בית ההשקעות מרווחים: הכנסות ויליפוד יצמחו השנה ב-22% לרמה של 167 מ' ש'; צפויה להרוויח למעלה מ-8.5 מ' ש'

בית ההשקעות מרווחים פירסם בימים האחרונים הערכת שווי ליבואנית ומשווקת מוצרי המזון, ויליפוד השקעות , הנמצאת בשליטת משפחת ויליגר, ולפיה השווי של חברה זו מסתכם בכ-114 מיליון שקל. בהתאם לכך, במרווחים מעניקים המלצת "קנייה חזקה" למניית החברה במחיר יעד של 18.5 שקל למניה - 55% מעל מחירה בשוק.



המוצרים העיקריים אותם משווקת החברה הם טונה, חמאה ומרגרינות. בבית ההשקעות מציינים כי בשוק הטונה הישראלי, שהיקפו מוערך בלמעלה מ-500 מיליון שקל, פועלת החברה מזה כשש שנים. נתח השוק של החברה הגיע ב-2003 לרמה של כ-10%, כאשר הגידול במכירות במהלך השנה האחרונה עשוי להגדיל נתח שוק זה לכ-15%, עד תום שנה זו.



באשר לתחום החמאה ומרגרינות, הרי שהיקפו של שוק זה נאמד בכמה מאות מיליוני שקלים בשנה. ויליפוד נכנסה לתחום פעילות זה לפני כשנתיים, תקופה שבמהלכה היא הגיעה לנתח שוק של כ-6%. במרווחים מוסיפים בהקשר זה כי הצלחתה של החברה בתחום נובעת בעיקרה מהמותג הדני "לורפק", כמו גם מהצלחת המותגים "ממרחמאה הולנדית" ו-"Breda".



בבית ההשקעות סבורים כי על פי שיעורי החדירה והצמיחה של החברה בשוק המרגרינות והחמאות היא עשויה להגיע לנתח שוק של יותר מ-14% במהלך השנתיים הקרובות. לפי שעה, שוק החמאות והמרגרינות הזה נשלט ע"י תלמה-תמי ותנובה, המחזיקות יחדיו בנתח של כ-87%.



במחצית הראשונה של השנה צמחו הכנסות החברה ב-26%, אך במרווחים מעדיפים לנקוט בגישה שמרנית, ועל כן תחזית הצמיחה של בית ההשקעות לשנה זו הועמדה על שיעור של 20%-22%, כך שההכנסות השנתיות צפויות לעמוד על כ-167 מיליון שקל. במרווחים מוסיפים כי תהליך החדרתם של מותגים ומוצרים חדשים יביא לצמיחה של יותר מ-5% בשנת 2005, כך שההכנסות הצפויות לשנה הבאה מסתכמות בכ-175 מיליון שקל.



באשר לשיעורי הרווחיות של החברה, הרי שלאחר שבשנים האחרונות שמרה ויליפוד על רמת רווחיות גולמית של 20%-24% ורווחיות תפעולית של כ-5%-8%, צפוי לחול בעתיד שיפור בתחום זה הודות לשינוי תמהיל המוצרים באופן שמשקל המוצרים בעלי שולי הרווח הגבוהים יותר יגדל. במרווים מעריכים כי בשנים 2004 ו-2005 יתייצב שיעור הרווח התפעולי של החברה סביב רמה של 7.5%-8%.



בהתייחסם למדיניות הדיווידנד של ויליפוד, מציינים בבית ההשקעות כי עד לאחרונה לא היתה לחברה מדיניות מוצהרת. עם זאת, לפני כעשרה ימים הודיעה ויליפוד על אימוץ מדיניות דיווידנד ולפיה נתח בשיעור של 33% מהרווח השנתי לאחר מס יחולק למשקיעים, וזאת החל משנת 2004. לאור תחזית בית ההשקעות, לפיה ויליפוד תרוויח השנה למעלה מ-8.5 מיליון שקל, צפוי הדיווידנד שיחולק בגין שנה זו להסתכם בכ-3 מיליון שקל.