למרות העלייה המתמשכת בכמות הכסף: נגיד בנק ישראל צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי חודש שישי רצוף

הריבית במשק צפויה להישאר בחודש ספטמבר ברמתה הנוכחית - 4.1%. זהו קונצנזוס ההערכות של הכלכלנים לקראת הודעת הנגיד היום אחר הצהריים. למרות שגוברות הקריאות של בכירי הכלכלנים בישראל (שלמה מעוז וגיל בפמן) להתחיל את העלאות הריבית בישראל כבר בתקופה הקרובה, המשק עדיין נמצא במצב כלכלי משברי ותגובת השווקים להעלאת ריבית ב-2004 עלולה להיות בעייתית להתפתחות הצמיחה במשק.



הנתונים הכלכליים האחרונים שפורסמו מצביעים על התמתנות בקצב הצמיחה של המשק הישראלי, כשאתמול היה זה המדד המשולב לבחינת מצבה של הכלכלה המקומית, מדד שעורך בנק ישראל, שירד בחודש יולי ב-0.1% לראשונה ב-14 החודשים האחרונים. במחצית הראשונה של השנה צמח המשק בקצב שנתי של 4.1% בלבד וזאת לאחר שצמח בקצב שנתי של 5.1% ברבעון הראשון של השנה. המשמעות של העלאת ריבית על הצמיחה עלולה אף היא להיות קשה, כך שגם נתון זה תומך בהותרת הריבית ללא שינוי.



נתונים נוספים שפורסמו ותומכים בהותרת הריבית ללא שינוי הם: השכר הממוצע במשק שירד בחודש מאי ל-6,915 שקל לעומת 6,949 שקל בחודש אפריל; גם האבטלה שנמצאת ברמות גבוהות לא יורדת ובחודש מאי הסתכמה ב-10.9% מכוח העבודה של המשק שהם כ-291 אלף מובטלים. העלאת ריבית כבר החודש תביא לירידה בהשקעות של הפירמות, שעלויות גיוס ההון שלהן יעלו, ולכן הן יגייסו פחות עובדים. ההשפעה על צמצום האבטלה עלולה להיות קשה והנסיונות של האוצר להגדיל את הצריכה הפרטית באמצעות הפחתות מיסים עלולים להיכשל.



הציפיות האינפלציוניות המשתקפות משוק ההון צופות אינפלציה ב-2004 בשיעור של כ-2%, בטווח היעדים שקבעה הממשלה (1%-3%) ולכן לא קיימים לחצים מכיוון האינפלציה על קליין להעלות ריבית.



שני נתונים תומכים דווקא בהעלאת ריבית כבר בתקופה הקרובה. נתונים אלה הם: אמצעי התשלום במשק, שעולים כבר שלושה חודשים ברציפות, ושתי העלאות הריבית בארה"ב בשיעור מצטבר של 0.5%. כמות אמצעי התשלום (M1) במשק עולה מזה שלושה חודשים ובחודש יולי עלתה בשיעור גבוה של 3% ל-38 מיליארד שקל. העלייה באמצעי התשלום מגבירה את הלחצים האינפלציונים במשק, אולם תחזיות האינפלציה עדיין עומדות ביעדי הממשלה, כך שקליין אמור להתחיל לפקוח עין על תהליך העלייה בכמות אמצעי התשלום, אך יכול להמתין חודש או חודשיים כדי לבחון אם עלייה זו מחייבת התערבות מוניטרית.



יו"ר הבנק המרכזי בארה"ב, אלן גרינספאן, העלה את הריבית כבר פעמיים ובשיעור מצטבר של 0.5%. פערי הריבית בין ישראל לארה"ב עומדים על 2.6%. בין ישראל לאיחוד האירופי פערי הריבית עומדים על 2.1%. הכלכלנים במשק מעריכים כי קליין יכול לחיות עם פערים כאלה, אולם לא לאורך זמן וזאת כמובן לאור חוסר הוודאות ההולכת וגוברת של התפתחות הכלכלה העולמית על רקע עליית מחירי הנפט ששוברים מדי יום שיאים חדשים.



קונצנזוס ההערכות של הכלכלנים צופה כי העלאות הריבית במשק יחלו ברבעון הראשון של השנה ויהיו בשיעורים מתונים כדי לא לזעזע את השווקים. הכלכלן הראשי של אקסלנס נשואה, שלמה מעוז, מעריך כי הריבית לטווח של שנה קדימה תהיה ברמה של 5.25%, כלומר העלאת ריבית של 1.15% בטווח של שנה.