כיצד צנחו מכירות מוצר הדגל של סאביינט מ-14 מיליון דולר ל-24 אלף דולר

הדו"חות ששיגרה לפני שלושה ימים חברת הביוטכנולוגיה סאביינט חשפו את הקשיים המשמעותיים שהיא חווה. אלה באו לידי ביטוי במעבר להפסד נקי גבוה של 32 מיליון דולר ברבעון השני לעומת רווח נקי של 1.2 מיליון דולר ברבעון הקודם. מי שאחראית לנתונים הרעים ולמעבר להפסד לאחר שנתיים וחצי רווחיות היא שורת ההכנסות שלימדה על קריסה כמעט 50%.



ההודעה לעיתונות ששיגרה החברה עם פרסום הדו"חות כללה רמזים בלבד לגבי הגורמים האחראים לצניחה בהכנסות. בפעם הראשונה זה זמן רב לא צירפה החברה פילוח המכירות במוצרים השונים. ואולם הדו"חות המורחבים (10-Q) שהגישה החברה לרשות ניירות ערך בארה"ב שופכים אור על שהתרחש בסאביינט ומגלים עד כמה חמורה הבעיה שלה.



תרופת האוקסנדרין, המיועדת לטיפול באובדן משקל לא רצוני (למשל בקרב חולי איידס), היתה עד כה בבחינת מוצר הדגל של החברה ונחשבה להבטחה הגדולה כבר עשר שנים. ב-2003 תרמה התרופה 46% מההכנסות.



ההפתעה מהדו"ח המורחב היא גדולה, שכן ברבעון השני מכרה סאביינט אוקסנדרין בסכום זעום של 24 אלף דולר. סאביינט ציינה כי כמות המרשמים לתרופה נותרה יציבה. מה שגרם להכנסות הזעומות היא החלטת המפיצים שלה להחזיר חלק מהמלאי שהיה ברשותם בשל פקיעת תוקפן של התרופות, לצד החלטה לצמצם את הרכישות השוטפות במטרה להקטין מלאי קיים. טענה דומה השמיעה גם תרו שדיווחה על הרעה משמעותית בעסקיה.



סאביינט מכירה בהכנסות כאשר המוצר נשלח ו"קיימת סבירות גבוהה שהחברה תקבל את התמורה בעדו". סאביינט אמנם נוקטת במדיניות הכרת הכנסות מקובלת בענף התרופות, אך המשמעות היא שההכנסות נרשמות בדו"ח הרווח וההפסד כבר לאחר המשלוח לסיטונאי עוד לפני שברור שהתרופה תימכר לצרכן. כלומר, המלאי שהוחזר לסאביינט על ידי הסיטונאים נשלח אליהם כבר לפני יותר משנתיים - אורך חיי המדף של התרופה במינון 10 מ"ג - וההכנסות בגינן הוכרו כבר אז, הרבה לפני מכירתו בפועל לצרכן.



זוהי אמנם פרקטיקה חשבונאית מקובלת, אך יש לה סייגים. בעת רישום ההכנסה החברה אמורה להפריש סכום מסוים בגין הסיכוי להחזרות עתידיות. כך עשוי להימנע מצב בו נרשמות ההפרשות מאוחר יותר, כפי שהיה ברבעון השני. סאביינט מציינת בדו"ח כי ב-8 השנים שחלפו מאז הצגת מוצר האוקסנדרין בגירסת ה-2.5 מ"ג, כלומר עד סוף 2003, היו ההחזרות בגינו מינימליות.



הבעיה החלה לצוץ ברבעון הראשון של 2004. אז נרשמה הפרשה בגובה מיליון דולר. ברבעון השני התקבלו אינדיקציות נוספות מהסיטונאים, לגבי החזרות צפויות בגובה 2 מיליון דולר, בנוסף להחזרות בפועל של מוצרים בגובה חצי מיליון דולר. בנקודת זמן זו כבר חלה התפתחות חיובית בפרקטיקה החשבונאית של החברה שכן בוצעה הפרשה בגין החזרים הצפויים בהמשך בגובה 2.9 מיליון דולר. סאביינט הזהירה כי היא עשויה לרשום הפרשות דומות גם בהמשך. סאביינט גם הזהירה כי ההפרשות בעתיד, בגין החזרות צפויות, עשויות להיות גבוהות מאלה שבוצעו כבר (2.9 מיליון דולר).



תמרור האזהרה הראשון שזעק ביחס להידרדרות במצבה של סביינט היה החלטתה של חברת טבע לסגת מהמו"מ לרכישתה. טבע הציעה לפני כשנה מחיר גבוה של 6.14 דולרים למניה, כ-350 מיליון דולר עבור סביינט, אך חזרה בה לאחר שהחלה כבר לבצע בדיקת נאותות לחברה. ייתכן כי הדו"חות של סביינט מאשרים כעת את מה שגילתה טבע לפני שנה. רבים מהמשקיעים בסביינט אכן קראו את תמרור האזהרה שהציבה טבע ומכרו את המניה מיד לאחר שנודע על ביטול המו"מ. כיום היא נסחרת ברמה של כ-2.4 דולרים, המשקפת לחברה שווי שוק של 142 מיליון דולר.



לא ניתן להשיג את תגובת סאביינט.