הזרקת דלק לאלקטריק פיול בצורת 11 מ' ד'

חברת אלקטריק פיול קיבלה אתמול אוויר לנשימה בצורת השקעה של 11.12 מיליון דולר מקבוצת משקיעים מוסדיים אמריקאיים. נראה, כי הזרמת החמצן לחברה לא יכולה היתה לבוא בעיתוי טוב יותר, שכן את הרבעון הרביעי של 2000 סיימה החברה עם מזומנים בשווי של 11.6 מיליון דולר בלבד, שלא איפשרו לה להמשיך ולהוציא אל הפועל בצורה שרצתה את תוכניות השיווק שלה, ולמעשה העמידו אותה בסכנה.

ההשקעה עליה דיווחה החברה אמש נעשתה על ידי 11 משקיעים מוסדיים (המשקיעה העיקרית היא Special Situations Funds, שהיא קבוצת קרנות השקעה אמריקאית) שנוהגים להשקיע בחברות בעלות שווי שוק נמוך יחסית. לנוכח צניחה של 85% בשווי מניית אלקטריק פיול מימי השיא שלה, עד למחיר של כ-3 דולרים היום, היא בהחלט "זוכה" להיכלל ברובריקה הזו. שווי החברה היום הוא כ-67 מיליון דולר.

"זוהי תקופה קשה ביותר לגייס כספים", אומר יעקב הר-עוז, סגן נשיא באלקטריק פיול ועורך הדין שלה, שהיה שותף לתהליכי ההנפקות האחרונות בחברה. "חברות כמונו שעדיין אינן רושמות רווחים (ב-2000 אלקטריק פיול ייצרה הפסדים של כ-12 מיליון דולר, ג.פ) יכולות להיות בצרות גדולות בתקופה הקרובה, ואנחנו שומעים הרבה בתקופה האחרונה על חברות רבות שנסגרו. לכן, ובמיוחד על רקע תנאי השוק, אנחנו מרגישים בני מזל", הוא אומר.

אלקטריק פיול מייצרת חלומות

אלקטריק פיול בינתיים מייצרת רק חלומות, ואינה מצליחה להציג צמיחה גבוהה בהכנסות. החברה מפתחת סוללות אבץ אוויר גם לטלפונים סלולריים (טכנולוגיית ה-Zinc Air) ומטענים, שהן כיום מנוע הצמיחה העיקרי שלה.

לדברי אביחי שן, סמנכ"ל הכספים של החברה, הכספים שגייסה החברה כעת יסייעו לה לשווק את הסוללות והמטענים בצורה טובה יותר, ולחתום על הסכמי הפצה חדשים. לדבריו, המזומנים שגייסה החברה לא יופנו לכיוון מצברי החשמל המיועדים לרכבים חשמליים, מאחר וזו פעילות שמאזנת את עצמה, ונתמכת בין השאר, על ידי משרד התחבורה וממשלת ארה"ב.

קבוצת המשקיעים המוסדיים רכשה 4.05 מיליון מניות של החברה במחיר ביצוע של 2.75 דולרים - כך שמדובר בדיסקאונט של כ-2% לעומת שער הסגירה של המניה ביום שישי (מחיר המניה ביום הגשת התשקיף).

זאת ועוד, קבוצת המשקיעים קיבלה אופציה לרכישת כ-2.7 מיליון מניות נוספות ל-5 שנים, והתשקיף הנוכחי כולל כבר את הקצאת המניות הללו. אם אומנם תמומש האופציה, הרי שאלקטריק פיול תזכה לכ-8.7 מיליון דולר נוספים שיוזרמו לקופתה.

מספר רב של תשקיפים

הדרך של אלקטריק פיול בדרך לגיוס הנוכחי עוברת בהגשת מספר לא מבוטל של תשקיפים, רובם תשקיפי מדף. באפריל 2000 הגישה אלקטריק פיול תשקיף להנפקת 1.75 מיליון מניות, וביוני הוסיפה לכך 1.25 מיליון נוספות, כך ש-3 מיליון מניות המתינו למשקיעים, אך ללא הצלחה מרובה.

"חברה ציבורית יכולה לרשום מניות ולחפש קונה לפי אינדיקציות מהשוק, או לשנות את הסדר", מסביר שן, "אנחנו בחרנו ללכת בשיטה הראשונה, ובאמת, בסופו של דבר, הצלחנו למכור את כל המניות".

ומבלי קונה באופק, בנובמבר הגישה החברה תשקיף נוסף בו הוסיפה 250 אלף מניות (כך שהיו לה 3.25 מיליון מניות שממתינות למשקיעים). בנוסף לכך, הוסיפה החברה 1.75 מיליון כתבי אופציה. בהמשך החודש הצליחה החברה למכור 2.15 מיליון מניות ו-1.15 מיליון כתבי אופציה, תוך גיוס של 8.3 מיליון דולר ממשקיע מוסדי.

לאחר ההשקעה בנובמבר, היו בידי החברה 1.1 מיליון מניות ו-600 אלף כתבי אופציה שמחפשים כתובת. באפריל 2001 ראתה החברה כי מחיר המניה מוסיף להידרדר וכי שווי המניות שעומדות לרשות המשקיעים הוא נמוך ולא אטרקטיווי. מאחר והנהלת החברה ביקשה להימנע ממצב בו היא צריכה להגיש תשקיפים רבים כדי להכין לעצמה מאגר מניות, היא החליטה לעבור לשיטת תשקיפי ערך.

וכך, אלקטריק פיול הגישה תשקיף נוסף כדי להחזיק "על המדף" מניות בשווי של 15 מיליון דולר. מאחר והמניה המשיכה להידרדר, היא הגישה תוספת לתשקיף כדי להגדיל את הסכום ל-20 מיליון דולר. "השיטה של תשקיף ערך היא גמישה ביותר, ואינה קשורה לירידה או עלייה של המניה", מסביר הר-עוז את היתרון.

אם כך, לאחר הגיוס עליו הכריזה החברה אמש, כולל האופציה שניתנה למשקיעים המוסדיים לבצע השקעת המשך, נותר לה היום סכום נמוך ביותר, של כ-191 אלף דולר, אותו היא יכולה להציע למשקיעים בכל עת שתרצה.

כור - שווי ההשקעה באלקטריק נחתך

שן מסביר את הגשת התשקיפים האינטנסיווית בכך שלפי הצ'ארטר שניתן לרוב לגופים מוסדיים, אסור להם לרכוש מניות, אלא אם הן סחירות. "הגשנו תשקיפים גם כשלא היו לנו קונים, בדיוק כדי ליצור מצב בו נוכל לבצע הנפקות מהירות יחסית", הוא אומר.

מי שאולי אינה מאושרת מרכישת המניות של אלקטריק פיול שביצעה בשנה שעברה היא חברת כור , "אבל לה יש צרות משלה", אומר שן. אלקטריק פיול ביקשה בזמנו לרכוש את חברת תדיראן סוללות, כדי לקצר את הגעתה לשוק עם מוצרים חדשים, אולם החליטה בסופו של דבר שלא לבצע את הרכישה.

"אנחנו חושבים היום שזו היתה החלטה נכונה שלא לרכוש את החברה", אומר שן, "העניינים בשוק ההון התגלגלו בצורה שבה הרכישה לא יצאה לפועל, ואנחנו מרוצים מכך".

להסכם בין תדיראן לאלקטריק פיול היה גם חלק שני שכלל השקעה של כור באחרונה, והוא דווקא יצא לפועל. בסופו של עניין, כור רכשה מיליון מניות של החברה בשווי של 10 דולר למניה - כ-70% מעל למחירה הנוכחי. כיום שווי ההשקעה הכוללת של כור הוא כ-10 מיליון דולר.