ג'יי.פי מורגן: תשואות קרנות הגידור צפויות להישחק אם לא ישנו את אסטרטגיית ההשקעות שלהן

תשואות קרנות הגידור בעולם צפויות להישחק אם לא ישנו את אסטרטגיית ההשקעות שלהן, כך הזהיר דו"ח מחקר של ג'יי.פי מורגן. בשווקים פיננסיים מסוימים הפכו קרנות הגידור כה מצליחות, עד שתמחורן התאים עצמו להצלחה, והסיכוי לתשואות גבוהות נעלם, אמר אסטרטג השווקים יאן לויס.



מספר קרנות הגידור בארה"ב הגיע ל-8,000 בשנת 2003, פי ארבעה לעומת מספרן ב-1990. הנכסים שהן מנהלות זינקו בתקופה זו פי 20 בשוויים ל-817 מיליארד דולר.



קרנות גידור זכו להצלחה הולכת וגדלה בקרב משקיעים, למרות שבשנה האחרונה צנחו התשואות שלהן. ג'יי.פי מורגן טוען כי מוקדם מדי להספיד את הקרנות אולם מזהיר כי הישרדותן תלויה בהתאמת אסטרטגיית ההשקעות והתמקדות בשווקים הפיננסים בהם יש לקרנות יתרון - תחומים שבהם לא פעלו בעבר, ובהם שוקי הנגזרים אינם מפותחים יתר על המידה.



על הקרנות, אמר המחקר של JPM, לאמץ חוקי מסחר שונים ולנטוש אסטרטגיות השקעה מוכרות - כמו אלה המשוות בין שווי מאזני לשווי שוק. עליהן לפתח מקורות מידע משלהן, שאינם זמינים לאחרים, ולהשתמש ביותר שיטות אנליטיות.



עד 2008, לפי הערכות, יגדל מספרן של הקרנות ל-11,700, ויהיו להן נכסים של 1.7 טריליון דולר. ככל שיגדלו, טוען לויס, יישחקו הזדמנויות השוק שלהן והאמצעים לתמחר את עצמן באופן שיניב תשואות גבוהות למשקיעים.



קרנות גידור הן קרנות השקעות, אשר הפיקוח עליהן מועט ביחס לקרנות נאמנות. הן עוסקות בפעולות מסחר ספקולטיוויות יותר בטיבן מאשר קרנות נאמנות, כמו למשל מכירה בחסר (שורט) והשקעה באשראי (מרג'ין). מחצית מכלל הנכסים המושקעים בענף זה מושקעים בקרנות של קרנות - קרנות הבוחרות מגוון של קרנות גידור ומשקיעות בהן. קרנות אלה פועלות רבות בשוקי נגזרים - כמו נגזרי מט"ח, נגזרי ריבית ושוקי הסחורות.



בעבר היו רוב המשקיעים בקרנות הגידור אנשים עשירים שהיו מוכנים להשקיע יותר ממיליון דולר להשקעה בודדת ולקחת על עצמם את הסיכון הגבוה בתמורה לתשואות יוצאות דופן. שיעורם של המשקיעים העשירים פחת, וחלקן של קרנות הפנסיה במשקיעים בקרנות גידור צמח מכמעט אפס ל-15%.



הסיבה לנהירה לקרנות הגידור היא החלופות ההולכות ומצטמצמות של השקעות המניבות תשואות גבוהות. קרנות פנסיה המנוהלות על ידי חברות גדולות, כמו חברות התעופה והמכוניות, סובלות מגירעונות קשים, בשל הפרשות פוחתות של העובדים ותשואות דלות בשוקי המניות והאג"ח. ענף קרנות הגידור נהנה מתשואות משופרות ביחס לשוק הכללי בתקופות תנודתיות. אולם אנליסטים אומרים כי אין להסתמך על ביצועי העבר לצורך בחינת פוטנציאל הרווח בעתיד.



משקיעים מוסדיים שנדגמו במסגרת המחקר אמרו כי הם מצפים לתשואה של 8% בשנה מקרנות גידור, פחות ממה שציפו לפני שלוש שנים. קרנות הגידור נתנו תשואות של 12% לשנה במהלך העשור האחרון, בממוצע, אולם בשנה החולפת דעך כוכבן והן רשמו תשואה של 3%.