הבלתי נתפש נהיה אפשרי: Shell היא יעד להשתלטות

האם עשויה רויאל דאץ'-Shell ליהפך ליעד להשתלטות עוינת? לפני שנה, הרעיון היה נשמע מגוחך, כאשר Shell נחשבה לאחר מחברות הנפט המנוהלות בצורה הטובה ביותר בעולם. ואולם בשל השערורייה המתמשכת בנוגע לרישום כוזב של עתודות הנפט המוכחות של החברה, שהובילה לעריפת ראשים בהנהלת החברה, נמצאת Shell כעת תחת לחץ כבד להשתפר.



דיווחים בשבוע שעבר כי החברה תאחד את שתי מועצות המנהלים שלה, ואולי אפילו תמזג רשמית את היישויות התאגידיות הכפולות שלה - חברת האחזקות הבריטית וזו ההולנדית - הם סימנים להתקדמות אך גם הוכחה לייאוש בו שרויים מנהלי החברה.



ככלות הכל, אף ש-Shell יישבה את חקירות רשויות ני"ע בארה"ב ובבריטניה ללא הודאה באשמה, ושילמה קנס שיא של 100 מיליון דולר - השערורייה לא תמה. חקירה בענייניה הכספיים של החברה חשפה מזכרים שהראו כי מנהלים בצמרת החברה ידעו על הטיוח ברישום העתודות.



בענף הנפט מדברים על כך שהטכנולוגיה המתקדמת של Shell, מהנדסיה המנוסים ותיק הנכסים החזק שלה, עשויים להיות בעלי ערך גבוה יותר בידיהם של מנהלים טובים יותר. כפי שאמר פאדל גהייט, אנליסט של בנק ההשקעות אופנהיימר, בדו"ח מחקר שפירסם לאחרונה, "Shell צריכה להתמזג עם BP: אם כל המיזוגים".



Shell היא חברת הנפט הגדולה היחידה שנשארה מחוץ למעגל המיזוגים הקדחתני אשר שינה את פני הענף בשנים האחרונות. לורד ג'ון בראון, לדוגמה, הצליח להפוך את BP לענקית גלובלית. בהתחשב בהצלחתו של בראון למזג חברות אחרות לתוך BP, טוען גהייט, הוא האדם הנכון להביא למפנה ב-Shell: "מיזוג בין BP ל-Shell לא רק ייצור את חברת האנרגיה הגדולה בעולם, הוא גם יהיה אחד היעילים ביותר מבחינת פלחי השוק השונים".



הבעיה היא שרשויות ההגבלים העסקיים יתנגדו, קרוב לוודאי, להשתלטות של BP או, לצורך העניין, אקסון מוביל, שתי חברות האנרגיה היחידות הגדולות יותר מ-Shell. עם זאת, אולי יקשה עליהן לעצור מיזוג עם חברה אחרת, טוטאל.



הענקית הצרפתית מנוהלת היטב. הבוס שלה, תיירי דסמארס, הצליח לנהל את ההשתלטות העוינת הגדולה הראשונה בצרפת, כאשר טוטאל קנתה את Elf. יותר מזאת, החברה נטולה כמעט נוכחות בשוק האמריקאי הקריטי, כך שייקל עליה להשיג אישור למיזוג.



עם הכנסות של יותר מ-200 מיליארד דולר בשנה, Shell היא ענקית אמיתית שלא יקל להביסה. מבנה ההנהלה הכפול שלה, עטוי הסודיות, הופך אותה למטרה סבוכה מבחינה משפטית - אף שייתכן כי בעיה זו תיעלם בקרוב. כפי שאמר בבוטות משקיע מוסדי גדול אחד של החברה: "השתלטות היא אפשרית - וטוטאל היא הקונה המבטיחה ביותר".