתו, רמת השימוש בגלולות בארה"ב הגיעה ברבעון השני ל-66-65 גלולות בקצב שנתי, כלומר 1.25 גלולה לתחנת עבודה בשבוע, בהשוואה ל-61 גלולות, כלומר 1.17 גלולות לתחנת עבודה בשבוע, לפי הערכת מריל לינץ'.



התוצאות הטובות מתחזיותיו של לי הביאו לעדכון ההערכה של מריל לינץ' לרווח למניה שתציג גיוון ברבעון השני של 2004 וב-2005. לי מעלה את הערכת הרווח למניה ברבעון השני ל-2 סנטים למניה, בהשוואה לאיזון לפי ההערכה הקודמת. להערכתו, מגמת העלייה בשימוש בגלולה תימשך, ועל כן הוא מעלה את אומדן הרווח שתציג גיוון ב-2004 ב-4 סנטים ל-8 סנטים למניה, ואת הרווח למניה ב-2005 ב-5 סנטים ל-55 סנט.



לי קובע שגיוון ממוצבת היטב כדי להציג צמיחה מהירה בשנים הקרובות, ככל שתימשך המגמה של אימוץ הגלולה כאמצעי אבחון על ידי קהילת הגסטרו-אנטרולוגים.



למרות האופטימיות שמפגין לי לגבי עתידה של גיוון, הוא אינו משנה את מחיר היעד למניית החברה ואת המלצת ה"נייטרלי" למניה. לי מסביר שהמניה נסחרת במכפיל של 61 בהשוואה לתחזית הרווח המעודכנת שלו, ועל כן הוא מעריך שחלק מהחדשות הטובות של גיוון כבר מגולמות במחיר המניה.



לי העריך בהערכת שווי שביצע לחברה ביוני שגיוון אימג'ינג תסיים את 2004 במכירות של 58.4 מיליון דולר, גידול של 44% בהשוואה למחזור ב-2003, וכי ב-2005 יגדלו המכירות ב-46% ל-85.5 מיליון דולר. זאת בעקבות גידול צפוי בשיעור של 65% במכירות של גלולות הווידיאו ל-67 מיליון דולר, וירידה של 3% הצפויה במכירות של תחנות העבודה בהשוואה ל-2004, ל-9.6 מיליון דולר.