עמלות חיתום ההנפקות באירופה בשפל של שש שנים - 2.3%

מורגן סטנלי, גולדמן סאקס ויותר מ-50 בנקים אחרים המתחרים על נתח ב-25 מיליארד הדולר הטמונים בשוק ההנפקות האירופי, הורידו את תעריפי עמלות החיתום שלהם לרמה הנמוכה ביותר מאז 1998, למרות התאוששות ניכרת בשוק ההנפקות הראשונות לציבור בעולם. מנגד, העמלות בארה"ב גבוהות בהרבה - 5.7% - בשל מספר קטן יותר של מתחרים בשוק החיתום.

העמלות על מכירת מניות, כולל ההנפקה של דויטשה פוסטבנק ב-1.6 מיליארד יורו (1.95 מיליארד דולר) ושל בלגקום ב-3.6 מיליארד יורו (4.4 מיליארד דולר) נפלו לממוצע של 2.3%, לעומת 2.7% בשנה שעברה ו-3.1% ב-2000, לפי בלומברג. מדובר במחצית השיעור לו זוכים בנקים בארה"ב.



סך העמלות שגזרו הבנקים בעולם מהנפקות ראשונות לציבור היה 3.1 מיליארד דולר השנה, על גיוסים בסך 73.6 מיליארד דולר, לפי נתוני בלומברג. קצב ההנפקות הוא הגבוה ביותר מאז שנת 2000, וכולל הנפקות מדוברות כגון הנפקת גוגל הצפויה והנפקת ווירג'ין מובייל הבריטית.



בנקי ההשקעות נלחמים על הזכות לנהל הנפקות ראשונות לציבור (IPO), כיוון שאלו העסקות הרווחיות ביותר עבורן. העמלות בהנפקות מגיעות לעתים לפי עשר מאשר בחיתום אג"ח תאגידיות בדירוג סולידי. העמלות מהנפקות ראשונות וחוזרות היוו למעלה מ-35% מההכנסות של בנקי ההשקעות במורגן סטנלי ברבעון השני, ולמעלה מ-20% בגולדמן סאקס.



באירופה, גזרו הבנקים הכנסות של לפחות 582 מיליון דולר מחיתום הנפקות בסך 25 מיליארד דולר, לפי נתוני בלומברג. זאת לעומת 1.42 מיליארד דולר תמורת הנפקות בסך 24 מיליארד דולר בארה"ב, ו-783 מיליון דולר תמורת הנפקות בסך 20.1 מיליארד דולר באזור אסיה-פסיפיק.



בשנת 2000, שנת השיא להנפקות ראשוניות לציבור, גולדמן סאקס גבה עמלה של 5% על חיתום ההנפקה הראשונה לציבור בסך 124 מיליון ליש"ט (225 מיליון דולר) של ספקית האינטרנט הבריטית טלסיטי. העמלות באירופה הצטמצמו, כיוון שפחות חברות סטארט אפ וטכנולוגיה יצאו להנפקות ראשוניות לציבור. בארה"ב נותרו העמלות על רמה ממוצעת של 5.7%. בארה"ב, 5 חתמיות ההנפקות המובילות בשוק שולטות בשני שליש מהשוק. באירופה, 5 החתמיות המובילות זוכות לפחות ממחצית השוק. סאמי טורסטילה, פרופסור בבית הספר לכלכלה בהלסינקי, מציע אפשרות שבארה"ב אין תחרות אמיתית, ושמשרד המשפטים בארה"ב לא פועל לתיקון המצב.



הנפקת גוגל, היוצאת דופן במבנה שלה, היא דוגמא לניסיון לשבירת "הקרטל" של וול סטריט. ענקית האינטרנט, הפועלת מעמדת כח בשל הביקוש הרב הצפוי למניותיה, הציעה לחתמים עמלה של 1.75%-1.5% בלבד, על הכנסות צפויות של 3.47 מיליארד דולר. עמלה נמוכה זו הרתיעה בנקים כמו מריל לינץ', סאנטראסט ורויאל בנק אוף קנדה מהשתתפות בייעוץ להנפקה.



בחמש השנים האחרונות היו העמלות הממוצעות בארה"ב לחיתום הנפקה ראשונה 5.6%, לעומת 2.6% באירופה. לדעת סם דין, מנהל בחטיבת ההנפקות בדויטשה בנק, "לא תהיה עלייה מחודשת בעמלות, אבל אולי הן הגיעו לשפל".



לטענת דיאגו דה ג'ורג'י, מנהל בקבוצת הפיננסים של גולדמן סאקס בלונדון, טוען כי התחרות גדולה יותר באירופה, בשל כל הבנקים הבינלאומיים והמקומיים. הוא אומר כי שיעורי העמלות יציבים, וכי הירידה קשורה בכך שחברות סטארט אפ, המשלמות עמלות גבוהות יותר, יוצאות לפחות הנפקות היום.