פסגות אופק: התפלגות המכירות של המ-לט היום מאוזנת יותר והחברה נהנית ממומנטום חיובי בתחומי הפעילות שלה

בית ההשקעות פסגות אופק החל לסקר את מניית המ-לט בהמלצת "קנייה", כשהוא מציב לה מחיר יעד של 40 שקל, גבוה ב-57% מהמחיר בו פתחה את המסחר הבוקר. "המ-לט נהנית היום מהתפלגות מכירות מאוזנת יותר וממומנטום חיובי בתחומים בהם היא פועלת", סבור האנליסט שחר ברנר. ברנר צופה להמ-לט מכירות של 44 מיליון דולר השנה, גידול של 70% לעומת 2003, ושיעור רווחיות גולמי של 55%.



המ-לט, המייצרת רכיבים למערכות הובלה של גזים ונוזלים, הפכה בשנים האחרונות מחברה המוטה למכירות לתחום המוליכים למחצה, שריכז 80% מהמכירות בשנת 2000, לחברה מאוזנת יותר, המוכרת גם למגזר ה-process של התעשיות המסורתיות (כגון מפעלי כימיה, גז וחשמל) שמהווה כיום 45% מהכנסותיה, וזאת לאחר התאוששות מסוימת במוליכים למחצה שהגדילה את משקלו לאחר שנות השפל של 2001-2002.



הבעייתיות בתחום המוליכים למחצה היא המחזוריות האלימה יחסית שלו. בזמן הבועה של שנת 2000 הגיע יחס ה-book to bill, שמגדיר את היחס בין הזמנות ציוד לתעשייה לאספקת הציוד בפועל, ליותר מ-1.4 ושיקף עודף ביקוש קיצוני. היחס צנח בשפל ל-0.4, כאשר כיום הוא ברמה של 1.1, יחס המשקף ביקוש יציב בענף. ברנר מציין כי חברות כמו המ-לט, שמייצרות ציוד לייצור, נפגעות ראשונות מהאטה בביקוש אך הן האחרונות להנות מהתאוששות בענף, נקודת תורפה מסוכנת הממותקת באמצעות הגדלת משקל התעשיות המסורתיות היציבות יותר בביקושים.



את מנועי הצמיחה רואים בהמ-לט בתחום ה-process. החברה מנסה לעשות זאת באמצעות שת"פ עם חברות בינלאומיות, כמו זה שנחתם עם BOC, לה מוכרת המ-לט ב-3-5 מיליון דולר בשנה. הפוטנציאל האמיתי בשת"פ כזה גבוה בהרבה ומוערך בידי ברנר ב-28 מיליון דולר, לאחר שהמ-לט למעשה דחקה את סוואגלוק, המובילה העולמית, לה מחזור של 2 מיליארד דולר בשנה. הבעיה של המ-לט היא שהיא פשוט קטנה מדי כדי לעמוד בקצב מכירות גבוה שכזה ואין לה את הפריסה הלוגיסטית והשיווקית הדרושה.



פרט לכך מנסה החברה להגדיל את נתח השוק שלה בתעשיות המסורתיות באמצעות צמיחה פנימית והרחבת סל המוצרים שלה בד בבד עם רכישה של חברות שיכולות לסייע לצמיחה חיצונית. בנושא זה פעלה המ-לט לאחרונה כאשר רכשה את חטיבת ה-UCV של מוטויאמה היפנית תמורת חצי מיליון דולר במזומן ו-1.7 מיליון דולר בתמלוגים עתידיים.



בהמ-לט בונים על צמיחה של 25%-30% בפעילות החברה בתחום התעשיות המסורתיות שעתיד בעצמו לצמוח בכ-5%-6% בלבד. ברנר סבור כי החברה יכולה להגיע למחזור שנתי של 65 מיליון דולר כתוצאה מצמיחה פנימית ללא הגדלת הוצאות, עובדה שיכולה להביא לגידול מהותי ברווח התפעולי.