הכנסות קומפיוג'ן הגיעו לשפל של 4 שנים - ירדו לפחות ממיליון דולר ברבעון השני

בעלי המניות של קומפיוג'ן ככל הנראה קורצו מחומר סבלני במיוחד. חברות הביוטכנולוגיה הישראליות - פארמוס ו-XTL לדוגמה - מציגות חלום בהישג יד, או רווחיות, כמו סאביינט , בזמן שקומפיוג'ן משחקת בין מודלים ארוכי טווח שעדיין לא ברור עד כמה ההבטחה שבהם באמת יכולה להתקיים.



הנהלת החברה תמיד מסבירה שאת קומפיוג'ן לא ניתן לבחון במונחי הכנסות והפסדים. אך בינתיים הכנסותיה ירדו ברבעון השני של 2004 לשפל של 4 שנים. קומפיוג'ן דיווחה על הכנסות של פחות ממיליון דולר ברבעון, רמה בה היא שהתה לאחרונה ברבעון הראשון של שנת 2000. "הודענו כבר מספר פעמים שהכנסותינו יירדו. רוב המשאבים שלנו כיום מושקעים בגילוי תרופות פנימי", אמר אתמול מנכ"ל קומפיוג'ן מור אמיתי. ההפסדים של קומפיוג'ן הסתכמו ב-3.4 מיליון דולר ברבעון השני והעלו את היקף הפסדיה מאז ההנפקה ב-2000 ל-58 מיליון דולר אך מעט מעל הסכום של 50 מיליון דולר שאותו היא גייסה אז.



עיקר הבלבול בהתייחסות לקומפיוג'ן נובע מהשוני בינה לבין חברות הביוטכנולוגיה האחרות. חברות כמו פארמוס או סאביינט הישראליות מפתחות תרופות, מנסות להשיג את האישורים המתאימים לשיווקן ולהביא אותן לשוק. קומפיוג'ן, לעומת זאת, מעורבת בשלב המאוד ראשוני של גילוי התרופות באמצעות מערכות ה-Leads שלה.



מערכות אלו משמשות לפיענוח גנים וחלבונים ולקבלת מידע על תפקודם. קומפיוג'ן מכרה בעבר את המערכת לחברות תרופות גדולות, אולם היא מעולם לא הצליחה לפתור את בעיית המיקום של הפתרונות שלה בשרשרת פיתוח התרופות, שכן המערכות של קומפיוג'ן באות לידי ביטוי רק בשלב המוקדם, דבר המקשה על קומפיוג'ן להוכיח את נחיצותה המוחלטת בפיתוח התרופה.



מכיוון שמכירת המערכות, כפי שניתן לראות, לא מספקת לחברה הכנסות משמעותיות, מנסה קומפיוג'ן לבנות מודלים אחרים. החברה מנסה להגיע לתגליות בעצמה, לשווק אותן לחברות תרופות וליהנות מתמלוגים אם וכאשר התרופה תפותח. הבעיה במודל זה ברורה: פיתוח תרופות הוא עסק של שנים על שנים, וזו גם כנראה מידת הסבלנות שלה יידרשו ציבור בעלי המניות של קומפיוג'ן. "פיתוח של תרופות זה לא פרויקט בהיי-טק שיצליח בכל מקרה, גם אם הוא יידחה. סביר הרבה יותר שהתרופה למעשה לא תגיע לשוק. אנחנו לא יכולים להבטיח לוחות זמנים שבהם נציין שבעוד X שנים נגיע לאבן דרך משמעותית", אמר אמיתי.



במטרה לקצר את זמן ההגעה של הכנסות מהותיות מנסה קומפיוג'ן, בין היתר, להתמקד בתגליות המיועדות לשוק מערכות האבחון (דיאגנוסטיקה). פרק הזמן וסיכויי ההצלחה בקבלת אישור לשיווק מערכות אבחון קצר הרבה יותר ועשוי להסתכם בכ-3 שנים. לעת עתה עיקר הסיכויים לרשום הכנסות כתוצאה ממיקוד זה עדיין טמון בחוזה שעליו דיווחה החברה בינואר 2003.



השבוע דיווחה קומפיוג'ן על פריצת דרך מדעית שהוכיחה ששוק ההון עדיין לא נואש ממנה, שכן המניה זינקה מאז ב-20%. גם אתמול המשקיעים לא נראו מאוכזבים מהביצועים של החברה והמניה הוסיפה במהלך המסחר עוד כ-1% למחיר של 4.9 דולרים המשקף לה שווי שוק של 133 מיליון דולר. עם זאת, מתחילת 2004 המניה דווקא ירדה ב-3%.