אורמת - עליית מחירי הנפט עשויה לספק את ההזדמנות העסקית הבאה של החברה

העלייה החדה במחירי הנפט היתה מגורמי המהומה הנוכחית בשוקי ההון בעולם. מנייתה של חברת אורמת אינה פטורה לגמרי מהחולשה שפקדה את הבורסה המקומית, אבל בטווח הבינוני והארוך עשויה התייצבות של מחירי האנרגיה ברמות אלו להיטיב עם החברה.



אורמת, שמייצרת ומוכרת חשמל מאנרגיה גיאותרמית, ביצעה בשנתיים האחרונות קפיצת מדרגה בעקבות סדרת רכישות של תחנות כוח גיאותרמיות בארה"ב ובהוואי. רכישות אלו הפכו את אורמת לחברה השלישית בגודלה בשוק האמריקאי לאחר מידאמריקן של וורן באפט וקלפיין המפסידה.



קפיצת המדרגה לא באה לידי ביטוי מלא בתוצאותיה הכספיות של החברה, וגם כך נתוני ההשוואה בין הרבעון החולף לרבעון המקביל ב-2003 נותנים מושג כללי על עוצמת הגידול בעסקיה של אורמת.



הכנסותיה של החברה צמחו ב-133% ברבעון השני של 2004 בהשוואה לרבעון המקביל ב-2003 ל-61 מיליון דולר. הרווח התפעולי התזרימי של החברה ניתר ב-158% ברבעון השני של 2004 בהשוואה לרבעון המקביל ב-2003 ל-28.4 מיליון דולר, והרווח הנקי נסק ל-10.3 מיליון דולר ברבעון השני של 2004, בהשוואה ל-500 אלף דולר ברבעון המקביל ב-2003.



העלייה בהכנסותיה של החברה נובעת מרכישת תחנות כוח גיאותרמיות היבר וממות' בארה"ב במחצית השנייה של 2003, וכן מרכישת תחנת הכוח סטיםבואט ברבעון הראשון של 2004. עסקות אלו הגדילו את כושר ייצור החשמל של אורמת הכולל ל-317 מגה-ואט (227 מגה-ואט מהם בארה"ב) בהשקעה של 656 מיליון דולר.



כושר ייצור זה יניב הכנסות של 3.1 מיליארד דולר עד 2023, אך אורמת עשויה למצות עוד 84 מגה-ואט, כלומר 26% מכושר הייצור הנוכחי, מתחנות הכוח הגיואתרמיות שבבעלותה. זאת, באמצעות הקמה והשבחה של התחנות בהשקעה של 170 מיליון דולר.



הכנסותיה של אורמת צפוית לצמוח כבר ברבעון השלישי של 2004, שבו יאוחדו במלואן ההכנסות מתחנות הכוח פונה בהוואי, שנרכשה ביוני 2004 בהשקעה של 71 מיליון דולר ומניבה הכנסות של 20 מיליון דולר בשנה; ובסטימבואט הילס בנבאדה, שנרכשה במאי 2004 ומניבה הכנסות של 3 מיליון דולר בשנה.



מנכ"ל אורמת דיתה ברוניצקי ציינה שהחברה מתכננת להשקיע 10 מיליון דולר ב-18 החודשים הקרובים כדי לממש את מלוא חוזה החשמל, שהוא 12.5 מגה-ואט, בהשוואה ל-7 מגה-ואט, שהוא כושר הייצור הנוכחי של התחנה.



ברוניצקי אמרה שרכישת התחנה, שגובלת בתחנות הכוח סטימבואט 2 ו-3 והגדלת תפוקתה באמצעות קידוח אחד בלבד, ממחישה את יכולתה של החברה להפעלת הידע הטכני שנצבר אצלה, וכן את הידע באיחוד של נכסים גיאותרמיים כדי להפיק כושר ייצור והכנסות נוספות בהשקעה קטנה יחסית.



ברוניצקי התייחסה לרכישת התחנה בהוואי, ואמרה כי שהעובדה שמדינת הוואי רגישה למחירי הנפט בשל תלותה ביבוא נפט, עשויה לעודד בעתיד את ניצול מלוא הפוטנציאל הגיאותרמי של התחנה בפונה על ידי בניית תחנה גיאותרמית נוספת שתכפיל כמעט את הספקה מ-25 מגה-ואט ל-45 מגה-ואט.



הרווח הגולמי של אורמת צמח ב-127% ברבעון השני של 2004 בהשוואה לרבעון המקביל ב-2003 ל-24.5 מיליון דולר, 40% מהמחזור, בהשוואה ל-37% מהמחזור ברבעון המקביל ב-2003.



נתוני המכירות והרווח של אורמת מוטים במקצת כלפי מעלה, שכן החברה קיבלה תמלוגים של 4.6 מיליון דולר מהחברה המוחזקת אופטי קנדה (8.9%) בעבור רישיון השימוש בטכנולוגיה להשבחת נפט גולמי כבד, שתרם 3.2 מיליון דולר לרווח הגולמי. בנטרול מרכיב זה היה הרווח הגולמי של החברה יורד ל-37.6% מהמחזור בלבד.



ברוניצקי אמרה בשיחת הוועידה שהתקיימה לרגל פרסום הדו"חות, כי החברה אינה מנהלת מו"מ לרכישה נוספת של תחנות כוח. ואולם היא מצפה שחברות החשמל בקליפורניה יפרסמו מכרזים נוספים לאנרגיה ירוקה. זאת, בעקבות העלייה במחירי האנרגיה והחשש ממחסור בחשמל בקיץ הבא. להערכתה, גם במדינות אורגון ויוטה עשויים להתפרסם מכרזים לאנרגיה ירוקה.



"אנחנו מרגישים בעלייה בהתעניינות באנרגיה גיאותרמית גם במדינות דרום מזרח אסיה, שמשחיתות מטבע זר על רכישות נפט, כמו אינדונזיה, פיליפינים, וכן ניו זילנד, שבה עשויה החברה להקים בעתיד תחנות כוח גיאותרמיות נוספות על התחנות בווייארקי ובמוקאי שנמצאות כיום בהקמה", אמרה ברוניצקי.



ברוניצקי מדגישה שחוזי החשמל של החברה מבוססים על מחירים קבועים ברובם המוחלט, כשבחלק מהם, באורמסה, בהיבר ובממות' לייקס, יש מרכיב של מחיר משתנה, שמחושב על פי העלות הנחסכת לחברת החשמל כתוצאה מרכישת אנרגיה גיאורתמית.



חוזים אלו חלים על כושר ייצור של 141 מגה-ואט, כלומר 62% מכושר הייצור הנוכחי של החברה בארצות הברית ו-45% מכושר הייצור הכולל של החברה. רכיב זה יעודכן ב-2007, כך שאם מחירי הנפט ישרדו את רמתם הנוכחית עד 2007, עשויה אורמת ליהנות מרמת מחירים טובה יותר.