יורם גביזון
שוויה של חברת אלרון סופטוור הוא 300 מיליון דולר", קבעה האנליסטית קטרין למטר מבנק הפועלים בספטמבר 2000. האנליסטית ביססה את הערכת השווי שלה על מכפיל מכירות של 25 להכנסותיה ב-12 החודשים שקדמו להערכה. חברת קריטיקל פת', מתחרתה של קומטאץ' , היתה זהירה יותר והשקיעה באלרון סופטוור 5 מיליון דולר לפי שווי חברה של 200 מיליון דולר בספטמבר 2000.
מאיר אלתר לא הרחיק לכת בהערכת השווי לאלרון סופטוור. אלתר אינו מוכר כמו האנליסטים של בנק הפועלים או חברת קריטיקל פאת', אבל הוא האיש שהקים וניהל את חברת NCC, שהיא הבסיס שעליו קמה אלרון סופטוור וממנה פוצלה מאוחר יותר חברת אלרון טלסופט. אלתר העריך את שוויה של NCC ב-44 מיליון דולר במזומן והוא מכר אותה לאלרון בדצמבר 1998.
אפשר כמובן לתלות את פערי ההערכה בהתפתחותן של אלרון סופטוור ואלרון טלסופט בזמן שחלף מאז רכשה אותה אלרון, אלא שזהו בדיוק העניין עם שתי החברות: לא הרבה קרה בשתי החברות מדצמבר 1998 לפחות במונחים של מכירות ורווח. כש-NCC נמכרה היא היתה חברה בעלת מכירות של 23 מיליון דולר ורווח של 10% על המחזור.
אלרון טלסופט - שעוסקת בפיתוח מוצרים ופרויקטים לחברות תקשורת בתחומים כמו מסחר אלקטרוני (הקיוסק של בזק), בקרת איכות והסדרי חיוב בין חברות תקשורת - סיימה את הרבעון הראשון של 2001 במחזור של 7.4 מיליון דולר.
המחזור של אלרון טלסופט ברבעון הראשון של 2001 מבטא גידול של 14% בהשוואה למכירות ברבעון הראשון של 2000, ו-27 מיליון דולר ב-2000 כולה. מכירות אלו הניבו הפסד נקי של 3.4 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2001, אולי מפני שחברה תוכנה בעלת מחזור של 7.4 מיליון דולר ברבעון מתקשה לתמוך ב-350 עובדים.
אלרון סופטוור, החברה השנייה בחטיבת התוכנה של אלרון, נסוגה ברבעון הראשון של 2001 ב-21% למחזור של 2.2 מיליון דולר בהשוואה למחזור ברבעון המקביל ב-2000. הפסדיה של החברה תפחו ל-3 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2001, בהשוואה להפסד של 1.9 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2000.
הפסד תפעולי של 4.6 מ' ד' ברבעון הראשון
תוצאות אלו, ובעיקר המחזור המצומק שהניבו 120 עובדים, מעמידים בסימן שאלה אפילו את המחיר הלא גבוה (12 מיליון דולר) ששולם בפברואר 1998 בעבור חברת On Technology, שאלרון סופטוור קמה על בסיסה.
אלרון סופטוור עוסקת בסינון מידע שיוצא ונכנס לארגונים באמצעות דואר אלקטרוני, וזאת במטרה למנוע מחברות להיחשף לתביעות על רקע התבטאויות שיש בהן אפליה גזעית ומינית, וכן לשם למניעת נזקים בגין דליפת מידע סודי. אלרון סופטוור מפתחת גם מוצרים לשליטה ובקרה של ארגונים על הגישה והשימוש של עובדיהם באתרי אינטרנט למניעת גלישה לאתרים לא פרודוקטיוויים.
המכירות של שתי החברות, שהן היחידות המאוחדות למאזנה של החברה, צמחו בשיעור נמוך של 2.8% ברבעון הראשון של 2001 לעומת המקביל לו ב-2000 והסתכמו ב-9.6 מיליון דולר.
רמת המכירות הנמוכה של סופטוור, הירידה ברווחיות הגולמית של טלסופט והגידול בהוצאות השווק והמו"פ של שתי החברות הביאו להפסד תפעולי של 4.6 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2001, בהשוואה להפסד תפעולי של 2.3 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2000. עם זאת, הגירעון בתזרים המזומנים של אלרון קטן ברבעון הראשון של 2001 למיליון דולר, בהשוואה ל-5 מיליון דולר במקביל ב-2000.
"NCC נרכשה בתקופת גאות ופריחה"
אלרון, המנוהלת על ידי עמי אראל, מציינת בסקירת המנהלים כי שתי החברות עוברות ארגון מחדש כדי לצמצם את הוצאות התפעול ולהתאים אותן לשינוי בסביבה העסקית. סמנכ"ל הכספים של אלרון, דורון בירגר, מציין ששתי החברות צימצמו את מספר עובדיהן בעשרות רבות כמו רוב החברות בקבוצה שצימצמו את מספםר עובדיהן ב-10% בממוצע.
בירגר מסכים שהתוצאות של אלרון סופטוור מאכזבות, אך לדבריו נובע הדבר מההאטה ומהעובדה שהשוק הקטן שבו פועלת החברה מתפתח לאט מהצפוי. עם זאת, הוא מעריך שהחברה ממוצבת היטב בשני תחומי הפעילות שלה. לדבריו, בתחום סינון המידע היא מובילה עולמית וחותמת על הסכמי OEM עם חברות גדולות. בתחום ניהול הגישה לאתרים היא מתחרה בחברות כמו WebSense ו-First Control.
בירגר אומר שגם אלרון טלסופט עברה שינוי שבמהלכו עברה מפעילות פרויקטלית לפיתוח מוצרים, ומשום כך אפשר היה לצפות שהשינוי וההשקעה בשיווק יביאו להפסד ב-2000. להערכתו, תציג החברה גידול משמעותי יותר ברבעונים הקרובים ותעבור לרווח לקראת סוף 2001.
באשר למחיר ששולם לאלתר תמורת NCC אומר בירגר: "NCC נרכשה בתקופת גאות ופריחה כשהמחירים היו שונים מרמתם כיום כשהשוק בשפל די משמעותי.
"לא הוגן להשוות את שתי התקופות. למרות זאת אני מאמין שיש סיכוי להראות ש-NCC היתה השקעה סבירה".
מאיר אלתר מכר לאלרון את NCC תמורת 44 מ' ד' במזומן
הארץ
11.5.2001 / 13:43