ועדת בכר: כחלק מהרפורמה גם מנהלי השקעות יידרשו לקבל רישיון ייעוץ

עד כה כאשר דנו בהמלצות ועדת בכר התייחסו בעיקר להשפעה על הבנקים או על הלקוחות. ואולם יש מגזר גדול של מנהלי תיקי השקעות של קופות גמל, קרנות נאמנות, חברות ביטוח וקרנות פנסיה, וכן סוכני ביטוח ואחרים שגם הם יושפעו מהמלצות הוועדה. המאבק על אימוץ מסקנות הוועדה משאיר אותם מעט מאחור, ואולם אנשי הוועדה, ובעיקר יו"ר רשות ניירות ערך, משה טרי, עסקו לא מעט בעניינם.



טרי טען עוד בתחילת הדיונים כי אחד התנאים להצלחת הרפורמה הוא הנחת תשתית מתאימה: אחידות הרגולציה על כל העוסקים בייעוץ ובניהול כספי אחרים, שקיפות והשתלבות בגלובליזציה תוך התאמת הרגולציה לזו המקובלת בשוקי ההון המפותחים.



יו"ר הרשות אמר בדיונים כי יש לחולל רפורמה פיקוחית בארבעה תחומים. ראשית, הוא הציע לפעול לתיקון החקיקה הרלוונטית, באופן שחובת הרישוי והוראות חוק הייעוץ יחולו במלואן גם על מי שעוסק בניהול תיק השקעות של קרן פנסיה, קופת גמל וחברת ביטוח, וכן על ייעוץ בקשר לקרנות פנסיה, קופות גמל המתנהלות בידי מבטח ונכסים מובנים (סטרקצ'רים). כמו כן יש לוודא כי הוראות חוק הייעוץ ייאכפו גם על אוכלוסיית סוכני הביטוח העוסקים בייעוץ השקעות בקשר לאפיקים אלו.



הרשות סברה כי כל מי שעוסק בניהול כספם של אחרים חייב להיות, לכל הפחות, יועץ פיננסי. הצוות קיבל את עמדת יו"ר הרשות בהקשר זה, אך סבר כי בשלב זה יש להסתפק בהמלצה לחייב את העוסקים בייעוץ למוצרים פיננסיים והעוסקים בייעוץ פנסיוני לעמוד באותם כישורים, אך לעבור הליכי רישוי נפרדים ולהיות כפופים לרגולציה אחידה, על אף שעדיין לא נקבע באיזו מתכונת חקיקתית.



שנית, טרי דרש כי תהיה אחידות ברגולציה ובפיקוח על כל העוסקים בניהול נכסים פיננסיים ופנסיוניים, ובהם קרנות נאמנות וקופות גמל. עיקר האחידות נוגעת להבטחת שקיפות מנגנוני האכיפה. בעניין זה, הציע טרי לפעול גם ליצירת מערכת אכיפה וענישה שתתבסס על כלים דומים ואחידים הן במישור האזרחי הן במישור הפלילי, לרבות סמכויות אכיפה פלילית (סעיפי ענישה ייעודיים במסגרת החוק המסדיר וסמכויות חקירה), וליצירת סטנדרטים אחידים ליישום של אכיפה ופיקוח אפקטיוויים, לרבות אימוצם של כלי אכיפה ממוחשבים כדוגמת אלה שפותחו בעשור האחרון במסגרת הפיקוח על קרנות הנאמנות לצורך פיקוח על מתווכים אחרים.



עוד טען טרי כי יש להחיל את חוק קרנות הנאמנות על קופות הגמל. הוא טען בדיונים כי הרגולציה והפיקוח של הרשות (המפקחת על הקרנות) ואגף שוק ההון באוצר (המפקח על קופות הגמל) מייצגים גישות שונות. תפישת הרשות מבוססת על שקיפות מרבית שהיא פועל יוצא של חובת הגילוי הנאות ומשמעת השוק, לצד מערכת כללים אחידה ומקיפה להסדרת מכלול היבטי הפעילות של הגופים המפוקחים. הדבר בא לידי ביטוי, בין היתר, במערכת של כללים המחייבת מסירת מידע באופן שוטף אודות כל פרט החשוב למשקיע סביר השוקל קנייה או מכירה של יחידות הקרן, חובת פרסום תשקיף, כללי שערוך אחידים ובעיקר חובת פרסום של מידע יומי אודות מחירי כל קרנות הנאמנות המאפשר השוואה מלאה בין חלופות ההשקעה השונות.