וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

אנליסט השנה של וול סטריט ג'ורנל ממליץ לקנות אם-סיסטמס וצורן

גתית פנקס

15.8.2004 / 8:27

בעוד שבסיטיגרופ ממליצים למכור אם-סיסטמס, קאלפש קאפאדיה אומר עליה: "היא אחת החברות הטובות ביותר שאני מסקר; אני מאמין גדול בתחום המוליכים למחצה ובצמיחה הצפויה לו"



התקופה האחרונה לא היטיבה עם חברת אם סיסטמס הישראלית, אך לא ביצועיה העסקיים של החברה היו הסיבה לכך: התוצאות של החברה העידו על שיפור ועל צמיחה מהירה; דווקא המניה נפלה בצורה חדה - ב-45% מרמת השיא בה נסחרה באפריל.



לנפילה באם-סיסטמס תרם האנליסט קרייג אליס מסיטיגרופ שהמליץ למכור את המניה זמן קצר לאחר שבית ההשקעות שבו הוא מועסק הוביל את הנפקתה בוול סטריט לפי מחיר גבוה יותר. האם אליס טועה?



אחד ממתנגדיו הוא האנליסט קאלפש קאפאדיה (32), מנהל מחקר המוליכים למחצה בבית ההשקעות C.E. Unterberg Towbin שהשתתף אף הוא בהנפקת אם-סיסטמס. קאפאדיה נבחר במאי לאנליסט השנה של הוול סטריט ג'ורנל ל-2003, בעקבות המלצתו לגבי חברת Trident שהביאה למשקיעים שצייתו להמלצתו תשואה של 318%.



"אני מאוד אופטימי לגבי אם-סיסטמס", אומר קאפאדיה, "היא אחת החברות הטובות ביותר שאני מסקר. למעשה, אני חושב שההנהלה שלה היא בחמישייה הפותחת מקרב 15 החברות שבאחריותי, והמניה שלה ברמות האלה היא פשוט זולה".



לפני חודשיים וחצי פתח בית ההשקעות בו הוא מועסק, אונטרברג טובין, משרד בישראל. המשרד מנוהל על ידי מארק גרין (ששימש בעבר בנקאי השקעות בכיר בסלומון סמית ברני). מתחילת השנה השתתף בית ההשקעות בהנפקת חברות ישראליות וגיוסים פרטיים של אם-סיסטמס, ריטליקס וטאואר.



"אני בא לישראל בספטמבר להיפגש עם הנהלות של חברות כמו צורן, אם-סיסטמס, טאואר, מטאלינק ו-DSPG. אני מאמין גדול בתחום המוליכים למחצה ובצמיחה הצפויה לו, ומאמין גם בחברות הישראליות המהוות חלק ממנו", אומר קאפאדיה.



"תעשיית המוליכים למחצה תצמח השנה ב-25%-20% ל-215 מיליארד דולר, ובשנה הבאה צפויה לנו צמיחה חד ספרתית", אומר קאפאדיה. "מדובר בהאטה הגיונית שמגיעה לאחר שנתיים של צמיחה גדולה מאוד". לדבריו, ההאטה בטכנולוגיה החלה ברבעון השני של השנה בעיקר בארה"ב ובסין, אך קאפאדיה צופה שארבעת החודשים הקרובים יהיו חזקים.



התוצאות של אם-סיסטמס לרבעון השני הפתיעו את קאפאדיה לטובה. הכנסות של 86.1 מיליון דולר - גבוהות בכ-20 מיליון דולר מהתחזיות המוקדמות - ורווח נקי של 5.4 מיליון דולר היו גבוהים מהתחזיות.



אפילו שולי הרווח הגולמי של החברה ברבעון השני (24%) - שנחשבו לאכזבה - אינם מדאיגים את קאפאדיה. "השוק מביא בחשבון שיעורי רווח נמוכים בתחום זה. אני מעודד מכך שמבחינה אבסולוטית הרווח הגולמי לא ירד, אלא רק כשיעור מהמכירות. זה בסדר בעיניי להקריב פרמטר כזה לתקופה מסוימת כדי לזכות ברווח גבוה יותר". לדבריו, ברבעון השלישי וברבעון הרביעי תוכל החברה לחוש בצורה משמעותית יותר את השינוי בתמהיל ההכנסות שיכלול מכירות גבוהות יותר של המוצר שלה לסלולר (MdoC), ותיהנה מהיתרון המלא של ירידת מחירי זיכרונות הפלאש.



קאפאדיה מצפה לרווח של דולר למניה בשנה הבאה, ומציב לאם-סיסטמס מחיר יעד של 27 דולר (המניה נסחרת כיום במחיר של 12 דולר). על בסיס רווח כזה, נסחרת החברה כיום במכפיל 12. "המניה נראית מאוד זולה, במיוחד אם זוכרים ש-5 דולרים מתוך מחיר המניה מקורם במזומן", אומר קאפאדיה.



שבועיים בכל רבעון קאפאדיה מבלה באסיה, כדי "להתרשם ממקור ראשון מהמגמות בשווקים". קאפאדיה מכסה חברות בעיקר בתחומי וויירלס ומוצרי צריכה אלקטרוניים. בתחום זה עוסקות אם-סיסטמס וצורן, שגם היא קיבלה ממנו המלצת "קנייה". "את צורן אני אוהב, אבל צריך להביא בחשבון את החשיפה הגדולה שלה לשוק ה-DVD שהוא לא תמיד חזק", אומר קאפאדיה. לגבי הנהלתה של צורן, קאפאדיה פחות נלהב: צורן מדורגת אצלו בחמישייה השנייה מתוך 15 החברות אותן הוא מכסה.

טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully