בית ההשקעות אוסקר גרוס מוטרד מסיכויי הצמיחה של רדוור; ב-Think Equity מוטרדים הרבה פחות

התוצאות שפירסמה אתמול חברת רדוור לרבעון השני לא נשאו עימן הפתעות גדולות, לא לטוב ולא לרע. החברה הצליחה לעמוד בתחזיות שסיפקה לפני כשלושה חודשים וגם באלו של האנליסטים והתחזית להמשך לא כללה פערים גדולים ביחס לתחזית הקונצנזוס. אחד הנושאים העומדים במרכז תשומת הלב של האנליסטים שמכסים את החברה הוא סיכויי הצמיחה שלה בהמשך, בעיקר בהסתמך על המוצר החדש שלה, הדיפנס פרו, שנועד להגנה על הרשת מפני התקפות חיצוניות.



ברבעון הראשון של השנה לא נרשמו מכירות של המוצר וברבעון השני הן כבר היו בגובה 400 אלף דולר בעוד שהחברה ורוב האנליסטים בהתאם ציפו ל-200 אלף דולר בלבד. שני אנליסטים מבין אלו העוקבים אחר החברה חלוקים בדעותיהם ביחס לסיכוייו של המוצר בהמשך. בעוד שבבית ההשקעות Think Equity סבורים כי השוק יאמץ אותו בשמחה, באוסקר גרוס דווקא נוקטים בגישה פחות נלהבת ומצביעים על התחרות הרבה בשוק פתרונות האבטחה.



"המאפיינים הטכנולוגיים של הדיפנס פרו תואמים את המוצרים של רדוור ולכן אינם צפויים למנוע מהמוצר להיות חלק נכבד מהכנסות החברה, אולם הפוטנציאל השיווקי של המוצר נותר תחת סימן שאלה", כותב האנליסט אהוד איזנשטין מאוסקר גרוס. להערכתו התחרות בשוק פתרונות האבטחה היא גדולה וכך גם בנישת הפתרונות למניעת חדירות, מה שעשוי להקשות על מכירות המוצר.



גם הצמיחה כתוצאה מהפתרונות המסורתיים של החברה, שנועדו לניתוב עומסים, אינה כה ודאית, כך סבורים באוסקר גרוס. התחזית של איזנשטין היא שברבעון הבא יהיו ההכנסות 17 מיליון דולר, בהתאם לתחזית החברה, וברבעון הרביעי יהיו ההכנסות 18 מיליון דולר. העלייה בהכנסות מיוחסת רובה ככולה לעלייה בהכנסות מהדיפנס פרו, כפי שצפתה החברה. ברבעון הרביעי אמורות ההכנסות ממנו לעמוד על כ-10% מכלל ההכנסות, כלומר כ-1.8 מיליון דולר, כך שההכנסות מהפתרונות המסורתיים יהיו כ-16.2 מיליון דולר, רמה הדומה לזו שנרשמה ברבעון השני. "כל עוד קיימת אי ודאות ביחס לצמיחה אמיתית בהכנסות החברה אנו חוזרים על המלצת 'החזק'", סיכמו בבית ההשקעות.



RBC - היקף העסקות עליהן חותמת החברה עולה



בבית ההשקעות ת'ינק אקוויטי סבורים כאמור אחרת והם ממשיכים להמליץ על "צבור" (המלצה השקולה ל"קנייה"), עם מחיר יעד של 20 דולר, הגבוה ב-19% ממחירה בשוק. "אנו ממשיכים להיות מאוד אופטימיים ביחס למוצר החדש ומצפים לכך שהוא יתרום הכנסות משמעותיות ברבעונים הבאים", ציין האנליסט טרוי ינסן. נשוא הצמיחה, המטריד את אוסקר גרוס, דווקא זוכה להתייחסות הפוכה בת'ינק אקוויטי, שסבור כי "התחזית השורית של החברה למכירות מוצר הדיפנס פרו מבשרת טובות בכל הקשור לסיכויי הצמיחה של החברה בטווח הארוך".



בית השקעות נוסף המכסה את רדוור בהמלצה חיובית הוא RBC, שחזר על מחיר יעד של 22 דולר והמלצת "תשואת יתר". מחיר יעד זה משקף מכפיל של 3.7 על ההכנסות הצפויות ב-2005 והוא קרוב למכפיל ההיסטורי של החברה - 3.9. "רדוור ממשיכה להתקדם עם מוצרים חדשים והיקף העסקות עליהן חותמת החברה עולה", ציינו האנליסטים.